北京
来源：市场资讯
（来源：浙商银行FICC）
一级方面，今日银行间新发34笔，新发规模合计297.9亿元，其中短融51亿元，中票188.9亿元，PPN58亿元，总量较昨小幅下降。今日主要是基金和券商资管参与，市场化项目发行结果差异显著。1年期26包钢集CP001发在1.63%，全场2.36倍，边际1.41倍，估值1.55%；3年期26台州科创PPN001发在1.69%，全场4.4倍，边际1.2倍，估值1.72%。
二级方面，信用债的交投情绪较好，市场总体低估值成交。今日信用债成交笔数1118，位于年内12.73%分位数，买盘力量与昨日持平，总体低估值0.59bp成交。今日，短端基金和理财是主要买入力量，中长端买盘以基金和理财为主，1-3年AA品种热度最高。1年以内高等级债券低估值幅度较昨收窄，AA等级低估值1.55bp，情绪较昨更好；中票方面，1-3年期AA等级债券低估值3.05bp成交，买盘力量很强；3-5年期中低等级债券普遍低估值约1bp成交；长端配置盘力量边际走弱，5-10Y品种低估值0.26bp成交。10年期AAA中债收益率继续下行1.89bp，期限利差进一步收窄。今日，流动性较好的信用债多数略高估值成交。10Y26电网MTN024今日中介平均2.0575成交9笔，早盘情绪较好，午盘情绪走弱，尾盘小幅拉升，总体高于昨日前交0.25bp，高于昨日估值0.47bp，长端多空双方博弈激烈。
市场总结
央行今日7D OMO净回笼近6000亿，虽然资金面整体保持平稳，流动性稳中偏松，但OMO对市场情绪有一定影响。2Y内短端小幅收涨，中长端相对承压，呈熊陡形态，表明资金面的实际松紧并非回调的核心，市场交易的是央行对收益率点位的把控意图。信用债端表现稳健，理财配置盘仍是主导力量，资质中上、收益率1.75%以上的城投出现较多低估值成交。二级债普遍回调0.5-0.75BP，未见恐慌抛售，长二永卖盘惜售情绪明显。整体看，今日调整源于市场对流动性信号意义的解读，而非对资金松紧的判断。官媒吹风过度依赖政策强刺激并不可取，意味着政策想象空间有限，但在经济平稳运行预期下，债市回调空间同样有限。阶段性的政府债供给扰动和短期流动性收放是掣肘收益率下行的主要因素，而风偏类利好似乎尚未被市场充分定价。
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