三夫户外：3W Fund、国金证券等多家机构于8月31日调研我司

证券之星消息，2026年8月31日三夫户外（002780）发布公告称3W Fund陈涛、国金证券杨雨钦、国信证券丁诗洁 刘佳琪、恒安人寿李元玮、鸿途私募徐凯、华西证券唐爽爽、华夏理财王莎、华源证券周宸宇、汇丰晋信杨明芬 韦钰、嘉实基金沈玉梁 于冰、建信理财唐文成、艾礼象私募邢庭志、建信养老徐瑞、交银施罗德陈均峰、金鹰基金倪超、金元顺安侯斌、巨杉资管何川、开思私募黄际超、开源证券刘毅、坤易资管郑婷、利位私募殷伟、灵景资管徐运涛、财通证券赵嘉宁、鹏山资管杨明韬、浦银安盛基金林伟强 尹新悦、人寿养老保险高艺桐、日斗投资周姮、睿亿投资吴越、申万宏源王立平 刘佩 求佳峰 屈玲玉、天风证券孙海洋 于梦鸽 龚理、天治基金王娟、万家基金刘玲弟、西部证券周密、东方基金邵子馨 郭晓慧、兴业基金毛文博、兴业证券赵宇、弈宸私募沈锋强、银河基金于嘉馨、甬兴证券关吴思、圆信永丰田玉铎、长城基金余欢、长江证券于旭辉、浙商证券钱洁磊、中金国际王凯、富国基金胡靓、中信建投刘笠、中信证券张滋城 郑逸坤、港丽投资邵琮元、格量资产鲍丹、广发证券钟泽宇、国富人寿刘博让于2026年8月31日调研我司。

具体内容如下：

一、公司 2026 年半年度业绩情况介绍
2026 年上半年，公司实现营业收入 52,667.36 万元，同比增长 39.37%；归属于上市公司股东的净利润 5,320.46 万元，同比增长 216.33%。其中，X-BIONIC 品牌实现营业收入 21,672.81 万元，同比增长 54.69%。；HOUDINI 品牌实现营业收入 4,540.38 万元，同比增长 11.46%；CRISPI 品牌实现营业收入 5,642.85 万元，同比增长 22.92%；子公司江苏三夫户外用品有限公司代理的
LA SPORTIVA、DANNER、Marmot、5·11、Garmont 等品牌总计实现营业收入 10,549.49 万元，同比增长70.87%。公司品牌化运营实现稳定增长。
公司于 2026 年 8 月取得瑞士 ODLO 品牌的中国独家代理权。ODLO 品牌以其独特的设计风格、优良的做工工艺、强大的供应链体系、国际知名度、具备一定市场竞争力的产品定价，叠加公司现有渠道优势，对公司未来发展也有积极促进作用。
现阶段公司品牌化运营已打下坚实基础，后续将聚焦品牌营销体系提质升级，持续巩固经营优势，力争继续保持公司经营成果稳步增长。

二、Q&A

Q1: X-BIONIC 品牌增长的核心驱动因素是什么？目前主推单产品是哪些？
? 公司在收购 X-BIONIC 时，该品牌产品主要聚焦于功能内衣和功能运动袜，中
外层产品款型较少。因此，公司用了几年时间发展中层和外层产品。在这个
发展过程中，公司一直在根据市场反馈积极进行总结和调整。X-BIONIC 产品
始终使用优质的面料，保持产品工艺的精细度。产品定价方面，公司一直在
积极探索，在保持良好品质的情况下，在春夏季推出布里兹系列、秋冬季推
出艾德系列。这两个系列的产品零售价格变得更加具有竞争力。这些措施共
同推动了 X-BIONIC 品牌销售表现的明显提升。单品方面，上半年一些偏商务
风格的速干裤、新功能 Polo T 恤等产品，销售表现都比较好。随着秋冬季的
到来，新款软壳上衣、软壳裤、海狸棉服、羽绒服以及新推出的轻型、静音
冲锋衣等产品，再加上 X-BIONIC 品牌传统强项功能内衣，都会成为接下来的
销售重点。

Q2：公司推出布里兹和艾德系列等更具质价比的产品以吸引消费者，未来这类产
品的占比计划控制在什么水平？公司如何权衡高质价比产品带来的新客群增
长和品牌整体盈利能力？
? X-BIONIC 布里兹系列和艾德系列产品价格更有市场竞争力，公司在面料上使
用的是市场上相对更加通用和成熟的面料，整体成本和利润空间都有一定保
障。该系列产品的推出对公司利润率影响也整体可控。

Q3：今年上半年 X-BIONIC 在北京进一步拓店，但深圳出现关店。南方市场是否会
通过其他营销方式进一步打开品牌知名度，从而推动南方市场拓展？
? 近期，公司重点在提升 X-BIONIC 品牌的线下零售形象。2026 年 4 月，新开
X-BIONIC 北京首创奥莱店；2026 年 6 月，新开 X-BIONIC 北京战术户外原点
店；X-BIONIC 北京蓝色港湾店（面积约 300+㎡）于 8 月 28 日开始试营业；
长春欧亚卖场店由原来的 220 ㎡扩大到 460+㎡，并于 8月 29 日开始试营业；
X-BIONIC 沈阳万象城店由原来的 100+㎡扩大到约 300 ㎡，并将于 9 月 5 日正
式开业。后续哈尔滨西城红场店、北京西红门荟聚店、上海青浦奥莱店、金
源店等采用较大面积的新形象店铺都会在近期陆续开业。到 2026 年底之前，
X-BIONIC 品牌的店铺面积和门店设计形象都会明显改善，线下零售形象总体
会有比较大的提升。今年 X-BIONIC 的重点是整体提升北方区域线下店铺的零售形象。待完成北方
市场升级以后，下一步会稳健拓展华东、西南，甚至华南区域。拓展方式包
括直营和经销。总体会逐渐向南方拓展。

Q4：公司引进 ODLO 的规划是什么？和 X-BIONIC 贴身层产品是否冲突？
? 公司于 2026 年 8 月签约 ODLO 品牌，是基于该品牌具有独特的设计风格、优
良的做工工艺、强大的供应链体系、国际知名度、具备一定市场竞争力的产
品定价。公司相信，ODLO 品牌未来会对公司的销售增长和利润增长形成很好
的助力。
ODLO 品牌产品优势在于它的功能内衣。但与 X-BIONIC 功能内衣不同，ODLO
产品主要为常规运动功能内衣，和 X-BIONIC 品牌强调的强大科技属性和功能
属性并不相同。而 ODLO 从内衣品类出发，延伸设计中层和外层产品，整体风
格定位为一种“轻尚功能户外”的品牌形象。目前公司正在为 ODLO 品牌设计
新的线下零售形象和风格，线下门店目前正在沟通中。同时，公司也在积极
搭建筹备 ODLO 品牌的线上渠道，预计将于今年 10 月份开始正式运营。

Q5：公司收入大幅增长，但库存基本保持稳定，说明库销比在持续改善。不过库
存周转天数绝对值仍然偏高。后续公司对库存管理有哪些目标和措施？
? 整体来看，公司一直在持续优化库存。过去库存较高，主要是因为公司在收
购 X-BIONIC 品牌后，在品牌产品研发初期，公司在不同品类、不同产品上进
行了大量尝试，产生了一些库存。但现在随着公司研发体系地不断完善与提
升，现在很多新的研发产品在 2026 年的售罄情况都比较好。公司将持续处理
之前留下的存货，争取进一步改善库存水平和周转率。

三夫户外（002780）主营业务：户外运动用品的销售、亲子乐园的经营、户外赛事的策划及组织等。

三夫户外2026年中报显示，上半年度公司主营收入5.27亿元，同比上升39.37%；归母净利润5320.46万元，同比上升216.33%；扣非净利润4329.08万元，同比上升181.91%；其中2026年第二季度，公司单季度主营收入2.63亿元，同比上升42.95%；单季度归母净利润2254.17万元，同比上升443.73%；单季度扣非净利润1286.31万元，同比上升303.8%；负债率37.69%，投资收益1811.26万元，财务费用803.2万元，毛利率61.54%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为16.74。

以下是详细的盈利预测信息：

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