智谱上半年营收9.5亿：同比增400% MaaS ARR达16亿美元

雷递网 雷建平 9月1日

智谱（股票代码：“2513”）今日发布2026年上半年的财报。财报显示，智谱2026年上半年营收为9.54亿元，较上年同期的1.91亿增长399.7%。

截至2026年8月31日，智谱MaaS平台年化收入规模（ARR）按月度计算达到16亿美元、周度计算20亿美元，企业及开发者用户超过740万，Token调用量较年初增长超过40倍，付费日活用户增长603%，前十大客户日均调用量增长98%，API平均售价提升约101%。

智谱2026年上半年毛利为2.52亿，较上年同期的9542万元增长163.7%。

智谱2026年上半年研发投入为21.3亿元，较上年同期的15.95亿元增长33.6%。该增长主要由于集团持续加大模型训练的研发投入，以支撑GLM系列模型智能上界的持续突破。

智谱2026年上半年经调整净亏损为19.64亿。

上半年开放平台及API收入8.25亿 同比增2735.7%

智谱2026年上半年来自开放平台及API的收入为8.25亿，较上年同期的2910万元增长2,735.7%，占营收的比例为86.5%，较上年同期的15.2%提升71.3%，成集团主要收入来源。

智谱开放平台及API的收入增长主要反映公司模型能力逐步面向高价值任务场景提升，模型长程任务能力的持续进步，让用户能够在复杂场景下持续调用，进而带来用户日均Token调用大幅提升；MaaS平台用户规模持续扩大，量价齐升态势延续。

智谱2026年上半年来自企业级通用智能体的收入为5556万元，较上年同期的1374万元增长304.4%；来自企业级通用大模型的收入为6704万元，上年同期为1.48亿元。

智谱2026年上半年来自技术服务及其他的收入为612万元，上年同期为48.3万元。

单位token推理成本较年初降80%

智谱称，2026年上半年公司在编程(Coding)方面验证了大模型的可交付性，从早期简单的编程推荐到完整的代码文件生成再到一整个工程项目(Agentic Engineering)的实现，公司完整地走完了这条曲线：模型不再只是一个工具，更是具有独立把一件事做完的能力。

智谱收入结构随之置换，按调用计费的开放平台与API服务收入占比由去年全年的26.3%升至86.5%，模型本地化部署收入由73.7%降至13.5%。2026年上半年内主营收入结构完成置换，本质是模型能力跃迁之后必然发生的事。

智谱指出，网络安全(Cybersecurity Cowork)是模型同一条能力曲线的延伸。软件漏洞挖掘不依赖记忆，而是依靠模型的推理深度与长程自主性，这正是编程能力越过工程项目门槛之后自然延伸的方向。报告期内，公司模型在CyberGym上取得84.5%的成绩（超过Fable5和GPT-5.6Sol），在ExploitGym上完成130项任务（仅次于Fable5和GPT-5.6Sol）。

支撑这两条曲线的是基础设施。智谱自2026年初起全面实施All-in-Infra战略，在训练与推理两侧同时投入，并将国产芯片纳入主力推理算力，已实现10万级国产芯片的规模化低成本推理，单位token推理成本较年初下降80%。

智谱称，在全球算力供给持续紧张条件下，这条路径决定了公司成本曲线掌握在自己手里。

2026年8月，智谱发布GLM-5.3与GLM-5.3-Flash(Ox-Alpha)，并同步向全量用户开放GLMCodingPlan订阅，覆盖Lite、Pro、Max及团队版本，这是中国国内最早以订阅制交付编码智能体能力的大模型服务之一。

截至本公告日期，GLM模型的MaaS平台企业和开发者用户超过740万。

上半年研发投入21.3亿 继续向上攀爬阶梯

智能上界决定任务边界，任务价值决定商业空间。

智能上界决定模型能处理哪些任务、单位token能创造多少用户价值。更高的智能上界，意味着模型能处理更高价值密度的任务、每单位智能对应更多的经济产出。

Token消耗规模则反映智能被使用的广度与深度，智能上界先打开任务边界，任务边界再决定Token落在什么价值密度的地方。同样规模的Token，用于闲聊和用于修复一个生产环境的漏洞，产出相差几个数量级。

智谱认为，模型能力的演进不是并列的产品线，而是一条只能顺序走完的阶梯：Chat→Coding→Agent→Co-work→Autonomous AI。

报告期内，公司的重心处在阶梯的第二级（Coding）到第四级(Co-work)之间。编程方向已完整走通，网络安全进入Co-work的验证阶段，法律等方向仍在早期。2026年上半年公司研发投入约21.31亿（约3.17亿美元），坚持继续向上攀爬阶梯。

智谱也从资本市场上获得了足够的弹药。2026年7月，智谱完成配售，智谱此次发行价为1588港元，发行19,780,000股，募资总额为314亿港元，扣除发行应付上市费用，募资净额313.75亿港元。加上年初募资41.7亿港元，智谱2026年上半年募资总额超350亿港元。

截至今日收盘，智谱股价为1195港元，市值为5564亿港元。

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