广东
近日，电动两轮车电驱动系统供应商安乃达（603350）发布2026年中报。财报显示，公司上半年实现营业收入10.09亿元，同比下滑2.26%；归母净利润4684.32万元，同比下滑37.84%；扣非归母净利润3857.74万元，同比下滑44.97%。
安乃达专注于电驱动系统全产业链研发制造，核心产品涵盖轮毂电机、中置电机两大动力系统，并配套自主研发的智能控制器、高精度传感器及人机交互仪表，可提供完整电驱动解决方案。公司产品主要面向电动自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等主流两轮出行市场，同时布局新兴业务。
2026年上半年，在国内轮毂电机业务受政策周期影响短期承压、持续夯实业务基本盘的基础上，公司多业务增长动能持续释放：E-bike业务实现增长，东南亚电摩电机依托越南基地开启批量交付，滑板车电机、机器人电机、智能轮椅电机等非两轮车产品实现约8000万元销售收入。多条业务线的增量贡献，正持续优化公司收入结构，降低对国内轮毂电机单一业务的依赖。
对于上半年净利润大幅下滑，公司解释称主要是三方面原因：一是主要原材料价格持续上涨导致营业成本增加，毛利率下降；二是为推进第二增长曲线建设，公司在高端人才引进、市场推广活动、海外服务站建设等方面加大投入，销售、管理和研发费用均同比增长；三是美元汇率波动导致汇兑损失增加，推高财务费用所致。
财报显示，公司综合毛利率从去年同期的16.27%降至报告期的约15.57%。尽管降幅不大，但在营收基本持平的前提下，期间费用的大幅增长成为压垮利润的最后一根稻草。
报告期内，公司销售费用同比增长24.57%，管理费用与研发费用分别增长19.71%和20.17%。公司解释称，这是为了推进“第二增长曲线”建设，在高端人才引进、市场推广及海外服务站建设上加大了投入。
另一个不可忽视的是汇率。报告期内产生汇兑损失588.31万元，而去年同期为汇兑收益，推高了财务费用。财务费用从去年同期的-933.21万元（净收益）转为11.25万元（净支出）。
与利润下滑形成鲜明对比的是，经营活动现金流净额实现了逆转。报告期为9355万元，而上年同期为-2495万元。对此，公司归因于加强应收款项管理及增加票据支付结算。
然而，公司存货激增。期末存货余额高达2.89亿元，较年初增长37.52%，远超营收增速。公司解释为业务备货。但在营收并未增长的情况下，存货逆势大增，不仅占用了大量营运资金，也预示着若下游去库存不及预期，未来将面临较大的存货跌价风险。
同时，应收账款高企，坏账风险加大。报告期末，公司应收款项（应收账款、应收票据与应收款项融资三者合计）6.79亿元，占营收比例高达67.28%。报告期内，应收账款坏账损失计提628.76万元，同比增长62%。如果主要客户违约，公司现金流和财务状况将受严重影响。
来源：读创财经
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