北京
文 | 金透社 马迁
图 | 微摄
57亿卖103亿：一笔让股东心疼的买卖
2026年8月28日，广州农商银行（01551.HK）的一纸公告，让资本市场倒吸了一口凉气。
董事会批准了一项潜在主要交易——拟通过产权交易所公开挂牌方式，一次性转让一笔本息合计103.29亿元的不良债权。
转让资产本金76.89亿元，利息16.32亿元，代垫费用0.30亿元，违约金9.78亿元。扣除已计提减值后账面价值57.74亿元，初步转让代价不低于57亿元。
57亿卖103亿的债权——表面上看是五五折。但仔细算账，所谓“七四折”只针对76.89亿本金，不是对整个103亿债权打折。用57亿对价去比57.74亿账面价值，差不多就是账面平价微亏。
这笔不良资产的底仓，抵押物撑住了价格。
但这笔资产本身的质量堪忧。该资产包2025年税前亏损5.33亿元，较2024年的0.44亿元明显扩大。行业集中在批发零售、住宿餐饮、建筑业——这几年终端需求恢复最慢、中小企业资金链最紧张的领域。
从担保结构看，抵质押贷款47.79亿元占62.15%，保证贷款27.17亿元占35.34%，信用贷款只有1.93亿元占2.51%。抵押物撑住了账面价值，但撑不住不断扩大的亏损。
四年584亿：百亿级“甩卖”的账本
这已是广州农商行连续第四年启动百亿级对公不良出表。
2023年：债权总额145.92亿元，成交94.67亿元。
2024年：债权总额145.92亿元，成交99.93亿元。
2025年：债权总额189.28亿元，成交122.5亿元。
2026年：债权总额103.29亿元，预计成交约57亿元。
四年累计：584.41亿元。全部交易落地后，预计累计现金回笼约374亿元。
这是一场持续四年、规模近600亿的资产大甩卖。
但清完之后呢？
不良率不降反升。截至2026年6月末，不良贷款余额141.92亿元，不良率2.03%，比年初上升0.17个百分点。这是自2022年以来的最高不良率。
个贷不良率4.23%。损失类贷款比年初增加11.05亿元，达到71.98亿元。逾期贷款占比较年初上升至4.93%。
四年清了584亿，不良率反而创了四年新高。
存量清了，增量又冒了：问题出在哪？
业内观点一针见血：持续大规模剥离压降的是“存量账面”，但批发零售、建筑和信用卡经营贷款等板块的增量风险仍然在产生。
风控逻辑没有根本转变，客户结构没有根本转变。
于是出现了“边清边冒”的怪圈。
四年间，该行营业收入规模累计缩水超34%，息差持续收窄至H股上市以来最低水平。对公贷款风险持续收敛，个贷却成为新晋风险重灾区。截至2025年末，个人贷款不良率已达4.12%，不良余额80.21亿元，占全部不良贷款的61.24%。
2026年上半年，这一趋势仍在延续。
钱越清越多，不良越清越冒。
这不是广州农商行一家的问题。
国家金融监管总局数据显示，2026年二季度末，商业银行不良贷款率1.52%。分类型看，国有大行1.21%，股份行1.23%，城商行1.87%，农商行高达2.83%。农商行不良率在各类银行中最高，且环比还在上升。
与此同时，农商行上半年净利润同比下降12.54%。
盈利在下滑，不良在上升——农商行正承受着银行业最残酷的双重挤压。
清债不是终点，风控才是
对于广州农商行来说，此次以57亿底价处置百亿元不良债权，实质上就是对资产负债表进行一次迅速“刷新”。
但真正的考验不在于单次折扣的大小，而在于之后对公新增不良是否能够遏制住，个贷逾期是否能止住。
清债只是手术。切除病灶之后，能不能防止新的病灶再生，才是真正的考验。
广州农商行交出了一份时隔四年的“亮眼答卷”——营收80.74亿元、净利润15.12亿元，双双实现同比正增长。净息差同比提升0.04个百分点至1.07%。
但这张答卷的背面，是141.92亿元的不良贷款余额、2.03%的不良率、4.23%的个贷不良率、4.93%的逾期贷款占比。
营收正了，不良也正了——正得让人高兴不起来。
清不完的坏账，治不好的“病根”
57亿卖103亿。四年清584亿。不良率从1.86%到2.03%。
三个数字，串起了一家银行四年的“清债史”。
清债是手段，不是目的。真正的目的是让资产质量好起来，让银行能健康地经营下去。
但如果清了584亿，不良率反而创了四年新高——那说明清债本身解决不了根本问题。
清不完的坏账背后，是治不好的“病根”。风控逻辑没有转变，客户结构没有优化，增量风险还在不断产生。
批发零售、建筑、信用卡——这些领域的贷款还在继续坏。个贷不良率4.23%，还在往上走。
广州农商行不是一个人。整个农商行群体都在面临同样的困境——不良率2.83%，全行业最高；净利润下降12.54%，全行业最惨。
清债还要继续。但清债的同时，得把风控的“病根”一起治了。
否则，清完这一批，下一批已经在路上了。
数据摆在这里。问题摆在这里。谁在真治病，谁在只做手术——下一份财报见分晓。
数据来源：广州农商银行2026年中期业绩公告、广州农商银行不良资产转让公告、国家金融监督管理总局2026年二季度银行业主要监管指标数据、中国金融网、东方财富网、新浪财经、证券之星、智通财经。
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