2026年上半年跑输基准1.55%！财通资管积极收益债券A宫志芳：2026下半年债市平稳 聚焦...

来源：新浪基金∞工作室

8月31日消息，近期财通资管积极收益债券A披露2026年上半年报，基金规模1.75亿元，比2026年第一季度降低24.42%。基金经理、基金经理宫志芳最新投资观点同步出炉。

宫志芳表示，下半年国内经济修复斜率偏缓和、结构分化特征延续，债市大幅持续上行概率偏低，权益市场将延续结构性行情，后续将聚焦定价合理的优质标的布局。 宏观经济： 当前我国仍面临外部环境较高不确定性，外需景气度与地缘、贸易政策扰动需持续跟踪，地产调整对投资、地方财政及上下游需求的制约仍将延续，后续若外部货币政策约束边际缓和，国内总量与结构政策工具的配合空间有望进一步打开，政策将统筹兼顾稳增长、物价、汇率与金融机构稳健性目标。 资本市场： 债券市场方面，基本面支撑下收益率出现大幅持续上行的可能性相对有限，曲线形态与波动将更多反映资金面、供给节奏与政策预期的再定价；权益市场方面，国内政策将兼顾稳增长与长期结构转型双重目标，流动性保持合理宽裕，资本市场将获得较高的政策重视度。 投资方向： 后续将重点跟踪海外政策与风险溢价变化，以及国内基本面、政策面和资金面的边际变动，坚持风险收益比策略，以定价合理的优质个股作为核心配置方向，挖掘具备长期收益潜力的投资机会。 风险提示： 宏观经济复苏进度不及预期，海外货币政策调整节奏超预期，证券市场波动带来组合收益回撤风险。

业绩回报：2026年上半年跑输基准1.55%

数据显示，截至2026年上半年末，财通资管积极收益债券A净值为1.26元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-0.92%，同期业绩比较基准收益率为0.63%，跑输基准1.55%。

宫志芳自2026年4月10日担任财通资管积极收益债券A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报1.86%。

表：财通资管积极收益债券A业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-0.91%0.49%-1.40%近6月-0.92%0.63%-1.55%近1年0.30%-1.07%1.37%近3年4.83%4.45%0.38%近5年9.47%7.70%1.77%成立以来
(2016-7-19)37.90%9.00%28.90%

资料显示，石玉山，博士研究生学历、博士学位，曾先后在上海海通证券资产管理有限公司、永赢基金管理有限公司工作，2021年7月加入财通证券资产管理有限公司，曾任固收公募投资部基金经理助理、固收公募投资部基金经理、固收多策略公募投资部基金经理，现任固收公募投资部基金经理，2023年09月22日起担任财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金基金经理。 宫志芳，硕士研究生学历、硕士学位，曾先后在中信证券股份有限公司、华商基金管理有限公司、华泰资产管理有限公司、中庚基金管理有限公司、创金合信基金管理有限公司工作，2023年8月加入财通证券资产管理有限公司，曾任权益公募投资部权益投资副总监、权益投资副总监、权益公募投资二部副总经理，现任权益投资副总监、权益公募投资一部兼二部副总经理，2026年04月10日起担任财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金基金经理。 王浩冰，硕士研究生学历、硕士学位，曾先后在浙江泰隆商业银行、宁波通商银行工作，2016年3月加入财通证券资产管理有限公司，现任固收公募投资部基金经理，2026年04月10日起担任财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，财通资管积极收益债券A当前规模出现阶段性下滑，2026年上半年短期业绩跑输基准，但中长期维度仍实现超额收益。当前基金投研团队已明确下半年“债市防波动、权益抓结构”的配置思路，锚定风险收益比优先的策略布局优质标的。对投资者而言，需持续跟踪后续宏观政策落地节奏、市场波动情况，理性评估该产品的配置适配性，警惕相关潜在投资风险。

附公告原文节选：

在出口较快增长､工业生产保持韧性､以旧换新等扩内需政策持续落地以及结构性金融支持靠 前发力等支撑下,一季度国内生产总值同比增长5.0%,二季度受外需扰动与结构转型等因素影响增 速回落至4.3%,上半年整体同比增长4.7%,与全年“5%左右”的预期目标基本相符｡新旧动能转换 继续推进,而内外需平衡与传统领域调整压力仍待进一步消化,具体来看:上半年对外贸易增势较 强,货物贸易进出口同比增长16.9%,其中出口增长13.4%,进口增长22.1%,机电产品出口､对共 建“一带一路”国家贸易等结构优化特征明显｡工业生产较快增长,规模以上工业增加值同比增长 5.4%,装备制造业､高技术制造业增加值分别增长9.3%､13.3%,分别快于全部规上工业3.9 个和 7.9 个百分点｡投资端表现偏弱,固定资产投资(不含农户)同比下降5.7%,基础设施投资下降2.4%, 制造业投资下降1.2%,但高技术产业投资仍增长4.6%;地产周期下行持续压制相关需求,房地产开 发投资下降18.0%,新建商品房销售面积､销售额分别下降11.6%､13.6%｡消费市场整体缓慢扩容, 社会消费品零售总额同比增长1.3%,服务零售额增长5.3%,实物消费修复仍需巩固｡从货币政策来 看,上半年在稳增长､稳汇率与防风险前提下继续实施适度宽松的货币政策,总量工具运用相对克 制､更重结构发力:1 月起下调各类结构性货币政策工具利率0.25 个百分点,并将再贷款､再贴现 利率同步下调0.25 个百分点,同时增量和优化支农支小､科技创新和技术改造再贷款等工具额度, 引导重点领域信贷投放;公开市场操作与国债买卖等灵活搭配,保持流动性充裕,社会综合融资成 本处于较低水平,1 年期､5 年期以上LPR 分别维持在3.0%､3.5%｡回顾上半年债券市场,整体呈 震荡整理､收益率中枢小幅下行的走势,10 年期国债到期收益率(中债)大致在1.70%—1.90%区间 内波动,年初约1.84%,阶段高点接近1.90%,6 月上旬一度下探至约1.70%附近,6 月末收在1.73% 左右,较年初有所下行｡

债券方面,以高等级信用债､二级资本债､地方政府债为底仓,长久期利率债波段操作增厚收 益,一季度久期拉到中枢以上,二季度主要置换短久期低收益信用债至利率债,杠杆和久期回到中 性｡

2026 年上半年,A 股市场整体呈震荡走势,板块之间分化显著｡表现较好的板块主要为与AI 相 关的各类板块(如电子､通信､机械､建材等);而与AI 关联度较低的消费类板块(如食品饮料､

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财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金2026 年中期报告

商贸零售､农业等)以及周期类板块(如钢铁､石化等)则表现较弱｡

当下,市场对于AI 板块的乐观预期高度一致,对于诸多因素的判断倾向于乐观地线性外推｡而 对于与AI 无关的板块,在这些公司中,无论是成长类､价值类､还是周期类,我们都能找到一些中 期隐含回报较为合理的标的｡对于这样极致分化的行情何时能收敛,我们很难做出精确的择时判断; 但我们认为,在热门板块预期极度乐观,冷门板块的个股的风险收益比不断提升的当下,持有中期 隐含回报合理的个股可能更有机会给组合带来良好的长期收益｡

总体而言,我们仍然坚持风险收益比策略,寻找定价合理的优质公司进行配置｡目前,产品重 点配置于以下领域:1)行业处于向好趋势,定价合理的板块:如非银､机械等;2)行业处于周期 底部,供需中期有改善趋势的板块:如交运､农业､化工等;3)隐含回报较为合理的稳定价值类板 块:如公用环保､传媒等｡

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