地中海度假集团赴港递表背后，是复星全球度假业务迈向价值创造的新时点

8月28日，复星国际旗下地中海度假集团（ClubMed Lifestyle Group）向香港联交所递交主板上市申请。

相比上市本身，更值得关注的是地中海度假集团在复星旅游板块中的定位正在变得清晰。

复星旅游板块正根据不同业务的资产属性和经营特点优化配置，而以Club Med为核心的品牌、产品、全球销售网络和度假运营能力，则集中到地中海度假集团这一平台。

因此，此次递表更适合放在复星持续聚焦优势产业、旅游板块战略明确发展方向的背景下理解。

对于地中海度假集团而言，则意味着一套已经形成全球规模的高品质度假业务，正在进入新的发展阶段。

地中海度假集团，一套经过验证的全球度假商业体系

据了解，这次启动上市申请的公司主体，并不是此前的复星旅文也不是Club Med，而是复星围绕全球化发展战略，对旅游板块业务做出轻、重资产战略调整，并将旅游地产业务做彻底剥离后，更聚焦于“休闲度假生活方式”的高品质度假集团——地中海度假集团。

根据上市申请材料显示，地中海度假集团以Club Med为核心品牌，主要运营高端一价全包度假村，并以轻资产模式拓展度假场景服务，包括超级度假区和超级文旅目的地。

所以要理解地中海度假集团，首先要先理解Club Med。

上市申请材料亦显示，Club Med在全球经营69家高端度假村，销售网络覆盖六大洲、40多个国家和地区。按2025年营业额计，Club Med为全球最大的度假村品牌，同时也是全球最大的一价全包度假村品牌；按度假村数量计，则是全球最大的山野滑雪度假村品牌。

但如果只看69家度假村，仍不足以概括这项业务的价值。

Club Med超过76年的发展，已经沉淀出一套由产品、服务、会员和全球运营共同构成的体系。

一价全包模式将住宿、餐饮、体育活动、儿童照护和当地文化体验等整合为完整度假产品；来自100多个国家和地区、覆盖250多种专业角色的G.O.团队，则把传统酒店服务进一步延伸到人与人之间的互动和体验。

长期运营也形成了较强的客户黏性。截至2025年初，金卡和白金卡会员的一年期复购率分别达到66%和81%。2025年，跨境客户贡献超过70%的营业额，全球化的客源和目的地组合，也能够在一定程度上降低单一区域及单一季节波动带来的影响。

经营数据同样体现了这套体系的成熟度。地中海度假集团收入由2023年的18.62亿欧元增长至2025年的19.49亿欧元，2025年经调整EBITDA利润率达到20.2%；2026年上半年收入为10.83亿欧元，经调整EBITDA利润率为24.5%。

如今，地中海度假集团的核心价值，已不再局限于持有的度假村物业，而是沉淀下来的全球品牌影响力、跨区域销售网络、会员生态，以及可向外复制的度假村全链条运营管理能力。这也决定了其未来增长的方式。

上市申请材料还显示，地中海度假集团在组织与管理层面，将由董事长徐晓亮带领的管理团队负责，Stéphane Maquaire则继续作为Club Med法籍总裁兼CEO，推进公司业务发展。若上市成功，地中海度假集团也将建立并持续完善符合上市公司标准的公司治理架构。

下一阶段增长，不只是从69家走向85家

地中海度假集团目前采用自持、租赁和管理合约三种度假村经营模式，并根据不同目的地和项目特点选择合适的方式。同时，公司也向业主、开发商及其他合作伙伴提供运营管理、品牌、销售营销、设计等服务。

这种模式带来的一个重要变化是，业务规模扩大不再必然对应同等幅度的自有物业增加。

按照公司规划，到2030年，全球度假村网络将由目前的69家增加至约85家，新项目将根据具体情况灵活采用租赁及管理模式。据上市申请材料，公司已有6家新度假村正在建设。

地中海度假集团计划加速布局全球稀缺旅游目的地，如阿尔卑斯、地中海南部、北非、东北亚、东南亚、北美及加勒比海、南美等区域，并探索中东地区等新兴市场。早在2024年4月，Club Med就百分百完成了向高品质高端度假酒店转型，完成转型后，品牌的全球布局与开发速度经一步加快。目前，Club Med在40多个国家和地区开展业务，拥有69家高端度假村。

2026年以来，Club Med新度假村也陆续开业。今年4月，杭州首个茶主题国际高端度假目的地Club Med 地中海俱乐部白日方舟・杭州龙坞度假村正式开业。7月，地中海俱乐部首家兼具海滨与Safari的两栖度假村在南非开始试营业。今年年底，近20年来在东南亚的首家新村也将在Kota Kinabalu（亚庇）开业。此外，Club Med在全球稀缺旅游目的地的布局也明显加速。2025年底以来，其在中国、加拿大、摩洛哥、巴西、美属维珍群岛和印度尼西亚以及意大利等地，都有新度假村项目签约。

除度假村数量增长之外，集团也在把品牌与运营能力延伸到超级度假区、超级文旅目的地等更多场景。

衡量成长的维度也随之拓宽，由此可见，未来增长不应只看“新开了多少家Club Med”，还要看Club Med经过多年沉淀的产品、会员、销售及运营体系，能够进入多少新的目的地、服务多少新的度假场景。

这也是地中海度假集团从“全球高端度假村运营”进一步走向“全球高品质休闲度假生活方式”的重要变化。

而此次上市申请与这一发展方向是相互匹配的。

申请文件显示，募集资金拟主要用于拓展全球度假村网络、现有度假村升级迭代、AI 与数字化能力建设、产品研发创新，剩余部分用于优化自身资本结构与日常营运，相关资金整体围绕地中海度假集团自身的业务发展与运营需要。

也就是说，此次上市申请与地中海度假集团下一阶段的全球扩张、产品升级和能力建设方向相匹配。

地中海度假集团是复星旅游板块的进一步聚焦

如果把视角放到复星整体战略中，此次递表的逻辑也更加清晰。

复星近年来持续强调聚焦优势产业。2026年中期业绩会上，复星国际董事长郭广昌再次表示，未来将在已经形成优势的产业中继续发展。

今年上半年，复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险以及复星旅游板块四大核心企业和业务板块，合计贡献复星总收入的73.5%。旅游仍然是复星长期发展的核心产业之一。在旅游业务内部，进一步优化不同类型业务的发展方式，也成为这轮聚焦的重要组成部分。

对于三亚亚特兰蒂斯这类具备长期运营价值的文旅物业，属于资本密集型重资产，需要大额前期资本投入，商业导向偏向稳定持续的现金回报，适合走REITs等专业化的资产运营路径；

而以 Club Med 为代表的度假运营业务，增长驱动更多来源于品牌、会员体系与管理能力的输出，核心目标在于提升运营能力的复制效率。

两类业务商业逻辑差异显著，如果混杂在同一个经营主体当中，重资产的持续资本开支，容易对度假运营板块的扩张资源形成牵制。

因此，轻重资产优化本身并不是目的，真正的目的，是让不同类型的业务按照各自特点发展，同时把资源更加集中到复星已经建立长期竞争优势的领域。

地中海度假集团正是这一战略在旅游业务上的重要承载平台。申请文件亦明确表示，地中海度假集团将以独立、市场化的全球生活方式度假企业方式运营，同时仍有机会借助复星国际的全球资源。

这意味着，地中海度假集团将获得更加清晰的发展空间，本质上与复星继续深耕旅游产业的战略深度契合。

新阶段启幕，高品质度假迈向价值创造的新时点

对于地中海度假集团而言，启动上市申请后，真正需要验证的仍是经营本身：新项目的经营质量能否保持，高端化带来的品牌溢价能否持续，Club Med的品牌与G.O.文化能否在扩张中保持一致等。

但不可否认的是，地中海度假集团能将已经形成的全球核心竞争力优势持续放大，从69家度假村向2030年约85家布局，是下一阶段最直观的规模指标数据。

这其中，Club Med持续沉淀的品牌、会员、全球客源和运营能力正在被拓展，例如，针对中国市场，集团已经推出Club Med Joyview和Club Med Urban Oasis两条产品线，分别覆盖城市近郊和城市休闲度假需求。

这意味着，地中海度假集团并没有受限于传统大型度假村，而是尝试将自身核心优势放大，将成熟的品牌、产品和运营能力复制到更多度假场景。

此次上市申请只是新故事的序章，聚光灯已经照亮，这套经过大风大浪验证的全球度假商业体系如何在原来持续提升价值创造的能级，市场与时间，期待地中海度假集团给出的答案。