净利大增167%！亚辉龙凭什么在行业出清中逆势领跑？

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（来源：泡财经）

5月初，粒场曾提出“IVD行业复苏曙光显现，2025-2026年有望成为医疗器械行业的‘业绩底’”这一判断正在得到验证。

国产化学发光五虎之一的亚辉龙（688575.SH）在二季度正式确认了业绩拐点，且它的业绩在五虎中属于极具爆发力的那种，净利增速断层式领跑。

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市场出清，业绩强劲复苏

亚辉龙提交了一份极具韧性与弹性的中报成绩单。

2026年上半年，实现营收8.88亿元、归母净利润7013.08万元、扣非净利润7345.68万元，各同比增长9.84%、166.97%和46.81%。

找到其业绩增长原因也不难：一个是国内市场需求回暖，销量增加；一个是国际市场需求持续增长。

国内市场，2026年上半年，随着集采、检验套餐解绑、检验医疗服务价格专项治理等医疗控费政策对行业的影响逐渐减弱，市场逐步出清。

2026年二季度，医院诊疗人次、检验需求量恢复增长，代理商库存趋于合理水平，备货意愿增加，国内体外诊断试剂需求量恢复增长。

这点实实在在地反映在了亚辉龙的业绩上。

今年二季度，亚辉龙迎来爆发式复苏。其中，营收4.9亿元，同比+25.47%；归母净利润5218.02万元，同比+223.67%；扣非净利润4873.33万元，同比+271.19%。

环比来看，三项经营指标亦分别增长了23.21%、190.69%、97.11%。

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自产恢复性增长，产品结构持续改善

具体来看，2026年上半年，亚辉龙主营业务收入8.76亿元，同比增长11.03%；主营业务毛利率为62.32%，较上年同期提高0.74个百分点。

毛利率的增长主要是由“产品结构改善、降本增效所致”。自产产品已成为亚辉龙的核心增长引擎。

今年上半年，亚辉龙的自产产品收入同比+14.33%至7.67亿元，营收贡献率相较2025年末提升2.54个百分点至86.39%。

更为关键的是，自产产品毛利率还在走高，26H1为68.73%，较上年同期提高0.68个百分点。

其中，自产业务中试剂实现销售收入5.43亿元，同比增长15.38%，毛利率78.96%，较上年同期提高0.49个百分点；自产业务中仪器实现销售收入1.03亿元，同比增长17.83%；自产业务中耗材实现销售收入1.21亿元，同比增长9.02%，呈现出“试剂高增、仪器耗材协同”的良好态势。

作为公司绝对主力的自产化学发光业务上半年收入同比+12.75%至6.8亿元，占自产产品总收入的88.65%。这表明亚辉龙基本盘稳固且持续放量。

分区域来看，26H1，国内自产主营业务收入同比+15.89%至6.28亿元，其中化学发光业务收入5.56亿元；海外主营业务收入同比+7.76%至1.39亿元，其中化学发光业务收入1.24亿元。

单二季度来看，亚辉龙彻底走出前期调整期，迎来强劲复苏。26Q2营收4.9亿元，同比+25.47%，环比+23.21%。其中，主营业务收入4.85亿元，同比+27.23%，环比+23.93%；国内收入4.12亿元，同比+33.51%，环比+27%。

这里边公司自产产品收入4.24亿元，同比+30.13%，环比+23.38%。自产化学发光业务收入3.71亿元，同比+28.47%，环比+20.02%。自产业务中试剂销售收入3.05亿元，同比+30.63%，环比+28.45%。

可以看到，亚辉龙各核心业务均实现了全面提速与加快增长，标志着公司盈利拐点已全面确立，经营质量迎来实质性改善。

03

特色破局，常规上量

传染病、甲功、肿瘤标志物、性激素等常规成熟检测项目市场竞争充分，价格受集采、DRG/DIP付费改革影响，行业盈利水平回归合理区间，行业市场份额逐渐向头部企业集中。

这种情形下，具备临床增量价值的特色创新项目逐渐成为企业差异化竞争关键。

作为国内体外诊断领域的重要创新力量，亚辉龙在特色领域稳扎稳打，试剂销售稳定增长。

今年上半年，拳头产品自身免疫领域试剂收入同比增长16.79%，继续夯实公司在自身免疫领域的国产龙头地位。

相对欧美进口品牌，国内企业进入自免诊断市场较晚，国内大部分市场长期被欧美跨国企业占据。自2010年以后，随着国内企业自免产品的陆续推出及产品质量的不断提升，外资企业的垄断地位被逐步打破。

亚辉龙自身抗体检测项目性能已通过国内最严苛的国家级室间质评-国家皮肤与免疫疾病临床医学研究中心（NCRC）全项验证，参评13类51个自身抗体项目全部满分通过，结果准确性与可比性达到行业顶尖水准。

在AI判读技术方面，公司间接免疫荧光全自动平台拟搭载的AI智能判读模型性能已达国际先进水平。

当前，亚辉龙已发展成为自身免疫领域布局最早、获证项目领先、检测方案最全、关键项目市占率最高的国产厂商。

与此同时，公司新发力的心血管领域发光试剂收入同比增长50.04%，心血管领域有望复制公司自身免疫领域的成功发展路径。

其核心高敏肌钙蛋白（hs-cTnI）成功入选IFCC全球高敏肌钙蛋白性能参考列表及CTF中国肌钙蛋白检测试剂性能参数参考列表，产品综合性能达到国际先进水平；新产品开发方面，公司联合新加坡国立大学全球首个HFpEF（射血分数保留型心力衰竭）诊断试剂，已完成关键技术验证，正在推进产品转化阶段，将填补该领域的全球空白。

其他特色领域亦多点开花，精准卡位临床未被满足的需求。

肝病领域，核心产品壳多糖酶3样蛋白1（CHI3L1）为肝纤维化细分领域创新性血清学检测指标，突破传统检测手段局限，是肝纤维化无创精准诊断的标杆产品，填补了临床精细化监测的市场空白。

生殖领域，作为行业内少数可提供全生育周期一体化检测解决方案的厂商，公司首次发布了国产AMH试剂在健康及IVF女性中的年龄特异性参考区间，以及INHB、AMH试剂等指标用于男性不育症相关疾病诊断的临床截断值。

糖代谢领域，发布胰岛功能标化指数（PIFI）数智平台V2.0-基于大数据构建的智算胰岛功能评估模型”，解决了胰岛功能评估缺乏标准化标尺的痛点；中枢神经领域，与阎锡蕴院士团队合作成功研发全球首创的可溶性CD146检测试剂盒，从根本上破解传统方法学存在的局限；肾病领域，在足细胞相关肾病精准检测领域取得核心技术突破，公司抗Nephrin抗体已获得国家发明专利。

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政策红利，IVD行业迎支付端改善

更为重要的是，在IVD行业市场出清的同时，政策端也迎来利好。

2026年8月14日，国家医保局正式发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（下称“立项指南”）。立项指南中，免疫板块对自身抗体检测收费项目的完善，为自身抗体检测行业的支付环境带来实质性改善。

一是新增收费项目，拓宽检测市场支付空间。立项指南将收费模式由“按单个抗体指标”改为“按疾病谱类别”，覆盖数十种常见及罕见自免病。同一自身免疫病诊断的抗体均可按该类疾病条码收费，这为既往无收费、少收费及未来新项目提供了收费依据，将极大加速新型标志物及试剂的临床落地。

二是“金标准”项目加收，改善盈利能力。间接免疫荧光法系自身抗体筛查的首选方法学，立项指南对常用的间接免疫荧光检测项目予以加收，有助于相关实验室改善经营效益，推动该方法学向基层医疗机构下沉。

三是联检分档收费，有利于多重检测平台推广。立项指南明确规定，单次检测产出多个结果的模式属于联检，按联检数目分档收费，最低减收20%、最高减收40%。免疫印迹法、液相芯片法系当前主流的自身抗体多重检测平台，该政策为其市场推广提供了有利的支付端支持。

亚辉龙拥有自抗体检测整体解决方案，覆盖间接免疫荧光法、化学发光法、免疫印迹法、液相芯片法等全方法学，满足不同层级、不同需求实验室的开展要求。此次政策利好将进一步助力亚辉龙整体解决方案的推广落地，加速公司自免检测全平台方案在各级医疗机构的渗透与放量。

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错位破局，构筑长期壁垒

据Kalorama Information数据，全球IVD市场规模有望从2025年1130亿美元增至2030年1429亿美元，CAGR约5%。

数据显示，未来五年，中国IVD市场预计年复合增长率为5%-8%，到2029年市场规模将达到近1650亿元。

免疫诊断是我国近年IVD领域增速最快的领域之一。化学发光因灵敏度高、线性范围宽、简便快速、临床应用范围广，已成为免疫诊断领域的主流先进技术，在国内市场，化学发光已替代酶联免疫成为主流的免疫诊断方法，市场规模已达免疫诊断总市场的85%以上。但三级医院仍由罗氏、雅培、贝克曼、西门子占大头。

面对外资品牌在高端市场的长期垄断，亚辉龙选择了一条“错位竞争”的破局之路。

一方面，公司通过“自免破局、心血管复制，并前瞻卡位肝病、中枢神经及肾病”的差异化特色项目矩阵，成功避开了常规项目的红海内卷；另一方面，凭借兼容第三方设备的iTLA全开放流水线与iCube LIS系统，亚辉龙构建起了软硬件一体化的数智生态闭环。

这套组合拳不仅让亚辉龙在行业洗牌期逆势提升了单院产出（客单价），更将自身的护城河越挖越深。

在IVD行业向“仪器试剂一体化+差异化优势+成本管控与出海能力”头部集中的大趋势下，亚辉龙有望在行业复苏周期中持续受益。