营收净利双增、国际化落子，新乳业半年报背后的“鲜”逻辑

在乳制品行业整体承压、竞争加剧的背景之下，新乳业（ ‌002946‌.sz）交出了一份营收、净利润双增长的成绩单。

新乳业发布的2026年中报显示，其营业收入为58.13亿元，同比增长5.2%；净利润为4.65亿元，同比增长17.24%；销售净利润率达8.19%，同比增加0.79个百分点。对于业绩增长，新乳业在财报中提到，该公司坚定“鲜立方战略”，通过产品创新、科技赋能与运营提效持续夯实核心竞争力，在复杂宏观环境下有效构筑了差异化竞争壁垒。

从行业基本面来看，我国乳制品市场长期增长空间依然广阔，但短期内呈现出温和复苏、品类分化、多元并存的新格局。面对这一变局，新乳业凭借其全国化布局、区域深耕优势，以及覆盖全产业链的多品牌运营模式，实现了业绩的持续稳健增长。其发展路径与应对策略，为行业提供了可借鉴的样本。

业绩增长：以“鲜”铸就差异化优势

“鲜不是单一卖点，而是一整套对抗同质化内卷的产业系统。”新乳业将这一理念具象化为系统化能力，在2026年上半年，该能力得到进一步强化和提升，从而助力业绩稳定增长。

从产品端上看，根据中报，新乳业低温产品收入实现双位数增长，低温鲜奶和低温酸奶均呈现较好的增长势头，成为营业收入增长的主要动力。液体乳业务实现收入55.43亿元，同比增长9.4%。在行业常温品类持续下滑的背景下，这一增长印证了低温赛道的结构性机会。

其中，大单品持续迭代成为增长的底层支撑。“24小时”鲜牛乳系列凭借“只售卖上市当天”的新鲜承诺，已成为全国性鲜奶标杆；“活润”功能性酸奶聚焦肠道健康赛道持续升级；朝日唯品、初心、今日鲜奶铺等全国化低温大单品共同构成了“全国大单品+区域特色品牌”的立体化产品矩阵。报告期内，新乳业新品收入占比继续保持双位数。

从品类拓展能力上看，新乳业持续推进“三鲜鼎立”战略，在鲜奶、酸奶两大核心品类之外，将低温饮品列为第三条增长曲线。

在供应链端，新乳业的“八鲜”运营体系全面落地，涵盖“鲜奶源、鲜订单、鲜生产、鲜配送、鲜送达、鲜见、鲜享、鲜动”等维度。这一体系将“鲜”从产品层面全面升级为全链路可执行的运营标准，持续打造柔性、敏捷、新鲜的供应能力。

渠道是“鲜”能力抵达消费者的最后一公里。今年上半年，新乳业直销模式收入为37.38亿元，同比增长10.36%；经销模式收入为18.46亿元，同比增长6.96%。直销占比持续提升，渠道结构持续优化。

在核心的DTC（直达消费者）渠道，新乳业推动“订送分离”模式变革，在成都、杭州等核心城市的数百个社区高频开展“鲜奶进社区”活动，全面推行“限时送达+配送入户”服务承诺，有效提升用户粘性与复购率。电商渠道表现尤为突出，线上直销收入达到7.63亿元，同比增长28.28%。

此外，科技是“鲜”能力的底层壁垒。今年上半年，新乳业持续深耕生物科技“核心芯片”，自有乳酸菌资源库升至2300株，新增菌株代谢特征解析，多株自有菌株完成功能验证。新乳业还围绕牛奶活性营养保留、乳蛋白温和消化吸收、益生菌肠道定植效能开展系统性攻关，构建了“基础研究—技术开发—成果转化”全链条，以及生物科技与数字科技双轮驱动的研发体系。

产品、渠道、科技三者的协同效应，最终体现在盈利能力的持续改善上。上半年，该公司销售毛利率达到29.73%，净利润率达8.19%，同比增加0.79个百分点。销售费用同比下降2.56%至8.84亿元，其中促销费、广告宣传费分别下降3.02%和5.92%。在行业价格战持续的背景下，这一盈利能力的提升进一步验证了“鲜立方战略”的差异化价值。

国际化：从产品出海到品牌、资本出海

2026 年是新乳业“新五年战略”成果深化的关键之年，也是新乳业国际化从“规划”到“落地”的关键一年。

4月2日，新乳业正式向香港联交所递交H股发行上市申请，摩根大通与中信证券担任联席保荐人。新乳业拟构建“A+H”双资本平台，以满足业务发展需要，深入推进国际化战略。这一动作标志着新乳业从单一的境内资本平台向跨境资本运作平台升级，为其整合全球资源、拓展海外市场提供了更灵活的资本工具。

新乳业的国际化布局早有根基。朝日唯品部分产品早在2024年进入香港市场，在全港惠康超市门店及其高端连锁品牌Market Place，以及亚洲首家以全有机食品为主题的超市ThreeSixty铺开。

该公司旗下“蝶泉”品牌长期深耕东南亚市场，“蝶泉”商标已在缅甸、老挝、越南、柬埔寨、印度等7个国家完成注册。

今年4月2日，新乳业还与香港知名乳企神乐院牛奶厂有限公司（品牌“十字牌”）正式签署战略合作备忘录，启动“Project New Hope+”深度合作计划。十字牌是植根香港超过70年的三大鲜奶品牌之一，在港澳地区拥有较高的品牌忠诚度与成熟的分销网络。双方通过品牌联盟、供应链及渠道资源协同，共同开拓香港和澳门乳制品市场。2026年7月，双方联名功能性酸奶正式登陆港澳市场。

2026年8月，新乳业与瑞士百年品牌阿华田达成战略合作，推出联名低温乳饮料。这一合作不仅是产品层面的创新，更标志着新乳业开始整合全球风味资产，以“鲜能力”嫁接国际品牌资产，推动发展模式从产品出海向品牌出海升级。

2026年上半年，新乳业用一份营收与净利润双增的成绩单，验证了“鲜立方战略”在行业调整期的韧性。从低温主业的守正、科技创新的突破，到国际化布局的落子，新乳业正在将周期下行的压力转化为结构上行的动力。在乳业从“规模扩张”转向“结构性增长”的新周期里，这家以“鲜”为核的企业，正在书写一份中国乳业“新鲜势力”的样本。

（作者 林栖）