亿航撤回6亿元营收指引，国内窗口未完全打开，能否卖到海外？

文/陈聆听

2026年8月25日，亿航智能发布2026年第二季度财报，当期实现营业收入营收7790万元，环比暴涨203.5%，但收入仍同比下降31.3%，净亏损扩大至1.283亿元。

业绩报告发布当晚，公司股价应声下跌7%。从2021年高点的129.8美元到如今5美元以内，亿航的股价已跌去约95%。

亿航智能的无人驾驶载人eVTOL/图源：新华社

二季度财报环比暴增与同比承压

据财报披露，公司二季度实现总收入7788.7万元，同比下滑31.3%，但较今年一季度的2570万元环比增长203.5%。今年上半年整体来看，实现总收入为1.04亿元，同比下滑25.7%。营收环比大幅增长的主要驱动力来自eVTOL飞机销量的回升。二季度产品销售与交付数量为36架，其中包括35架EH216系列及1架VT35，而上年同期交付52架EH216系列。相比之下，2026年第一季度仅交付4架。

盈利能力方面，二季度归母净亏损为1.28亿元，据计算亏损同比扩大24.3%，环比略有增加。但按非美国通用会计准则计算，调整后净亏损为5850万元，较第一季度的7560万元环比收窄22.6%。二季度经调整经营亏损为6200万元，同样较一季度的7710万元有所收窄。

毛利率是这份财报中为数不多的稳定亮点。二季度毛利率为61.2%，与去年同期的61.5%和今年一季度的62.5%相比总体保持稳定。据21世纪经济报道分析，这一水平体现出产品竞争力与制造、供应链管理能力。无人驾驶飞行器的硬件利润率远优于大多数硬件公司。

在费用端，二季度经调整经营费用为1.127亿元，同比增长16.9%，环比增长11.5%。据亿航智能首席财务官杨嘉宏在业绩电话会上介绍，经营费用的增长“主要反映了公司在业务阶段性战略投入与组织优化在阶段性成本共同影响所致”。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物、短期投资及理财投资余额合计为9.29亿元。据腾讯新闻援引分析指出，“账上弹药充足，但每季亏损约1.3亿元，按此速度烧钱，能见度约7—8个季度”。

对于这份财报，市场分析人士看法不一。据证券之星报道，国信证券此前已下调亿航智能盈利预测，预计2026至2028年收入分别为6.0亿元、7.2亿元和8.7亿元，维持“优于大市”评级。而美国银行和摩根大通则分别在7月重申了“Underperform”和“Underweight”评级，目标价分别下调至5.4美元和4.4美元。分歧的本质在于亿航的技术领先性和资质完备性无人质疑，但商业化落地的时间表越来越难以预测。

比营收数字更引人关注的是，亿航智能正式撤回了此前发布的2026年全年6亿元收入指引，且未提供替代性数字。据财新网报道，杨嘉宏表示，待监管环境和经营可见度改善后，公司再更新业绩展望。

撤回6亿元收入指引，安全是底线也是难关

据财新网梳理，早在2025年四季度发布业绩时，亿航预计2026年营收将同比上涨约18%，增至约6亿元，并称将在2026年3月正式启动EH216-S载人电动垂直起降飞行器的售票运营。2026年6月发布一季度财务业绩时，公司仍维持这一目标。然而到了8月二季报发布时，这一目标被正式撤回。

据每日经济新闻报道，亿航智能创始人、董事长兼CEO胡华智在业绩电话会上表示，6月底国内发生了一起有人驾驶轻型运动飞机重大事故。尽管该事故与亿航智能的无人驾驶eVTOL无直接关联，但“受行业整体审慎监管导向影响，合肥载人商业化运营审批进度被迫延后”。

此外，今年6月，中国监管部门随即对整个低空航空板块启动了更严格的安全审查，合肥项目的商业载客运营批准流程被直接叫停，时间节点不明。

据每日经济新闻报道，亿航智能在当地骆岗公园内运营城市空中交通运营中心，公众可通过小程序预约低空飞行体验。但截至目前，该中心仍处于试运行阶段，尚未获批准正式面向公众售票。胡华智坦言，“在国内载人商业运营上，公司当前最关键的，仍是取得对外售票所需的监管批复”。

亿航的安全记录本身并不逊色。据公司披露，EH216系列无人驾驶eVTOL累计安全飞行已接近10万架次。广州和合肥两个运营点的内部试运营已持续约一年半，体验乘客综合满意度达到4.94分（满分5分）。公司EH216-S机型及相关运营体系是国内首家“四证齐全”的eVTOL产品。

然而，安全记录与运营资质只是基础，面向公众售票的商业运营仍需监管最终审批。据21世纪经济报道，公司首席运营官王钊在业绩会上进一步表示，“今年以来，国内低空经济在安全监管、适航管理和运行管理等方面进入更加审慎的发展阶段，包括新适航机制和新民航法实施。受此影响，部分项目的审批、交付、验收和商业运营节奏均有所放缓”。对于载人航空而言，安全与合规必须置于商业速度之前。

胡华智在电话会上以一百多年前英国“红旗法案”作类比，该法案要求机动车上路时须由专人持红旗步行开路，用来警示路人、限制车辆速度。“面对颠覆性的交通技术，安全验证、运行规则和监管体系，都需要一个逐步成熟的过程”。他同时强调，这是“行业性、阶段性的节奏问题，并非公司的需求、技术或安全出了问题”。

实际上，在全球范围内，Joby、Archer等美国eVTOL企业同样面临FAA认证延迟和商业化时间表后移的问题。

安全是低空经济的底线，但恰恰也是当前最难以逾越的难关。据财新网报道，亿航2026年上半年仅取得营收1.04亿元，若要实现全年6亿元目标，下半年需实现近5亿元营收，在审批延后的现实面前，这几乎是不可能完成的任务。因此撤回指引，是对现实的清醒认知，也是对投资者负责任的选择。

据经济观察报报道，胡华智在业绩会上坦言，“监管和生态的成熟需要时间，短暂的阵痛期不影响我们将载人空中交通作为战略主线的经营方向”。

国内窗口未开，国际市场能否破局？

面对国内载人商业化窗口尚未完全打开的现实，亿航智能正将目光投向更广阔的全球市场。

据胡华智在业绩会上介绍，公司正聚焦“三件大事”——全球多点布局、收入结构多元化、深度降本增效。在国内，广州和合肥两个运营点已经完成包括人员培训、运维体系、保险服务、空域协调、应急响应在内的全链条运营准备，并持续积累实际运行经验。公司的A-B点对点航线也已提前布局，启动内部试运行。

在国际市场，亿航的拓展步伐明显加快。据经济观察报报道，二季度以来公司的飞行足迹拓展到墨西哥和瑞士，迄今已经覆盖全球23个国家。据腾讯新闻分析，飞行地图已扩展至23个国家，本季新增墨西哥和瑞士。

其中，泰国市场的进展最为成熟。据多家媒体报道，泰国已率先通过“沙盒模式”开展落地验证，目标争取在2026年内取得泰国商业运营证。泰国旅游业的结构天然契合eVTOL点对点短途运输的场景。泰国预计三季度获得实验飞行许可，目标年底前拿到商业运营证书。已规划曼谷、普吉岛超过10条载客商业航线，预计明年正式交付运营飞机。

2026年8月，亿航智能正式推出全球“FastTrack”计划，目的是压缩无人驾驶eVTOL从监管对接至海外商业运营的周期。据新华财经报道，斯里兰卡成为该计划首个落地国家，据介绍，Fast Track计划提供一套可复制的四阶段实施路径，四个月内实现沙盒模式商业化落地。此外，中国香港已入选低空经济监管沙盒试点，已在阳光港口开始飞行验证。

斯里兰卡民航局正式采纳亿航智能全球Fast Track计划/图源：亿航智能

然而，出海之路并非坦途。据腾讯新闻分析，出海面临的真实障碍同样不容回避。各国适航互认体系仍需逐一突破。海外基础设施比如起降场、充电、通信导航等几乎从零开始；意向订单到实际交付的转化率行业整体不足1%。泰国等市场2027年才能开始实际交付，短期业绩可见度依然很低。

在载人业务之外，亿航也在积极推进非载人业务的多元化布局。据经济观察报报道，公司正推进物流、消防、空中媒体等非载人业务。据公司CTO冯帅介绍，基于已取得型号合格证的EH216-S机型，公司正在推进货运版本机型的开发。利用成熟平台进行适应性改造，有望缩短后续开发和适航验证周期。

此外，据上海证券报报道，公司二季度无人机编队空中媒体业务完成22场编队表演，还交付了520架GD4.0编队无人机，收入同比增长超过270%，并已拓展至日本、泰国和欧洲市场。胡华智介绍，公司正推动这一业务从一次性节庆表演升级为常态化驻场展演服务。

据澎湃新闻报道，7月中旬市场曾传出裁员消息，亿航方面回应称，公司近期开展组织效能优化与人才结构焕新，属于正常管理动作。据胡华智介绍，公司将坚持降本“三个不”原则：“不降低安全投入，不影响产品质量，不削弱核心研发”。

据证券时报报道，胡华智在业绩会最后强调：“监管和生态的成熟需要时间，我们要做的就是确保在窗口打开时，亿航有充分的资质和能力，成为率先进场、快速落地的企业。我们坚信，低空商业化的窗口终将打开”。

[引用]

①　商业化审批延后，亿航智能撤回全年营收指引CEO胡华智：短期阵痛不影响低空出行终局.每经网.2026-08-26.

②　亿航智能胡华智：低空商业化的窗口终将打开.证券时报e公司.2026-08-26.

③　延伸海外，亿航智能破解低空痛点.21世纪经济报道.2026-08-26.

④　监管收紧致载人业务前景不明亿航撤回6亿元年营收指引.财新.2026-08-26.

⑤　监管趋紧、出海迟缓亿航智能撤回全年6亿营收业绩指引.腾讯财经.2026-08-26.

⑥　亿航智能二季度收入环比增长203%战略过渡期聚焦三件大事.新华财经.2026-08-26.