中熔电气的前世今生：方广文掌舵十七年深耕熔断器赛道，多下游共振下海外业务高增获外资加仓

来源：新浪证券-红岸工作室

中熔电气是国内熔断器领域龙头企业，深耕电力保护赛道，在新能源、储能等新兴场景具备技术壁垒与先发优势。公司成立于2007年4月20日，2021年7月15日于深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于陕西省西安市。

中熔电气主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售，所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ，覆盖中盘成长、中盘、飞行汽车等概念板块。

经营业绩：营收行业第19，净利润行业第8
2026年上半年，公司实现营业收入13.65亿元，在34家同行业企业中排名第19；行业第一名中电港营收达735.56亿元，第二名香农芯创为602.04亿元，行业平均数为61.37亿元，行业中位数为14.65亿元。主营业务构成方面，熔断器业务营收13.57亿元，占比99.45%，其他业务营收756.85万元，占比0.55%。当期实现净利润2.5亿元，在34家同行业企业中排名第8；行业第一名香农芯创净利润为44.19亿元，第二名沃尔核材为5.92亿元，行业平均数为2.43亿元，行业中位数为6305.41万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为55.49%，较去年同期的50.63%有所上升，高于行业平均47.33%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为36.51%，较去年同期的40.05%有所回落，高于行业平均20.49%的水平。

董事长方广文2025年薪酬60.93万元，同比增加10.24万元
公司实际控制人为方广文、王伟。方广文先生1971年10月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。1989年9月至1993年6月就读于西安冶金建筑学院工业与民用建筑专业；1993年7月至1994年11月，任陕西建工集团第八建筑工程有限公司员工；1994年12月至2006年8月，历任西安熔断器制造公司职员、销售部副经理、销售部经理、总经济师；2006年9月至2008年5月，任库柏西安熔断器有限公司副总经理；2008年6月至2009年7月待业；2009年8月至2016年6月，任中熔有限总经理；2015年9月至今，兼任中盈合伙、中昱合伙执行事务合伙人；2016年6月至今，任中熔电气董事长；2016年11月至今，历任赛诺克董事长、执行董事、总经理；2025年1月至今，任宁波高石电测科技有限公司董事长。其2025年薪酬为60.93万元，较2024年的50.69万元同比增加10.24万元。
总经理刘竹西先生1972年9月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。1993年7月至1995年10月，任海尔集团设备工程师；1995年11月至2008年8月，历任雀巢中国有限公司青岛雀巢生产经理、马来西亚古晋厂长、上海福乐食品厂长、冰淇淋华东总经理、冰淇淋华北总经理；2008年9月至2010年11月，任可口可乐中国实业有限公司市场执行总经理；2010年12月至2025年8月，历任百威亚太华西事业部总裁、东北事业部总裁、Mill Street Beer总经理、华南事业部总裁、华东事业部总裁、中国首席销售官。其2025年薪酬为41.87万元。

A股股东户数较上期增加10.75%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.91万户，较上期增加10.75%；户均持有流通A股数量为6002.13股，较上期减少9.71%。机构持仓方面，同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第一大流通股东，持股810.43万股，相比上期增加622.55万股；华夏中证电网设备主题ETF（159326）位居第十大流通股东，持股173.20万股，相比上期增加28.64万股。

华泰证券指出，公司2026年上半年收入13.65亿元，同比增长62.77%，归母净利润2.51亿元，同比增长82.41%，业绩高于此前预告区间，维持“增持”评级，上调2026-2028年归母净利润预测为5.80/7.80/10.06亿元，对应目标价109.13元。业务亮点包括：

• 新能源汽车、储能、AI数据中心多赛道共振，叠加“出海+新品”双引擎驱动业绩持续高增长；
• 2026年二季度盈利能力环比改善，净利率达18.62%，同比提升1.69个百分点；
• 新能源汽车、风光储行业上半年收入分别为8.07/3.54亿元，同比增长45.14%/88.41%，合计占比85.12%；数据中心等其他板块收入2.03亿元，同比增长115.66%；
• 境外业务量利双升，上半年境外收入1.55亿元，同比增长207.93%，毛利率达54.88%，已获美国某新势力车企900VDC平台车型电池包多工位转换开关全球独家定点，预计项目周期内销售总金额2亿元，2028年第四季度开始SOP，高压直流继电器已获定点。

东吴证券指出，公司2026年上半年营收13.65亿元，同比增长63%，归母净利润2.51亿元，同比增长82%，维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润6.0/8.1/10.3亿元。业务亮点包括：

• 海外业务加速放量、盈利能力突出，上半年境外收入占比约11%，毛利率显著高于境内水平；
• 新能源汽车业务超预期增长，800V高压平台渗透率提升、非乘用车需求拉动激励熔断器需求高增，继电器、BDU产品推进送样测试，预计2028年起形成销售；
• 储能业务超预期高增，绑定头部储能大客户，户储产品迭代、大型项目放量带动熔断器应用扩容；
• 工控需求复苏，AIDC建设加速带动数据中心熔断器需求快速增长，已布局多类供电架构相关产品。

图：中熔电气营收及增速

图：中熔电气净利润及增速