川能动力的前世今生：省属国资新能源核心平台双轮驱动，锂矿达产叠加算电融合打开成长空间

来源：新浪证券-红岸工作室

川能动力是国内领先的省属国有新能源核心运营平台，聚焦新能源发电与锂电储能赛道，坐拥稀缺锂矿资源禀赋。公司1997年10月20日成立，2000年9月26日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于四川省成都市。

公司主营风力发电、光伏发电、垃圾发电等新能源发电业务，锂矿开采、锂盐加工等锂电储能业务，以及环卫一体化和环保设备销售业务，所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，覆盖磷酸铁锂、盐湖提锂、锂矿等概念板块。

经营业绩：营收行业第六，净利润行业第六
2026年上半年，公司实现营业收入33.4亿元，在16家同行业企业中排名第6，行业第一名华电新能营收达216.68亿元，第二名龙源电力营收为146.42亿元，当期行业平均数为54.99亿元，行业中位数为21.74亿元。主营业务构成方面，锂电业务收入19.17亿元占比57.39%，风力及光伏发电收入8.88亿元占比26.58%，垃圾发电收入3.71亿元占比11.11%，环卫服务收入1.47亿元占比4.40%，其他业务收入1712.47万元占比0.51%。当期实现净利润11.59亿元，同样在16家同行业企业中排名第6，行业第一名华电新能净利润为44.96亿元，第二名华润新能源净利润达34.54亿元，当期行业平均数为10.73亿元，行业中位数为3.98亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为49.94%，较去年同期的53.47%有所下降，大幅低于62.04%的行业平均水平，整体债务负担较轻，偿债安全边际充足。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达53.56%，较去年同期的47.30%进一步提升，显著高于40.77%的行业平均水平，盈利表现优于行业多数企业。

董事长张忠武2025年薪酬16.92万元
公司控股股东为四川省能源投资集团有限责任公司，实际控制人为四川省政府国有资产监督管理委员会。董事长张忠武先生，1968年4月出生，工商管理硕士。历任四川省通江县委办公室秘书科科长；通江县水利电力局党委副书记、纪委书记、副局长；四川省水电投资经营集团有限公司总经理办公室主任；四川省水电投资经营集团金惠电业有限公司执行董事、经理；四川金辉电源开发有限公司党支部书记、执行董事；四川省能源投资集团有限责任公司工会副主席、党委组织部部长；四川能投水务投资有限公司党委书记、董事长；四川省环保产业集团有限公司董事长。现任原四川省能源投资集团有限责任公司总经理助理，四川能投节能环保投资有限公司党委书记、董事长，2025年领取薪酬16.92万元。总经理李金生先生，1984年9月出生，研究生学历、工程师、经济师。历任四川省能源投资集团有限责任公司经营管理部副部长、四川省能源投资集团有限责任公司资产运营管理部副部长，兼任四川能投鼎盛锂业有限公司董事、四川省能投文化旅游开发集团有限公司董事等职务。现任四川省新能源动力股份有限公司总经理，四川能投锂业有限公司党支部委员、董事、总经理，2025年领取薪酬2.42万元。

A股股东户数较上期减少4.02%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为11.34万，较上期减少4.02%；户均持有流通A股数量达1.63万，较上期增加4.19%。机构持仓方面，同期公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股2499.88万股，相比上期增加540.86万股；广发中证全指电力ETF（159611）位居第九大流通股东，持股1232.41万股，相比上期增加313.47万股；南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。

国信证券指出，公司是四川省属国有控股新能源核心平台，已形成“新能源发电+锂电”双轮驱动的业务格局，核心业务亮点包括：

• 新能源发电板块：风电资产质地优异，已建成新能源装机1.39GW，集中在高海拔风资源禀赋区域，年均发电小时数超3000小时，高于行业平均水平，在建风光项目约1.6GW，2026-2028年陆续投产后装机规模有望翻倍，贡献额外业绩增量；
• 环保板块：以垃圾焚烧发电和环卫一体化为核心，在多省份拥有垃圾发电产能6800吨/日，为公司贡献稳定业绩与现金流；
• 锂电板块：李家沟锂矿采选项目2025年8月底基本达产，年产原矿105万吨、精矿约18万吨，锂盐端已形成4.5万吨/年产能，后续将持续获取省内锂矿资源，充分受益于储能行业高景气；
• 算电融合赛道：作为凉山州绿电核心供给方为算力中心提供稳定绿电与储能保障，政策红利与场景落地双重驱动打开长期成长天花板。
  机构预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.34/13.99/16.31亿元，同比+126%/23%/17%，对应PE为26/21/18x，给予“优于大市”评级，合理估值区间为20.22-20.65元。

图：川能动力营收及增速

图：川能动力净利润及增速