鹰眼预警：中国长城经营活动净现金流持续为负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，中国长城发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为79.58亿元，同比增长25%；归母净利润为3.12亿元，同比增长125.71%；扣非归母净利润为-3.16亿元，同比增长26.01%；基本每股收益0.097元/股。

公司自1997年6月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为18.55亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国长城2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为79.58亿元，同比增长25%；净利润为3.13亿元，同比增长129.21%；经营活动净现金流为-8.65亿元，同比下降2.35%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25%，销售费用同比变动2.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）60.76亿63.66亿79.58亿销售费用（元）2.18亿2.37亿2.42亿营业收入增速21.23%4.78%25%销售费用增速-25.24%8.49%2.24%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长58.43%，营业成本同比增长21.79%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速30.12%12.53%58.43%营业成本增速28.47%7.9%21.79%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长58.43%，营业收入同比增长25%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速30.12%12.53%58.43%营业收入增速21.23%4.78%25%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长25%，经营活动净现金流同比下降2.35%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）60.76亿63.66亿79.58亿经营活动净现金流（元）-13.74亿-8.45亿-8.65亿营业收入增速21.23%4.78%25%经营活动净现金流增速-123.81%38.48%-2.35%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-8.7亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-13.74亿-8.45亿-8.65亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.1亿元、经营活动净现金流为-8.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-13.74亿-8.45亿-8.65亿净利润（元）-3.91亿1.36亿3.13亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.768低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-13.74亿-8.45亿-8.65亿净利润（元）-3.91亿1.36亿3.13亿经营活动净现金流/净利润3.51-6.2-2.77

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.91%，同比增长14.92%；净利率为3.93%，同比增长83.36%；净资产收益率（加权）为2.79%，同比增长126.07%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.9亿元，同比下降99.13%。

项目202406302025063020260630资产减值损失（元）-6092.68万-9482.93万-1.89亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为64.04%，同比增长3.74%；流动比率为1.54，速动比率为0.93；总债务为114.33亿元，其中短期债务为44.16亿元，短期债务占总债务比为38.62%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.39、0.35、0.33，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.390.350.33

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、3.2亿元、2.1亿元，公司经营活动净现金流分别-13.7亿元、-8.5亿元、-8.7亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）1.66亿3.21亿2.09亿经营活动净现金流（元）-13.74亿-8.45亿-8.65亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.3，同比增长12.49%；存货周转率为0.95，同比增长11.63%；总资产周转率为0.24，同比增长21.66%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.95%、18.02%、19.1%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）57.93亿58.23亿66.35亿资产总额（元）341.77亿323.2亿347.34亿应收账款/资产总额16.95%18.02%19.1%

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