中钨高新的前世今生：沈慧明掌舵二十年深耕钨全产业链

来源：新浪证券-红岸工作室

中钨高新是国内钨行业一体化龙头，核心产品硬质合金产量规模居全球第一，拥有稀缺的全钨产业链技术与产能壁垒。公司成立于1993年3月18日，1996年12月5日在深圳证券交易所上市，注册地为海南省海口市，办公地为湖南省株洲市。

中钨高新主营业务涵盖硬质合金和钨、钼、钽、铌等稀有金属及其深加工产品的研制、开发、生产、销售及贸易业务，所属申万行业为有色金属-小金属-钨，覆盖超硬材料、并购重组、PCB概念三大概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润行业第二
2026年上半年，公司实现营业收入163.85亿元，在4家同行业企业中排名第2，行业第一名厦门钨业营收为350.14亿元，公司营收高于行业平均数149.7亿元、行业中位数111.16亿元。主营业务构成方面，其他硬质合金营收56.05亿元，占比34.21%；精矿及粉末产品营收53.16亿元，占比32.45%；切削刀具及工具营收26.06亿元，占比15.91%；难熔金属营收24.01亿元，占比14.65%；贸易及装备等营收4.57亿元，占比2.79%。当期实现净利润22.11亿元，行业排名第2，行业第一名厦门钨业净利润为31.76亿元，公司净利润高于行业平均数16.39亿元、行业中位数14.49亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为60.50%，较去年同期的46.92%有所上升，低于行业平均63.78%，整体偿债压力处于行业合理区间。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达30.38%，较去年同期的21.18%大幅提升，高于行业平均27.35%，盈利水平表现优于同业。

董事长沈慧明2025年薪酬166.67万元，同比增加49.01万元
公司控股股东为中国五矿股份有限公司，实际控制人为中国五矿集团有限公司。沈慧明先生，1980年出生，正高级工程师。沈先生于2001年毕业于中南大学采矿与岩土工程专业，获学士学位；2004年中南大学采矿工程专业研究生毕业，获硕士学位；2023年北京科技大学矿业工程专业在职博士研究生毕业，获博士学位。沈先生于2004年加入中国五矿集团有限公司，曾任江西省修水县香炉山钨业有限责任公司副总经理，江西省修水县香炉山钨业有限责任公司党委书记，五矿有色金属控股有限公司钨部副总经理，五矿有色金属控股有限公司钨资源及冶炼部副总经理，五矿有色金属控股有限公司钨事业本部矿产资源部副总经理，五矿有色金属控股有限公司矿山管理部总经理兼钨事业部矿产资源部总经理，中钨高新材料股份有限公司矿山共享中心总经理，中钨高新材料股份有限公司党委委员、副总经理、党委副书记、总经理，现任中钨高新材料股份有限公司党委书记。兼任中国有色金属学会矿山信息化智能化专业委员会副主任委员、《中国有色金属》理事会理事。其2025年薪酬为166.67万元，较2024年的117.66万元同比增加49.01万元。
总经理齐申先生，1980年出生，高级工程师，齐申先生2002年于中南大学冶金物理化学专业毕业，获学士学位；2005年中南大学冶金物理化学专业研究生毕业，获硕士学位，2021年于北京有色金属研究总院冶金工程专业在职博士研究生毕业，获博士学位。齐先生于2005年加入五矿有色金属股份有限公司，曾任五矿有色金属控股有限公司钨市场运营部副总经理，五矿有色金属控股有限公司钨事业本部原料经营部副总经理、总经理，中钨高新材料股份有限公司运营管理部总经理、贸易部总经理，株洲硬质合金集团有限公司副总经理、党委委员，株洲钻石切削刀具股份有限公司董事、总经理、党委副书记，中钨高新材料股份有限公司党委委员、副总经理等，现任中钨高新材料股份有限公司党委副书记。兼任中国钨业协会第八届理事会理事、常务理事（主席团主席）。其2025年薪酬为128.4万元，较2024年的39.03万元同比增加89.37万元。

A股股东户数较上期增加74.77%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为25.97万，较上期增加74.77%；户均持有流通A股数量为5593.46，较上期减少42.79%。机构持仓方面，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股6165.45万股，相比上期增加1638.34万股；南方有色金属ETF联接A（004432）位居第四大流通股东，持股957.93万股，相比上期减少184.13万股；富国创新科技混合A（002692）、永赢科技智选混合发起A（022364）分别以700.01万股、659.91万股的持股规模新进十大流通股东之列，银华心佳两年持有期混合等3家机构退出十大流通股东名单。

国联民生证券指出，公司2026年上半年营收同比增长108.76%，归母净利润同比增长306.80%，维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润为42.14/60.15/73.02亿元。业务亮点包括：

• 受托管理范围内钨精矿、仲钨酸铵产量全球第一，硬质合金年产量1.63万吨，占全国总产量25.5%，规模居全球第一；
• 子公司金洲公司成功量产当前行业最大长径比的0.15mm、63倍极小超长径微钻，近一年累计扩产近8亿支PCB微钻产能，抢抓AI PCB市场机遇。

中国银河证券指出，公司是全球钨行业一体化龙头，维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润为49.10/52.02/57.42亿元。业务亮点包括：

• 柿竹园万吨技改项目预计2027年完工，达产后钨精矿年产量将增加2000标吨，托管钨矿山注入工作持续推进，钨资源自给率有望进一步提升；
• 受益AI服务器高端PCB需求增长，金洲公司2026年上半年净利润同比增长164.2%，新增的两个PCB微钻技改项目达产后将合计新增近3亿支/年产能。

图：中钨高新营收及增速

图：中钨高新净利润及增速