【IPO前哨】移芯通信再闯港股：市占率全球第三，盈利为何掉队？

8月24日，上海移芯通信科技股份有限公司（以下简称"移芯通信"）在港交所重新递交招股书，拟冲刺香港主板IPO，中信建投国际为独家保荐人。

值得一提的是，公司曾于2025年11月30日首次递表港交所，六个月申请有效期届满后该次上市申请自动失效，此次是其更新数据后的再次闯关。

聚焦蜂窝物联网芯片

移芯通信成立于2017年，是一家专注于蜂窝物联网芯片研发的无晶圆厂（Fabless）半导体设计企业。公司核心团队来自Marvell（美满电子）、展讯等知名芯片公司，在蜂窝通信基带芯片设计领域积累深厚。

业务层面，如今移芯通信的产品矩阵涵盖NB-IoT、Cat.1bis、LTE Cat.4三大已实现商业化的蜂窝物联网芯片产品线，并重点布局研发下一代5G RedCap产品。

其中，NB-IoT芯片是公司传统优势产品，主打低功耗、广覆盖场景，应用于智能水表、燃气表、烟雾报警器等。Cat.1bis芯片面向中速率物联网场景，应用于POS机、车载终端、可穿戴设备等。5G RedCap是公司重点布局的下一代产品，面向更高带宽、更低时延的物联网场景，目前处于研发及商业化初期。

此外，移芯通信还开展IP授权业务，将自研的蜂窝通信IP授权给海外客户，该业务毛利率高达97%，但高度依赖单一海外客户。

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计公司在全球蜂窝通信芯片市场排名第三，市场份额3.9%；其中NB-IoT芯片出货量全球第二，占比40.2%，Cat.1bis芯片出货量全球第二，占比26.1%。

行业层面，全球蜂窝物联网芯片市场持续增长，NB-IoT与Cat.1bis是当前主流技术，但中低端市场价格竞争激烈，多家知名厂商均在加速布局。

业绩波动剧烈

业绩方面，2023年至2025年，移芯通信的营业收入分别为5.33亿元（人民币，下同）、5.52亿元、6.89亿元，2025年同比增长24.8%；同期净利润分别为亏损1.59亿元、盈利0.12亿元、亏损0.16亿元，业绩在盈亏线附近剧烈震荡，2024年短暂扭亏后2025年再度转亏。

此外，2023年至2025年，其毛利率分别为8.9%、22.3%、18.3%，波动幅度较大。

到了2026年上半年，公司实现营收4.16亿元，同比增长23.3%，但净亏损扩大至0.39亿元（2025年同期为盈利），毛利率骤降至7.8%，较2025年全年的18.2%下降超过10个百分点，主要系公司为扩大市场渗透采取竞争性定价策略、芯片市场价格竞争加剧、高毛利许可服务业务收入下滑以及产品结构变化所致。

分业务来看，2023年至2025年，Cat.1bis芯片的收入占比从64.0%提升至67.9%，2026年上半年进一步增至78.1%，集中度在进一步增加。而NB-IoT芯片的收入占比则持续回落，2026年上半年收入占比降至18.1%。

研发开支方面，2023年至2025年分别为1.86亿元、1.39亿元、1.35亿元，研发投入占营收比例较高，但呈逐年下降趋势。

公司的亮点与风险

从竞争优势来看，移芯通信的竞争优势集中在三点。其一，行业市场地位领先，2025年NB-IoT芯片出货量全球第二、Cat.1bis全球第二、整体蜂窝通信芯片收入全球第三，在物联网芯片细分赛道具备较强的品牌认知与客户基础，有望依托规模效应摊薄单位成本。

其二，技术能力扎实，公司核心团队具有国际大厂背景，在低功耗蜂窝基带芯片设计领域具备自主知识产权，产品在功耗、集成度、成本等关键指标上具备竞争力，NB-IoT产品位居全球第二，体现了公司的技术实力。

其三，产品梯队完整，公司已实现NB-IoT、Cat.1bis、LTE Cat.4的商业化落地，同时重点研发5G RedCap等下一代高速产品，且积极布局端侧AI能力，中长期成长空间可期。

不过，风险同样不容忽视。首先，业绩剧烈波动且毛利率骤降，公司近三年净利润在亏损与微利之间反复横跳，2026年上半年毛利率更是骤降至7.8%，反映出蜂窝物联网芯片中低端市场价格战愈演愈烈，公司定价权较弱，规模优势尚未转化为盈利优势。

其次，行业竞争加剧，高通、紫光展锐等巨头在蜂窝物联网芯片领域持续投入，翱捷科技等国内蜂窝芯片厂商也在加速追赶，中低端芯片同质化严重，价格战可能持续压缩利润空间。

第三，IP授权业务依赖单一海外客户，该业务虽然毛利率高达97%，但客户集中度极高，一旦该客户减少采购或终止合作，将对公司利润产生较大影响。

第四，研发投入下降，2023年至2025年研发开支从1.86亿元降至1.35亿元，在5G RedCap及端侧AI等新产品需要大量研发投入的背景下，研发投入下降可能影响公司长期技术竞争力。不过，数据显示，2026年上半年研发开支已有所回升。

结语

移芯通信此次二度递表港交所，核心诉求在于通过IPO融资支持5G RedCap芯片研发与端侧AI能力建设，补充营运资金，并提升国际品牌影响力。

从行业地位看，公司在蜂窝物联网芯片细分赛道确实具备全球领先的出货量与市场份额，但有一些"大而不强"的特征——营收规模有限、净利润剧烈波动、毛利率持续承压，规模优势尚未转化为稳定的盈利能力。2026年上半年毛利率骤降至个位数，更是给公司的盈利前景蒙上阴影。物联网芯片赛道长期空间广阔，但移芯通信能否在5G RedCap等高端产品上实现突破、摆脱中低端价格战泥潭、将市场份额转化为持续盈利，将是决定其投资价值的核心变量。

作者|明羲

编辑|Danna