债市早参8月28日｜10年期国债收益率重返1.7%；多家房企中报披露上半年亏损；有色企业利润大涨

债市要闻

【股债跷跷板效应再现 10年期国债收益率重返1.7%上方】

8月27日，债市期、现货同步走弱，长端品种调整幅度居前。截至收盘，30年期国债期货下跌0.54%，报115.84元，跌破116元关口；10年期、5年期和2年期品种分别下跌0.16%、0.11%和0.03%。现券市场上，主要券种收益率集体上行。其中，10年期国债活跃券收益率重返1.7%上方，打破了此前十个交易日运行于该关口下方的状态。与债市调整形成对照的是，A股主要指数集体走强。8月27日，A股主要指数集体收涨，全市场超过3300只个股上涨。股债走势分化之际，影响债市的多重因素也在发生变化。业内人士认为，国债收益率进一步下行需要更强的推动因素，债市或逐步告别单边走势，进入波动加剧阶段。

【1—7月份全国规模以上工业企业利润增长17.6%】

8月27日，国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额14918.9亿元，同比增长16.3%；股份制企业实现利润总额35494.0亿元，增长23.6%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10137.8亿元，增长1.2%；私营企业实现利润总额11352.2亿元，增长10.9%。

【财政部：保持合理的宏观税负水平 扎实推进化债工作】

财政部部署推进财政科学管理工作。会议强调，要按照财政科学管理试点工作座谈会部署，坚定信心、鼓足干劲，推动财政科学管理由点及面、向纵深发展，取得新的更大成效。一是更加突出加强统筹，在加强预算统筹、存量资源统筹、各类政策工具统筹上下更多功夫，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。二是更加突出提高效益，持续深化零基预算改革，不断强化绩效导向，加强地方政府债务管理，优化财政资源配置。三是更加突出规范运行，健全科学合理的标准体系，强化有效制衡的内控机制，完善精准有力的监督体系。四是更加突出安全可持续，保持合理的宏观税负水平，扎实推进化债工作，兜牢兜实“三保”底线。五是更加突出系统集成，进一步健全横向到边、纵向到底的管理体系，实现财政科学管理全领域覆盖、全链条衔接、全方位发力。

【超长期特别国债发行进度即将达八成】

8月26日，财政部发布消息称，9月2日，财政部拟第一次续发行2026年超长期特别国债（六期）。梳理今年以来超长期特别国债发行情况发现，截至目前，超长期特别国债发行规模达9720亿元，发行进度为75%。在上述债券发行后，规模将达到10450亿元，发行进度（全年1.3万亿元）也将达到80%。“当前超长期特别国债的发行节奏和落地状态，是宏观政策在稳增长维度上精准发力的体现。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示。市场化的发行安排，既能平稳对接长期配置资金，也能为重点项目储备持续预留充足资金支撑，使资金链条始终保持连贯顺畅。

【首份REITs中报披露 招商蛇口产园REIT上半年可供分配金额5151.97万元】

招商基金8月27日发布旗下招商蛇口产园REIT中期报告，这也是首份披露的公募REITs2026年中报。 报告显示，招商蛇口产园REIT2026年上半年可供分配金额为5151.97万元。与2025年同期相比，可供分配金额减少527.74万元。 报告显示，该基金于2026年4月进行了2025年度第三次现金分红，收益分配基准日2025年12月31日，每10份基金份额发放红利0.2310元人民币，分红金额为3282.79万元。

【溢价40倍！旭辉4.08亿股抵债6亿，年内多家房企均实现以股偿债】

8月26日晚间，旭辉控股（00884.HK）发布境内债券重组进一步公告，确认将根据一般授权配发及发行407,937,848股（约4.08亿股）新股，对应清偿本金约6亿元、已选择“股票选项”的境内债券。按每100元面值债券对应68股测算，每股对应清偿金额约1.47元人民币，较公告前约0.036港元的市价溢价超40倍。财联社注意到，这是继2025年12月以2.2亿元折价购回11亿元境内债后，旭辉境内化债的又一关键进展，也将“以股偿债”这一重组工具再度推至行业聚光灯下。据财联社不完全统计，2026年以来，已有超4家上市房企落地或执行以股抵债方案，对应化解债务规模超千亿元，工具应用覆盖单笔债券置换、整体司法重整等多元场景。

【 万科上半年营收701亿 半年报释放出哪些经营新信号？】

8月27日晚间，万科A（000002.SZ）披露2026年半年度报告。今年上半年,万科实现营业收入701.7亿元。其中，房地产开发及相关资产经营业务实现营业收入487亿元，占比69.4%；物业服务业务实现营业收入184.6亿元，占比26.3%。业内人士分析，当前万科债务与流动性依然承压，历史包袱带来的业绩压力仍然存在，新班子挑战重重、任务艰巨。董事会换届后多元互补的专业配置，以及管理力量的充实强化，有助于万科在化险关键阶段持续攻坚克难，稳步推进风险缓释与经营优化。

【重庆市拟发行50.19亿元特殊新增专项债】

重庆市财政局计划于2026年9月3日发行政府债券，总发行规模为168.914亿元，其中50.19亿元特殊新增专项债。

【法国取代意大利成欧洲债市最大隐忧 10年期国债收益率罕见反超】

欧洲央行数据显示，法国政府债务占国内生产总值的比例已从2020年的114%升至今年的117%，财政赤字占比则超过5%。今年夏季大部分时间里，法国10年期国债收益率高于意大利，打破了两国债市长期以来的定价格局。英国银行业巨头巴克莱银行（Barclays）欧洲利率策略主管Rohan Khanna表示，如今被问及欧洲最薄弱的一环，多数市场人士都会指向法国。法国当前同时面临经济增长放缓、政治不确定性上升和财政状况恶化三重压力。

【“美财政部-美联储协议”或为30年期美债上涨创造条件】

Citrini Research表示，随着美国财政部和美联储加强协作，可能推动政府更多转向短期债务融资，减少长期美国国债供应，从而为30年期美债上涨创造条件。这家研究机构认为，美国银行监管、财政部债务管理和美联储资产负债表政策的变化正在汇合，这一框架可称为新的“财政部-美联储协议”。按照该框架，美联储将缩减资产负债表，而商业银行则扩大自身资产负债表。随着政府减少长期债券发行、转而更多发行国库券，银行将吸收更多短期国债。Citrini表示，长期国债供应减少可能有助于压低长期收益率。该机构建议客户押注30年期美债跑赢5年期国债，即两者之间的收益率差收窄。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，8月27日以固定利率、数量招标方式开展了1030亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1030亿元，中标量1030亿元。同时，开展了5035亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放6065亿元。

信用债事件

■富力地产：上半年股东应占亏损52.68亿元，同比增加30.2%；

■晶澳科技：上半年归母净亏损26.63亿元，上年同期净亏损25.80亿元；

■合景泰富集团：上半年股东应占亏损25.56亿元，同比增加24.46%；

■鞍钢股份：上半年归母净亏损20.47亿元，上年同期净亏损11.15亿元；

■弘阳地产：上半年股东应占亏损16.98亿元，同比减少9.87%；

■兴业银行：上半年净利润411.31亿元，同比下降4.66%；

■中国人寿：上半年净利润1344.89亿元，同比增长228.6%；

■天齐锂业：上半年净利润42.42亿元，同比增长4925%；

■中国铝业：上半年净利润118.71亿元，同比增长67.91%；

■金隅冀东：上半年净亏损9.57亿元，同比减少523.24%；

■中交投资：上半年净亏损4.05亿元，同比减少330.39%；

■西藏交通发展集团：上半年营收3.68亿元，同比减少79.39%；

■康佳集团：拟以股东会决议方式主动终止A股及B股上市；

■世茂集团：遭国通信托提清盘呈请，涉判决债务24.98亿元；

■雏鹰农牧：无法按期披露2026年半年度报告；

■泰禾集团：涉及重大执行案件，限期支付执行标的共25.64亿元；

■蓝光发展：公司及子公司累计未能清偿到期债务本息约638.46亿元；

■“20中南建设MTN002”持有人会议：调整本息兑付安排及豁免会议流程两项议案生效；

■瑞银：发行20亿元人民币五年期熊猫债，票面利率为1.78%创新低；

■福建港口集团：取消发行“26福建港口SCP006”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行5.11BP报1.3594%，7天期下行3.32BP报1.395%，14天期下行1.65BP报1.41%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行4.7BP报1.365%；7天期下行3.0BP报1.394%；14天期下行0.95BP报1.416%；1个月期上行0.02BP报1.418%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌6.0个基点报1.38%；FR007跌1.0个基点报1.43%；FR014持平报1.44%。

银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌5.0个基点报1.36%；FDR007跌3.0个基点报1.39%；FDR014跌2.0个基点报1.4%。

【利率债|资金面大幅转松难阻债市走弱，10年期国债上行逼近1.7%关口】

周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.54%报115.840元，10年期主力合约跌0.16%报109.275元，5年期主力合约跌0.11%报106.395元，2年期主力合约跌0.03%报102.564元。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率上行0.9bp报1.698%，10年期国开债活跃券260205收益率上行1.35bp至1.7835%，30年期国债活跃券2600004收益率上行1.75bp至2.1845%。

业内人士指出，最近债市持续回调，或与金融机构月末考核、缴税/缴准、政府债集中缴款等巨额资金需求对债市持续扰动有关，大行月末融出规模也在逐步下降，叠加近期股市连续大涨，券商大幅卖出债券，分流了债市增量资金，资金面宽松下机构抢筹意愿较低，只有银行在尾盘有所抄底，或预示近期利率连续上行已到部分机构预期配置位置，从10年期国债活跃券收益率来看，差不多接近合理区间下沿，短期博弈的窗口或已临近。

【信用债|信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1209亿元】

周四，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1209亿元；“22华侨城MTN005”、“25陕西建工MTN001”、“24华侨城MTN002”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.53个基点报1.5341%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.53个基点报1.5741%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.29个基点报1.5321%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.79个基点报1.5725%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“25川高速MTN002”、“24广新控股MTN003B”、“24锡公用MTN001”涨幅居前，分别涨3.38%、3%、2.64%，分别成交1037.37万元、10369.94万元、6523.06万元。

“25陕西建工MTN001”、“26云建投MTN003B”、“25怀化城投MTN001”跌幅居前，分别跌3.82%、1.63%、1.48%，分别成交938.49万元、1993.04万元、10185.03万元。

高收益债：共79只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22华侨城MTN005”、“25陕西建工MTN001”、“24华侨城MTN002”收益率居前，分别为10.29%、8.1%、8.01%，分别成交1877.99万元、938.49万元、1953.08万元。

【欧债市场|欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率跌0.5个基点报5.025%】

周四，欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率跌0.5个基点报5.025%，法国10年期国债收益率涨1.3个基点报4.102%，德国10年期国债收益率涨1.6个基点报3.251%，意大利10年期国债收益率涨1.9个基点报4.074%，西班牙10年期国债收益率涨1.3个基点报3.700%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.06个基点报4.230%】

周四，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.06个基点报4.230%，3年期美债收益率涨2.55个基点报4.298%，5年期美债收益率涨3.77个基点报4.398%，10年期美债收益率涨2.58个基点报4.674%，30年期美债收益率涨2.18个基点报5.191%。

（财联社FICC）