中国卫星的前世今生：小卫星研制国家队获券商增持评级，卫星互联网打开成长空间

来源：新浪证券-红岸工作室

中国卫星是国内小/微小卫星制造领域核心力量，主营宇航制造与卫星应用相关业务，具备全链条航天技术配套优势。公司1997年8月21日成立，1997年9月8日于上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于北京市。

公司主营业务为宇航制造和卫星应用，所属申万行业为国防军工-航天装备Ⅱ-航天装备Ⅲ，覆盖空间站、卫星导航、航天装备三大概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第四
2026年上半年，公司实现营业收入18.85亿元，在9家同行业可比公司中排名第2，行业第一名航天电子营收达45.3亿元，当期行业平均营收为11.02亿元，行业中位数为3.83亿元。主营业务构成中，宇航制造及卫星应用业务贡献营收18.51亿元，占比达98.18%；租赁收入1799.43万元，占比0.95%；材料销售1630.3万元，占比0.86%。当期实现净利润3356.99万元，行业排名第4，行业第一名中国卫通净利润为1.6亿元，第二名星网宇达净利润为1.09亿元，当期行业平均净利润为4586.57万元，行业中位数为2906.85万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为41.21%，较去年同期的41.45%小幅下降，高于行业平均30.22%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为18.75%，较去年同期的12.74%有所提升，但仍低于行业平均25.75%的水平。

总裁朱楠2025年薪酬106万元，同比增加20万元
公司控股股东为中国空间技术研究院，实际控制人为中国航天科技集团有限公司。董事长李大明，男，1981年3月出生，博士研究生，研究员。曾任中国空间技术研究院总体设计部副部长，中国空间技术研究院科研生产部部长，中国空间技术研究院遥感卫星总体设计部部长、党委副书记，中国空间技术研究院副院长。现任中国空间技术研究院院长、党委副书记，2023年2月起兼任中国东方红卫星股份有限公司董事长。总裁朱楠，男，1978年6月出生，博士研究生，研究员。曾任中国空间技术研究院总体设计部北斗二号卫星副总指挥，中国空间技术研究院总体设计部副部长，中国空间技术研究院经营投资与产业发展部部长，中国空间技术研究院卫星应用总体部部长，中国东方红卫星股份有限公司党委书记、副总裁。2021年6月起任公司总裁、党委副书记，2022年1月起兼任公司董事，其2024年薪酬为86万元，2025年薪酬为106万元，同比增加20万元。

A股股东户数较上期增加0.79%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为30.34万户，较上期增加0.79%；户均持有流通A股数量为3897.51股，较上期减少0.79%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，卫星ETF永赢（159206）位居第二大流通股东，持股1635.54万股，相比上期减少66.13万股；富国中证军工龙头ETF（512710）位居第三大流通股东，持股734.74万股，相比上期减少105.16万股；平安中证卫星产业指数A（025490）位居第四大流通股东，持股556.01万股，相比上期减少376.22万股；富国中证卫星产业ETF（563230）位居第五大流通股东，持股493.56万股，相比上期减少154.03万股；招商中证卫星产业ETF（159218）位居第七大流通股东，持股446.60万股，相比上期减少85.96万股；永赢高端装备智选混合发起A（015789）位居第八大流通股东，持股419.75万股，相比上期减少784.69万股；华夏国证航天航空行业ETF（159227）位居第九大流通股东，为新进股东，持股399.52万股；南方中证500ETF（510500）、博时中证卫星产业指数A（024748）退出十大流通股东之列。

国泰海通证券指出，首次覆盖中国卫星给予“增持”评级，目标价121元，预计公司2026~2028年营收分别为71.96亿元、86.27亿元、107.73亿元，归母净利润分别为0.47亿元、0.74亿元、1.39亿元。业务亮点包括：

• 公司是航天五院旗下唯一的卫星制造上市公司，拥有覆盖多领域的小/微小卫星平台型谱，具备星座设计仿真、卫星总装批产等核心技术能力
• 2025年成功发射“张衡一号”02星等11颗卫星，交付近160万片空间太阳电池
• 卫星互联网建设加速、可重复使用火箭技术突破、手机直连等应用商业化将成为核心成长催化剂

中原证券指出，维持中国卫星“增持”评级，预计公司2026年-2028年营业收入分别为72.01亿元、86.42亿元、106.3亿元，归母净利润分别为1.25亿元、2.71亿元、3.54亿元。业务亮点包括：

• 2025年公司营收同比增长18.35%，归母净利润同比增长27.38%，经营活动现金流净额由负转正至3.63亿元，下游回款情况持续向好
• 作为卫星天地一体化龙头，深度参与卫星互联网工程，星载核心部组件供应价值量可观，子公司航天恒星在星网应用院终端招标中中标多个品类
• 2026年商业航天升级为国家新兴支柱产业，公司新签订单实现历史性突破，基本面扎实向好

图：中国卫星营收及增速

图：中国卫星净利润及增速