中报观察 | 盈峰环境算力故事含金量几何？

观点网 报告还未出炉，盈峰环境先在二级市场涨了一波。

截至8月27日收盘，公司股价报8.63元/股，收涨2.62%，成交量为77.34万手，成交额6.61亿元，以此结束了K线上攀的第三个交易日。

收盘两小时后，盈峰环境交出了上半年经营成绩单。

根据报告，实现收入78.72亿元，同比上升21.8%；归母净利润4.77亿元，同比增长24.71%；归母扣非净利润4.47亿元，同比上升26.38%；经营活动产生的现金流量净额14.47亿元，同比上升185.47%。

2026年上半年的资本市场，对于环保与智慧城市赛道而言，既是验证期的考验，也是技术重构的窗口。

作为环卫行业龙头的盈峰环境，不仅要保持主业的基本盘优势，还想抓住科技转型的机会。

算力飙升

从收入构成看，盈峰环境智慧服务与智能装备板块撑起85%总营收。

其中，智能装备板块收入32.51亿元，同比上升25.77%；智慧服务收入34.58亿元，同比上升7.48%。

装备与环卫服务两端共同发力，盈峰环境上半年还是坐稳了行业龙头的位置。

中报显示，上半年环保装备连续25年处于国内行业销售额第一的位置，备销量为8210辆，同比提升31.2%，市场占有率23.0%，同比提升4.2个百分点，环保装备销售规模和市占率同行业市场均排名第一。

新能源环保装备方面，盈峰环境市场销售量达3808辆，同比提升105.7%，市场份额占比达32.8%，连续四年稳居同行业第一。

或许吸取了2025年订单获取规模下滑经验，盈峰环境上半年新中标项目51个，新增年化合同额10.91亿元、新增合同总额31.15亿元。

与2025年全年中标71个项目、新增年化合同额14.18亿相比，今年拿单节奏明显加快，也相当于为未来锁定了收入安全垫。

截至6月末，公司在手运营的城市服务项目237个，在运营项目合同总额589.17亿元、年化合同额73.54亿元，待执行合同总额344.31亿元。

但市场对于盈峰环境的关注焦点并不在于环卫主业，而是公司2025年才落地布局的算力租赁业务。

盈峰环境新列入报表的智云计算上半年实现收入6.85亿元，同比增长3436.2%。其中算力租赁收入6.74亿元，已占总营业收入的8.56%。

据介绍，盈峰环境算力租赁业务采用“算力资源整合+算力云服务+全周期运维”运营模式，通过租赁高性能服务器、配套机房及机柜等核心基础设施，自主采购配套网络硬件设备，组网施工、部署调试及系统集成，搭建起规模化、高性能算力服务中心，为客户提供7×24小时现场运维保障与快速响应机制。

值得注意的是，智云计算板块2025年全年营收约2.48亿元，算力租赁业务收入占公司总营收约1.79%。

算力故事并非一夜写成，今年4月，该公司公告2026年度拟为子公司提供担保总额度约129.42亿元，其中对盈峰智算科技公司的担保额度达50亿元，明确用于算力租赁业务。

而配套的资产负债表变化同样剧烈，盈峰环境租赁负债由上年末的16.15亿元增至42.27亿元，占总资产比重由2025年末的4.56%增至11.16%，使用权资产由20.93亿元增至52.89亿元。

除了智云计算板块，公司上半年海外业务收入2.86亿元，同比增长1101.73%。从体量看，算力租赁与海外业务上半年合计贡献约9.7亿元收入，占总营收的比重已超过12%，新引擎的增长斜率，已经超过了传统业务本身。

不过，按同比增幅倒算，上年同期营收约64.63亿元、归母净利润约3.83亿元，去年同期的低基数在一定程度上放大了本期增速。

业绩分化

除了智慧服务板块回归正增长轨道，盈峰环境另一重报表改善来自现金流。

报告期内，经营活动产生的现金流量净额从上年同期的-16.93亿元增至14.47亿元，同比大增185.47%。

环卫服务是典型的To G生意，地方财政支付能力直接决定企业账期。随着市场环境变化，大客户付款能力下降，近两年回款周期拉长、应收账款规模迅速膨胀成为行业共同的难题，由此引发的盈利能力下降亦成为多数同行生存困境。

盈峰环境则在报告中表示，上半年回款同比增长23.62%，管理层将经营现金流的大幅改善归因于“本期回款增加及融资租赁款项收回”。

这一改善来得并不算容易，盈峰环境2025年公司经营性现金流净额为9.63亿元，同比不增反降17.14%，彼时市场对其“纸面利润”的质疑并不少见。

不过，半年之内从-16.93亿元到14.47亿元，既包含公司加强应收账款催收、优化项目付款条款的主观努力，也有融资租赁款项集中收回带来的时点性因素，现金流回正能否稳定还要看下半年是否能够维持回款规模。

截至6月末，盈峰环境应收账款余额61.89亿元，占总资产比例16.34%，虽较上年末的17.00%略有下降，绝对额却仍在高位。

报告期内，坏账计提准备金额为11.11亿元，较2025年末的10.81亿元上升2.77%。其中80%计提准备集中于3年以上账龄，截至目前盈峰环境已对5年以上账龄应收款项全部计提。

更直接的压力则来自财务费用，盈峰环境上半年录得财务费用支出1.69亿元，同比增长221.08%。公司对此解释为：银行借款增加对应利息增加，以及使用权资产租入对应财务费用增加。

换言之，算力租赁与运营装备的资产扩张是“带杠杆的增长”，利息支出已经开始实实在在地侵蚀利润表。

公司筹资活动产生的现金流量净流出26.71亿元，同比增加247.23%，主因同样是本期偿还银行借款金额增加、经营租赁租金支付增加。

据了解，盈峰环境上半年尚存短期借款9831.45万元，长期借款42.43亿元，分别占总资产比例为0.26%、11.2%。截至6月末，公司持有现金及现金等价物余额为51.69亿元，同比上升21.02%，手中弹药相对充足。

放到行业背景中观察，盈峰环境的转型有其必然性。环卫服务市场总量连续两年收缩，国企中标年化额持续提升，机会则出现在智能化环卫与无人环卫设备提升的年化额与成交额中。

随着行业前排玩家陆续向无人环卫、智能装备转型，谁能跑得更快便成为新市场占位的关键。

在上半年国内新能源环卫车需求扩散，无人环卫商业化门槛快速下探的背景之下，对于盈峰环境这样同时具备整车、机器人与运营场景的玩家而言，这既是对手变多的红海，也是技术变现的窗口期。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。