龙源电力2026年中报现金流增21.86% 绿电+低息融资双轮凸显龙头高韧性

来源：新浪财经-鹰眼工作室

2026年上半年，风光行业整体面临资源阶段性波动的背景下，国内新能源运营龙头龙源电力依托稳固的运营底盘、领先的技术布局与极致的低成本融资优势，交出一份兼具韧性与成长确定性的期中答卷：经营活动现金流净额达81.32亿元同比大增21.86%，绿电交易规模跨越式增长，研发投入结构持续优化，海内外项目储备充足，龙头企业的抗周期属性与长期成长价值进一步凸显。

风光装机底盘稳固 运营效率跑赢行业

截至2026年6月末，公司控股总装机容量达4639.16万千瓦，同比增长7.40%，风光资产结构持续优化。报告期内新增新能源控股装机39.73万千瓦，累计取得开发指标337.7兆瓦，优质项目储备充足。尽管上半年全国风电平均利用小时同比下降170小时，公司风电平均利用小时仍达到982小时，较行业平均水平高出65小时，运营效率持续跑赢行业均值，新疆、青海区域风电发电量分别同比增长27.17%、128.38%，区域布局优化成效持续释放。

指标2026年上半年上年同期同比变动控股总装机容量（万千瓦）7.40%风电发电量（亿千瓦时）-6.67%太阳能发电量（亿千瓦时）22.22%风电平均利用小时（小时）9821102-10.87%风电利用小时较行业均值差值（小时）+65+65持平

现金流表现超预期 盈利质量大幅提升

报告期内公司经营活动现金流净额达81.32亿元，同比增长21.86%，显著高于归母净利润变动幅度，核心驱动来自可再生能源补贴回款规模大幅提升，叠加固定资产购置支出同比减少30.82%，现金回款效率显著改善。期末现金及现金等价物净增加1.87亿元，同比实现116.87%的正向增长，资金储备充裕。公司抢抓低利率窗口发行11期超短期融资券合计238亿元，平均发行利率仅1.45%，推动财务费用同比下降10.71%，综合融资成本持续下探，财务端降本红利持续释放。

核心盈利与现金流指标2026年上半年上年同期同比变动营业收入（亿元）-6.48%归母净利润（亿元）-29.10%扣非归母净利润（亿元）-26.60%经营活动现金流净额（亿元）21.86%平均超短融发行利率1.45%1.62%下降17BP电力行业毛利率38.20%41.16%减少2.96个百分点

绿电业务多点突破 价值变现通道打通

2026年上半年公司绿电交易实现跨越式增长，累计完成绿电交易35.9亿千瓦时，交易绿证135.7万张，绿电环境价值变现能力持续提升。公司打造专业化碳业务平台，完成风电和储能等多类型产品碳足迹试点测算，深度参与全国温室气体自愿减排市场建设，受邀参与国家级碳交易著作编写与CCUS项目减排量国标起草，行业话语权持续增强。依托“五位一体”营销体系统筹多市场协同发力，通过火电协同交易对冲现货波动，有效平抑市场化电价波动影响，为后续盈利修复预留充足弹性。

研发投入结构优化 数智化转型落地

上半年公司费用化研发支出达6375.01万元，同比增长27.7%，创历年同期新高，新增授权发明专利22件、实用新型专利26件，发布国标行标9项，2项核心技术成果达到国际领先水平。“擎源”大模型10大场景、31个智能体已在超2.3万台风光设备落地应用，风电生产运营数据集入选工信部人工智能典型案例，数智化运维降本增效路径全面跑通。期末符合资本化条件的研发项目余额达3.97亿元，100MW熔盐线性菲涅尔光热电站储热系统等前沿项目有序推进，新质生产力储备充足。

项目本期发生额（万元）上期发生额（万元）同比变动研发支出合计-21.7%其中：费用化研发支出+27.7%资本化研发支出-55.8%

海内外布局提速 成长空间持续打开

项目建设端，宁夏腾格里250万千瓦风电大基地全面开工，海南东方CZ8海上风电项目已累计并网168兆瓦，甘肃巴丹吉林250万千瓦风电项目取得核准，后续装机增量确定性极强。海外业务方面，沙特220万千瓦风电项目通过遴选、300万千瓦独立储能项目通过资格审查，埃及风光项目稳步推进，海外第二增长曲线逐步成型。报告期内新设立4家子公司合计出资11.07亿元投向核心新能源项目，同时注销7家低效闲置子公司完成业务瘦身，资源进一步向优质项目集中。

合并范围增加子公司名称出资金额（万元）持股比例变动原因甘肃国能巴丹吉林第一发电有限公司51%投资设立国能(重庆合川)新能源开发有限公司50%投资设立龙游龙源新能源有限公司100%投资设立天津龙源胡家园新能源有限公司100%投资设立

多元业务稳健 联营企业贡献稳定收益

上半年公司作为出租方实现房屋/机器设备租赁收入2058.36万元，资产使用效率持续提升，租赁成本管控成效显著，现金流稳定性进一步增强。两家核心联营企业经营表现亮眼，国能融资租赁、南通天生港发电合计贡献稳定投资收益，多元化布局进一步强化抗风险能力。

联营企业名称本期营业收入（万元）本期净利润（万元）期末总资产（亿元）国能融资租赁有限公司南通天生港发电有限公司

资本开支储备充足 长期成长确定性强

截至报告期末，公司外币货币性资产合计8.40亿元，海外融资渠道畅通，为国际化业务拓展提供充足资金保障。资产负债表日后公司合计发行42亿元低息融资产品，票面利率低至1.63%，全部用于补充流动资金及偿还高息债务，进一步筑牢资金安全垫。目前公司已签约未确认的购建长期资产承诺达206.86亿元，股权投资承诺10.86亿元，合计217.72亿元大额资本开支储备，为后续装机持续扩张提供充足支撑。在新能源行业渗透率持续提升的背景下，公司凭借行业第一梯队的融资优势、技术壁垒与资源获取能力，随着风光资源回归常年水平、绿电溢价持续释放、大基地项目集中并网，后续业绩弹性将逐步显现，长期投资价值凸显。

项目期末折算人民币余额（万元）外币货币资金外币应收账款外币长期借款外币短期借款外币应付债券

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