TCL智家的前世今生：李东生掌舵打造双轮驱动格局，冰箱营收占比超八成，全球化产能布局打开成长空间

来源：新浪证券-红岸工作室

TCL智家是全球冰箱出口龙头企业，核心从事冰箱等家电的研发制造，连续多年占据中国冰箱出口总量首位，全球化布局优势突出。公司成立于2002年11月1日，2012年4月16日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于广东省中山市。

公司主营业务涵盖冰箱的设计、制造和销售，以及软件和信息技术服务，所属申万行业为家用电器-白色家电-冰洗，同时布局数字货币、人工智能、价值成长相关概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润行业第二
2026年上半年，公司实现营业收入99.34亿元，在7家可比行业企业中排名第3，行业第一名海尔智家营收达1521.15亿元，第二名长虹美菱营收为161.36亿元，当期行业平均营收269.61亿元，行业中位数38.52亿元。主营业务构成方面，冰箱、冷柜营收82.06亿元，占总营收比重82.60%；洗衣机营收16.13亿元，占比16.24%；其他业务营收1.15亿元，占比1.16%。当期实现净利润9.5亿元，在7家可比行业企业中排名第2，行业第一名海尔智家净利润为108.76亿元，当期行业平均净利润16.81亿元，行业中位数6553.11万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为67.78%，较去年同期的69.57%有所下降，低于当期行业平均73.33%的水平，长期偿债压力处于行业较优区间。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为23.28%，较去年同期的23.41%小幅波动，高于当期行业平均15.27%的水平，盈利溢价优势显著。

总经理王浩2025年薪酬262.43万元，同比增加60.15万元
公司控股股东为TCL家电集团有限公司，实际控制人为李东生。董事长彭攀，男，1976年2月出生，拥有中欧国际工商学院高级工商管理硕士学位、北京大学工商管理硕士学位及湖南大学国际会计学士学位。彭攀1998年从湖南大学毕业后，任职长荣（香港）有限公司分析师，2000年在盐田国际集装箱码头有限公司担任会计主管。2005年加入TCL，2005年至2019年期间先后在TCL担任多个财务相关职位，包括财务经理、高级财务经理、财务部主管及财务总监。自2019年起直至加入TCL实业控股之前，担任TCL华星光电财务中心部长兼副总裁以及TCL科技集团助理总裁兼财务运营部部长。2023年4月至2023年10月期间曾任天津七一二通信广播董事，2023年4月至2024年4月期间曾任翰林汇信息产业股份董事。现任TCL实业控股首席财务官，TCL电子执行董事、首席财务官、薪酬委员会、提名委员会及战略委员会成员、联席公司秘书以及若干附属公司董事，亦任广东TCL智慧家电股份董事。
总经理王浩，1976年7月生，中国国籍，1998年于中国人民大学本科毕业，取得经济学学士学位；2022年于中国人民大学硕士研究生毕业，取得高级管理人员工商管理硕士学位。其主要工作经历包括：2011年3月至2014年11月历任TCL多媒体科技控股总部财务部长、产品中心财务总监、研发中心财务总监；2014年11月至2016年8月任广州数码乐华科技财务总监，2016年8月至2020年12月担任TCL电子控股财务总监；2021年1月至4月担任TCL电子控股执行力办公室总监，2021年4月30日至今担任广东TCL智慧家电股份总经理兼财务总监。其2025年薪酬为262.43万元，较2024年的202.28万元同比增加60.15万元。

A股股东户数较上期减少16.00%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为3.02万户，较上期减少16.00%；当期户均持有流通A股数量为3.59万股，较上期增加19.05%。机构持仓方面，截至2026年6月30日，TCL智家十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股2628.57万股，相比上期增加1129.67万股，华夏国证自由现金流ETF（159201）退出十大流通股东之列。

华西证券指出，公司作为全球冰箱出口龙头，ODM基本盘提供稳定利润基础，OBM品牌出海与泰国基地投产打开成长空间，AI智慧家电技术融入为产品差异化竞争与长期发展积蓄动能。预计公司2026-2028年实现营业收入197.52/214.87/227.26亿元，同比+6.6%/+8.8%/+5.8%；归母净利润11.27/12.82/14.16亿元，同比+0.4%/+13.7%/+10.4%，对应EPS为1.04/1.18/1.31元，以2026年8月24日收盘价9.80元计，对应2026-2028年PE为9/8/8倍，将公司评级由“增持”上调至“买入”。核心业务亮点包括：

• 奥马冰箱连续17年位居中国冰箱出口全球总量第一、连续18年出口欧洲第一，2025年出口量份额21.4%、领先第二名3.2个百分点，在日本、法国、意大利市占率均居首位，客户覆盖130多个国家和地区的2000余个合作伙伴，前五客户集中度28.34%，订单结构分散稳健。
• 2025年公司海外自有品牌收入同比+115%，2026年上半年延续+77.07%高增，欧洲、北美等区域增速均超100%；TCL冰箱出口韩国市占率5.1%（中国企业第四），洗衣机出口西班牙、菲律宾市占率18.4%/12.0%（均列第三）。
• 泰国产能基地计划总投资约6.8亿元，一期30万台冷柜2026年1月投产、2026年上半年已基本满产；二期140万台冰箱工厂预计2027年投产，海外制造将形成规避关税、汇率对冲、近岸交付三重优势。

国泰海通证券指出，海外增长支撑公司收入，人民币升值造成较大汇兑损失，拖累2026年上半年利润同比下滑，维持“增持”评级。考虑到汇兑及原材料上涨影响，预计公司2026-2028年EPS为1.07/1.17/1.32元，参考可比公司PE估值，给予2026年11xPE，目标价为11.33元。核心业务亮点包括：

• 2026年上半年境外收入84.07亿元，同比+16.01%，海外自主品牌收入同比+77.07%；境内收入15.27亿元，同比-31.51%。
• 2026年上半年洗衣机收入16.13亿元，同比+18.53%，成为公司第二增长曲线。

图：TCL智家营收及增速

图：TCL智家净利润及增速