比特币准备迎来64亿美元期权的到期

比特币交易员们正准备迎接价值约 64.4 亿美元的比特币期权，这些期权将于 8 月 28 日星期五 08:00 UTC 在 Deribit 到期。此前，比特币价格从约 62,000 美元迅速上涨至 80,000 美元。

概括

• 价值约 64.4 亿美元的 81,700 份比特币期权将于周五 08:00 UTC 在 Deribit 平台上到期。
• 周五结算前，看涨期权合约总数为 44,639 份，看跌期权合约总数为 37,061 份，看跌期权与看涨期权的比率为 0.83。
• 75,000 美元的行权价目前持有 2.36 亿美元的看涨期权名义价值，而 80,000 美元的行权价目前持有 1.57 亿美元的看涨期权名义价值。
• 目前，比特币的市值在当前市场价格的 5% 以内，市值超过 5 亿美元。
• 最大赔付金额接近 68,000 美元，但该模型无法可靠地预测周五的结算价格。

根据CoinDesk援引 Deribit 的数据，此次到期合约约有 81,700 份。每份合约代表一枚比特币，但其名义美元价值会随标的市场价格波动。

截至结稿时，比特币交易价格接近 78,970 美元，24 小时内下跌约 1.4%，但七天内仍上涨 22.9%。根据目前的比特币市场数据，其日内价格波动区间约为 77,955 美元至 80,194 美元。

比特币期权到期将风险敞口集中在 8 万美元附近

即将到期的合约包括 44,639 份看涨期权和 37,061 份看跌期权。由此得出的看跌期权与看涨期权比率为 0.83，表明看涨期权的数量超过看跌期权，但仅凭这一比率并不能证明交易员预期比特币价格会上涨。

某些看涨期权头寸可能构成市场中性策略、备兑头寸或波动率交易的一部分。看跌期权也可以作为投资组合保险，而非直接做空。

行权价为75,000美元的看涨期权集中度最高，名义价值约为2.36亿美元。行权价为80,000美元的看涨期权紧随其后，名义价值约为1.57亿美元。

比特币的上涨使得行权价低于市场价格的看涨期权成为实值期权。这些期权的持有者可以在到期时行使期权获利，但需支付期权费和其他交易成本。

75,000 美元和 80,000 美元附近的集中度使得这些价位对于管理风险敞口的交易商而言至关重要。然而，期权仓位并不能保证一定能建立支撑位或阻力位。

伽马对冲可能会加剧短期价格波动

做市商通常通过买卖比特币、期货或其他相关工具来对冲期权风险。随着比特币接近热门行权价，期权对价格波动的敏感度上升，他们所需的对冲规模也会随之改变。

这个过程被称为伽玛对冲。根据交易商的净持仓情况，对冲既可以抑制比特币价格在行权价附近波动，也可以在价格果断突破行权价时增加其上涨动能。

Deribit首席风险官肖恩·费尔南多表示，超过5亿美元的名义价值集中在比特币市场价格的5%范围内。他表示，这种集中度“应该会导致在到期日临近时增加伽玛对冲”。

费尔南多补充道，这种仓位配置“可能导致关键行权价附近出现异常的阻力位，或者加速价格突破这些行权价”。这些结果目前仍只是推测，而非确切的预测，因为交易商的对冲方向取决于一些无法通过汇总未平仓合约数据完全反映的仓位。

如果市场陷入僵局，比特币价格将维持在接近一个重要突破点位（可能为 8 万美元）附近，因为交易员的调整会抵消附近的波动。如果对冲要求交易员顺势交易，那么突破则可能产生相反的效果。

比特币上涨后，Deribit波动率读数发生了变化。

费尔南多表示，Deribit近20%的比特币期权未平仓合约即将到期。他还报告称，Deribit比特币波动率指数（DVOL）在前一周相对上涨了30%。

波动率期限结构由现货溢价转为期货溢价。此前，短期隐含波动率高于长期波动率，反映出市场对即时避险的需求。期货溢价意味着长期合约的隐含波动率高于短期合约。

看涨期权与看跌期权的偏斜度也由负转正，表明交易员赋予看涨期权的隐含波动率相对高于同类看跌期权。这一变化与比特币的快速反弹以及对上涨行情敞口的日益增长的需求密切相关。

随着ETF资金流入加速，比特币价格攀升至76000美元以上。8月19日至20日，美国现货基金吸引了约11亿美元的资金流入，此前比特币突破了早前的交易区间。

随后，比特币价格在 81,200 美元上方停滞不前。相关报道显示，由于动能超买，比特币价格回落至 79,250 美元附近，同时在 78,000 美元附近以及 81,000 美元至 82,000 美元之间出现了清算集群。

剧痛并不能保证最终能达到 68,000 美元。

到期日的最大痛苦水平接近 68,000 美元。最大痛苦估计的是，在该结算价格下，最大数量的期权价值将到期作废，从而导致持有者的总收益最低。

这种计算方法在大宗合约到期前往往备受关注，但它并非可靠的价格目标。它没有充分考虑套期保值、合约购买价格、在单一交易所之外持有的头寸、现货需求或不断变化的宏观经济环境等因素。

比特币目前的交易价格比报道中的最大痛苦价位高出约 11,000 美元。要在结算前达到 68,000 美元，其价格波动幅度将远大于简单地回到 75,000 美元和 80,000 美元的主要冲击区域。

确认的截止时间为周五 08:00 UTC。交易员将密切关注比特币价格是否会维持在 80,000 美元附近，回落至 75,000 美元附近，或者突破集中成交价，因为到期头寸和交易商对冲头寸将被平仓或展期。

结算后，一旦短期对冲需求消失，波动性也可能下降。到期合约的规模会增加日内价格波动幅度增大的可能性，但它并不能决定比特币的走势。

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