中公教育2026年半年度财报解读：存货暴增252.1%、筹资现金流增48.34% 盈利修复暗藏...

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入微增 增长动能疲软

报告期内中公教育实现营业收入11.69亿元，上年同期为11.55亿元，同比仅增长1.22%。分季度来看，一季度营收6.00亿元同比增4.31%，二季度受招录岗位收缩及季节性因素影响，营收5.69亿元同比微降1.85%。分板块看，事业单位招录培训营收1.82亿元同比增18.36%，是核心增长支撑，华东地区营收2.59亿元同比增9.41%，为区域表现最佳板块，整体营收增速远低于行业预期，增长动能不足的风险需重点关注。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动营业收入（亿元）1.22%

归母净利润增18.52% 盈利成色待考

报告期内公司归母净利润为7322.44万元，上年同期为6178.43万元，同比增长18.52%。净利润增速显著高于营收增速，主要来自期间费用优化管控，并非业务规模大幅扩张驱动，盈利的长期可持续性仍需后续经营数据验证。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动归母净利润（万元）18.52%

扣非净利润增30.15% 盈利质量边际改善

报告期内公司扣除非经常性损益的净利润为8054.09万元，上年同期为6188.12万元，同比增长30.15%。当期非经常性损益合计为-731.65万元，对利润形成一定拖累，扣非后盈利表现更亮眼，体现主业经营效率有所提升。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动扣非净利润（万元）30.15%

基本每股收益持平 单位回报未提升

报告期内公司基本每股收益为0.01元，上年同期同样为0.01元，同比无变动，稀释每股收益也维持0.01元与上年持平。受总股本规模较大影响，当期净利润小幅增长并未带动每股收益同步提升，普通股东的单位权益回报没有明显改善。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动基本每股收益（元/股）0.010.010.00%稀释每股收益（元/股）0.010.010.00%

扣非每股收益未变 主业增厚效应有限

报告期内公司扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.01元，与上年同期保持一致。尽管扣非净利润同比增速超过30%，但受总股本基数较大摊薄影响，平摊到每股的收益没有明显增长，主业盈利的增厚效应尚未传导至普通投资者的每股权益层面。

应收账款大降29.1% 集中度风险凸显

截至报告期末，公司应收账款账面价值为1.04亿元，上年末为1.47亿元，同比下降29.1%。本期应收账款坏账准备计提比例从上年末的48.36%大幅提升至63.69%，坏账准备余额达到1827.30万元，当期计提坏账损失451.27万元。期末前五名应收账款中，亚夏实业一家占比90.50%，应收账款集中度极高，单一客户回款风险值得警惕。

指标2026年半年度末2025年末同比变动应收账款账面价值（万元）-29.1%坏账准备计提比例63.69%48.36%+15.33个百分点

应收票据余额为零 回款保障偏弱

截至报告期末，公司应收票据账面余额为0，上年同期同样无应收票据余额。公司营收回款全部以直接债权形式体现，没有银行承兑汇票等低风险票据作为回款保障，回款的流动性和安全性相对偏弱。

加权ROE小幅提升 盈利效率仍偏低

报告期内公司加权平均净资产收益率为9.22%，上年同期为8.18%，同比提升1.04个百分点。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为10.15%，整体ROE水平虽有提升，但仍处于较低区间，公司净资产的盈利效率尚未回到行业合理水平。

存货暴增252.1% 库存压力陡升

截至报告期末，公司存货账面价值为1576.22万元，上年末为447.64万元，同比大幅增长252.1%。存货全部为库存商品，无减值计提。作为教育培训企业，存货主要为教学相关物资，如此大规模的存货增长意味着相关物资周转效率下降，库存占用资金规模明显提升，后续需警惕存货跌价风险。

指标2026年半年度末2025年末同比变动存货账面价值（万元）+252.1%

销售费用降10.41% 获客效率提升

报告期内公司销售费用为2.63亿元，上年同期为2.94亿元，同比下降10.41%。其中市场推广费从上年同期的1.14亿元降至8201.20万元，同比下降27.98%，是销售费用下滑的核心原因。在营收同比微增的背景下，销售费用逆势下降，显示公司获客效率得到明显改善，获客成本管控成效显著。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动销售费用（万元）-10.41%其中：市场推广费（万元）-27.98%

管理费用微降 运营保持平稳

报告期内公司管理费用为1.44亿元，上年同期为1.44亿元，同比仅微降0.13%，基本保持持平。其中职工薪酬7385.26万元，同比微增0.51%；房租物业及折旧摊销费4620.96万元，同比小幅下降2.71%。管理费用整体管控平稳，没有出现大幅波动，内部运营效率保持稳定。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动管理费用（万元）-0.13%

财务费用增11.85% 利息压力仍存

报告期内公司财务费用为8781.13万元，上年同期为7850.64万元，同比增长11.85%。其中利息支出6085.18万元，虽同比有所下降，但手续费从上年同期的595.14万元大幅增至2705.52万元，是财务费用增长的主要原因。公司整体有息负债规模仍处高位，利息相关支出对利润的侵蚀依然明显。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动财务费用（万元）+11.85%

研发费用微降 教研投入稳定

报告期内公司研发费用为6780.95万元，上年同期为6922.02万元，同比微降2.04%。其中职工薪酬5264.51万元，同比微增0.36%，研发人员投入基本保持稳定。作为职业教育企业，教研投入是核心竞争力的支撑，当期研发投入没有出现大幅缩减，整体教研体系的迭代升级仍在正常推进。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动研发费用（万元）-2.04%

经营现金流微增 造血能力平稳

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为2.88亿元，上年同期为2.73亿元，同比增长5.55%。在营收仅微增1.22%的背景下，经营现金流实现小幅增长，主要得益于成本端的精细化管控，主业造血能力保持稳定，为公司日常运营提供了基本的现金流支撑。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动经营活动现金流净额（亿元）2.882.73+5.55%

投资现金流收窄 外延扩张收缩

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1001.84万元，上年同期为-1128.12万元，同比收窄11.19%。报告期内公司投资支付的现金为1565万元，上年同期为1335.10万元，整体对外投资规模明显收缩，公司现阶段战略重心聚焦于主业运营，没有大规模的外延扩张动作。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动投资活动现金流净额（万元）-11.19%

筹资现金流大增 偿债压力缓解

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.94亿元，上年同期为-3.75亿元，同比大幅增长48.34%，主要原因是上年同期大额偿还股东借款，本期该类现金流出大幅减少。截至报告期末，公司应付关联方鲁忠芳的股东借款余额从期初的3315.79万元降至1684.79万元，关联方借款规模持续压降，整体筹资端的现金压力得到明显缓解。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动筹资活动现金流净额（亿元）+48.34%

多重风险叠加 投资者需审慎决策

尽管中公教育2026年上半年盈利呈现修复态势，但多项核心风险仍不容忽视：一是公司资产负债率高达85.53%，流动负债超过流动资产3.83亿元，短期偿债压力巨大；二是对外担保余额合计12.61亿元，占净资产比例高达151.83%，担保规模远超净资产承受能力，或有负债风险极高；三是大额资产受限，合计36.39亿元资产处于抵押、质押、冻结状态，资产流动性严重受限；四是存在多起重大未决诉讼，包括浦发银行近5亿元的仲裁执行案件，后续潜在赔付风险可能对公司利润造成冲击；五是实控人及其一致行动人所持股份全部被轮候冻结，股权稳定性存在重大不确定性。建议投资者充分评估上述风险，审慎做出投资决策。

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