26日恒信证券A股复盘：沪指重返3900点背后，资金正在完成一次“从防守到进攻”的切换

8月26日午间收盘，A股给出了一组比“指数反弹”更值得拆解的数据：上证指数涨0.70%报3916.83点，深证成指涨1.20%报13911.29点，创业板指涨1.37%报3444.05点，科创50涨2.18%。全市场超过3500只个股上涨，半日成交约1.24万亿元。

如果把过去两天的节奏连起来看，今天上午的意义更清晰：8月24日成长方向承压，8月25日是“指数偏弱、个股先修复”，而今天上午出现了更完整的结构——指数修复、金融发力、科技回流、市场宽度改善开始同频。也正因此，上午这段行情很难用“反弹”两个字一笔带过，核心变化是资金在避险和高低切换之后，首次更集中地回到具备容量的进攻方向。

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一、早盘并非情绪亢奋，而是开盘分化后逐步走强
从开盘状态看，市场并没有直接走出普涨式高开：沪指低开0.20%，深成指高开0.11%，创业板指高开0.35%。更有辨识度的是板块结构——黄金、农业、油气、煤炭等前期偏防守的强势方向在开盘阶段反而偏弱；而此前调整较多的PCB、CPO、AI算力、创新药、核聚变等更活跃。

这个开局透露出一个重要信号：资金对“防守资产”的一致性在下降，风险偏好开始向成长端回摆。尤其是前几天在市场波动中相对抗跌的黄金、煤炭、农业等，开盘未能延续强势，说明资金的第一笔选择已经与周一阶段不同。

二、点燃指数的关键力量来自大金融，而非单一科技脉冲
上午推动指数重新站回3900点的“发动机”，更接近大金融的合力：券商、保险、互联网金融、银行先后走强，锦龙股份、湘财股份涨停，招商证券、长江证券等显著上行；银行端中国银行、中信银行、江苏银行盘中创出历史新高，也让权重端对指数的贡献更直观。

金融走强往往容易被简单理解为“拉指数”，但上午盘面更像基本面与资金选择共同作用的结果：在成交持续维持较高水平的背景下，券商经纪、两融及资本市场相关业务景气度抬升。数据显示，截至8月25日，已披露半年报的21家上市券商营业收入合计约2071亿元，归母净利润约888亿元，同比增幅均在53%左右，经纪业务手续费净收入也明显增加。这让金融的上涨不完全是情绪脉冲，更像阶段性共识的回归。

三、大金融的重要性在于：它能缓解“指数缺少稳定力量”的老问题
过去几天市场最让资金别扭的一点是：题材不缺，但指数缺乏稳定支撑。科技弹性大、波动也大，一旦科技回撤，创业板和成长风格容易迅速走弱；而银行、券商、保险这类大容量板块一旦形成持续性，就能承接更大的资金体量，带来结构性的稳定器效应。

今天上午金融发力后，沪指迅速收复3900点，深成指和创业板同步扩大涨幅，说明市场开始重新拥有“能稳住指数的资金来源”。这也决定了下午观察盘面的首要问题不是某个题材能不能冲高，而是金融能否在第一次分歧后保持承接——如果只是上午一冲、下午回落，行情质量会明显打折；如果能稳定住，才更像一次有效的结构修复。

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四、CPO与AI硬件的回流，意味着“拖累核心”开始止跌并验证承接
科技端上午最关键的变化，是CPO重新活跃，剑桥科技、共进股份涨停，光通信与算力硬件核心同步修复。之所以说这条线重要，是因为8月24日市场的杀跌重心之一就是算力硬件；昨天虽有大面积反弹，但不少高位科技并未完全恢复，更多像是情绪修复。

而今天上午CPO开始获得资金回流，性质更进一步：此前拖累指数的核心环节开始停止拖累，并进入“承接验证”阶段。换句话说，科技从单纯超跌反弹，开始尝试走向更可持续的修复。

五、外围科技情绪改善是助力，但决定权仍在A股自身资金
隔夜美股整体走强，纳斯达克上涨约0.66%，英伟达涨超2%，半导体板块修复，对A股CPO、半导体、AI硬件情绪形成支撑。但外盘更像影响开盘的背景音，能否走到午间并保持强度，取决于国内资金是否愿意接力。

上午CPO并非简单高开兑现，反而在盘中不断获得回流，这一点至少说明：资金对科技的态度正在从“反弹就卖”转向“观察能否接住”。

六、科技的“真正考试”在今晚：英伟达财报落地在即
需要提前纳入交易框架的变量，是英伟达最新季度业绩将在8月26日美股收盘后发布并举行电话会。对A股而言，影响更可能在北京时间明天清晨逐步明确。市场关注的不只是利润数字，更在于数据中心收入、AI芯片需求、新产品出货、未来订单、资本开支趋势，以及管理层对后续需求的判断。

这些信息会直接映射到A股的CPO、PCB、服务器、液冷、AI电源、存储、半导体等产业链方向。因此，即便今天下午科技继续走强，也很难完全脱离“财报前交易”的背景——更像抢跑叠加超跌修复，而非新一轮主升浪的确认。

七、半导体走强与科创50领涨，说明修复从“点”扩散到“线”
上午不仅CPO上涨，半导体、通信设备同样位于涨幅前列，科创50半日涨2.18%明显强于沪指，也验证成长风险偏好回升。真正的科技修复很难只靠两三只光模块龙头，如果只有局部抱团，持续性往往有限。

今天看到的结构更接近扩散：CPO回升、半导体回升、通信设备回升、科创50显著跑赢大盘。下午能否继续扩大，是观察资金是否愿意把“点状修复”推成“线性修复”的关键。

八、黄金再度强势，但逻辑与前几天的纯避险并不完全相同
上午黄金同样强，迪阿股份20CM涨停，白银有色、深中华A、金一文化等多股涨停，国际金价维持高位是重要背景。更值得注意的是：今天黄金与科技、金融同时走强，这与8月24日“科技跌、黄金涨”的典型避险结构不同。

当黄金在风险偏好回升的同时仍保持强势，更多反映商品趋势交易，而不只是恐慌对冲。这意味着若下午科技继续稳、黄金也不掉队，市场可能具备多条主线并行的条件，结构健康度明显高于单靠避险板块“撑场面”。

九、有色从贵金属向工业金属扩散，资源线的宽度在变大
上午工业金属、铅、锌等方向进入涨幅前排，说明有色并非只有黄金在动。贵金属更多对应避险与金融属性，工业金属更贴近供需与经济预期。两者同时活跃，往往意味着资源线的参与面在扩大。下午若能维持，有色仍是值得跟踪的方向之一。

十、新题材可控核聚变走强，属于“产业事件+资金强度”的观察型机会
可控核聚变上午表现活跃，融发核电等上涨，市场交易的核心是产业信号与技术路线推进。但这类未来产业距离大规模商业化盈利仍较远，更适合按事件驱动理解：看资金是否愿意持续、板块内部是否扩散。如果下午只是冲高回落，仍可按短期事件题材看待。

十一、防守交易退潮的侧面信号：农业调整、油气回落
农业上午调整，反而是资金风险偏好修复的自然结果——前期农业的优势在于逆势抗跌，当市场愿意进攻时，资金从防守撤出并不意外。后续更需要看的是调整后核心品种是否能留住资金，还是直接退潮。

油气回落则更多受外围影响：隔夜国际油价下跌、中东部分地缘与航运风险预期缓和，供应担忧下降使油气股低开走弱。这类板块短线往往跟随商品与事件预期，下午判断也更依赖油价与消息面的变化。

十二、午间政策线索：动力电池回收规范化提速，长期影响更大
上午还有一条产业政策值得记下：相关部门提出“十五五”期间进一步规范新能源汽车动力电池退役回收利用体系，并推动动力电池数字身份证管理，目标到2030年废旧动力电池综合利用量达到百万吨及以上。

这条线短期未必立即成为当日主线，但对动力电池回收、锂资源循环、电池材料再利用、新能源后市场等方向，会逐步形成产业预期。随着新能源从“卖电池”向全生命周期管理过渡，相关环节的估值与商业模式后续可能更受关注。

十三、量能仍是下午总开关：1.24万亿半日成交不算激进
上午两市成交约1.24万亿元，属于活跃但并非明显放量的水平。由于上午金融、科技、有色同时走强、上涨家数超过3500只，如果下午成交能有效放大，市场有机会从“缩量修复”升级为“放量进攻”；反之若量能回落，强势板块之间容易出现抽血效应，导致冲高回落与轮动加速。

十四、重返3900点的差异：这次不是单靠权重托举，而是宽度同步改善
沪指上午回到3916点，3900点再度收复，但与此前几次不同的是：不仅是银行支撑，同时金融、科技、有色协同发力，且上涨家数超过3500只，市场宽度明显更好。只是“半天站上”不等于“有效站稳”，下午要继续确认指数是否能守住3900点，以及上涨家数是否会明显回落。

十五、下午最需要回答的四个问题
1）金融能不能扛住第一次分歧：券商尤其要避免典型的冲高大回落；
2）CPO与半导体能否延续承接：别走成“高开冲一波就兑现”的模式；
3）科创50能否继续强于创业板与沪指：它是风险偏好最直观的温度计；
4）上涨家数能否维持：3500只上涨若快速掉回2000只附近，行情质量会变差。

总结来看，8月26日上午最值得记住的并不是“沪指回到3900点”，而是市场完成了一次更像样的修复拼图：防守方向退潮、金融承担指数稳定器、科技开始止跌并验证承接、宽度改善带来更强的赚钱效应。

但午间只是阶段性答案。下午资金是否愿意留下、量能能否放大，以及今晚英伟达财报带来的外部变量，都会决定这根修复阳线到底是“一次高级别的结构修复起点”，还是“轮动背景下的短线反抽”。

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