广东
本轮猪周期，罕见漫长。截至8月25日，畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪的中证畜牧养殖指数年内收益率约为-15%，然而资金却呈现出持续的“越跌越买”特征。数据显示，该ETF已获资金连续5日净流入，拉长周期来看，年初以来累计净流入超10亿元，连续5个季度净流入，年内份额扩容78.79%。
指数大跌，资金却狂买——“猪投”们在押注什么？业内解答三个关键问题，拆解本轮猪周期左侧布局的核心逻辑。
第一问：产能去化到了什么阶段？
去化进入“冲刺阶段”，能繁母猪距政策红线仅差0.8%。
国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏已降至3780万头，环比减少3.20%，较一季度1.41%的环比去化幅度进一步加速。距农业农村部设定的3750万头正常保有量目标仅差0.8%。
农业农村部已将产能调减完成时限提前至三季度末，去化已进入最后30万头的冲刺阶段。从周期规律看，能繁母猪去化约10个月后传导至商品猪出栏，这意味着供应拐点已近在眼前。
第二问：仔猪价格暴跌验证了什么？
仔猪全面亏损，中小散户加速退出。
当前7kg仔猪价格已跌至147元/头，周环比再跌16元，同比暴跌59.6%。河南地区7kg仔猪出栏均价从7月下旬的255元/头，一个月内暴跌至150元/头，跌幅高达40%。
头部上市公司断奶仔猪成本普遍在230-300元/头之间，当前价格已全面跌破成本线，最大亏损达130元/头。仔猪作为养殖端补栏意愿的“先行指标”，其价格暴跌意味着中小散户加速退出，行业失血严重，产能出清确定性持续强化。
第三问：资金为何连续5个季度逆市布局？
三重逻辑共振，长线资金在猪周期最惨时刻左侧布局。
逻辑一：产能去化确定性强。 长江证券指出，本轮周期现金亏损时间或创历史新高，行业亏损时间已超3个季度，三季度去化速度或进一步加速。能繁母猪距政策红线仅差0.8%，产能调减将加速完成。
逻辑二：估值处历史绝对低位。 中证畜牧养殖指数市净率约2.32倍，处于近10年3%分位出头。华安证券按2026年预测出栏量测算头均市值，猪企估值多处于历史低位。
逻辑三：反转预期渐行渐近。 尽管当前猪价仍处于底部震荡，但8月中旬生猪（外三元）价格已反弹至11.0元/千克，环比上涨5.8%。远月期货合约已提前定价旺季需求与产能去化预期。
连续5个季度净流入，验证长线资金对猪周期反转的左侧布局逻辑。资金选择在此时刻“播种”，等待产能出清后周期反转的“收获”。
据了解，畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪中证畜牧养殖指数，涵盖温氏股份、牧原股份、新希望、巨星农牧等行业头部公司，“含猪率”超60%，管理费仅0.20%/年，为同类最低档，是布局猪周期反转的高效工具。
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