北京
随着2026年美国中期选举进入10周倒计时，金融市场正屏息以待。这不仅是一场关乎华盛顿权力版图的较量，更被视为对资本市场走向的“压力测试”。目前，民主党在民调中表现强劲，极有可能在11月打破共和党及特朗普对国会的全面控制。
根据民调追踪网站FiftyPlusOne的数据，民主党目前在通用国会选票中领先约6个百分点。这意味着明年华盛顿极大概率将进入“分裂政府”时代。对于投资者而言，这意味着重大的非共识立法将难以通过，立法分支的基础职能恐将沦为漫长的政治拉锯战。
在传统的华尔街逻辑中，市场往往青睐“分裂政府”，因为这种格局能制衡极端政策的执行。然而，Raymond James华盛顿政策董事总经理埃德·米尔斯（Ed Mills）提出了警告。
“过去两年的市场波动主要源于行政行动而非立法，”米尔斯指出，一旦民主党掌控众议院，特朗普通过立法推行议程的空间将被极大压缩。基于此，米尔斯预测，白宫可能会通过更频繁、更激进的行政命令来推行其政策，特别是曾引发市场剧烈波动的关税活动。尽管此前法院曾对相关行政权力有所限制，但特朗普一直在尝试利用不同的行政权限来替代受挫的关税计划。
尽管摩根大通此前指出，历史数据显示标普500指数在分裂国会下的表现通常优于单一政党控制期，但前提是行政权力的行使处于可预测范围内。
除了政策不确定性，市场最迫在眉睫的担忧是美国的举债能力。目前市场预计，美国将在2027年年中触及41.1万亿美元的债务上限。
回溯2025年，共和党通过了名为《大而美法案》的大规模税改与支出计划并顺势提高了债务上限。但道明证券的分析师Molly Brooks认为，如果民主党赢得国会控制权，这种“顺畅”将不复存在。民主党大概率会以债务上限为筹码，要求共和党在政策上做出重大让步。
布鲁克斯警告称，债务上限的僵局会直接导致美债收益率攀升和市场波动加剧。随着所谓的“违约触发日”临近，由于投资者对能否按时收回本金产生疑虑，届时到期的短期美债将面临极大的抛售压力。
另一个让华尔街夜不能寐的情景是选举结果的推迟或争议。受加利福尼亚州等关键选区计票周期较长，以及近年来愈演愈烈的选举法律诉讼影响，11月选举当晚可能无法产出明确结果。
道明证券在报告中指出，如果出现“选举混乱”，市场避险情绪将迅速升温，资金可能从股票等风险资产撤离，转而流向政府债券等避险天堂。
米尔斯强调，投资者目前最渴望的是一个清晰的结果。“华尔街没有任何动力去重演2020年或2024年的选举乱局。如果大选结果出现长期延宕，市场的波动率将直接处于高位运行。”
来源：金十数据
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