贵州
手握千台具身智能订单，金马游乐两年营收或仅1-3亿？
极简科技
去年11月，金马游乐在发布会上宣布签下超千台具身智能机器人订单，其中最核心的大单是乐华娱乐采购的1000台。这条消息把公司股价和关注度抬上了新高度。
星尘智能与金马游乐千台级订单合作新闻报道页面
但落到财报上，这件事长什么样？截至2026年8月，这千台订单对应的在手订单金额是1050万元，今年1至5月确认的具身智能机器人收入是796.46万元，全部来自智能售卖这一款产品。
千台订单的进度条，刚走到小批量试水这一步。
千台订单的账，要从两个维度来算
第一个维度是交付率。金马游乐和星尘智能签的千台级战略合作协议，约定的是两年内向文旅场景完成部署。乐华那1000台，原定目标是2026年完成全面交付。但现在2026年已经过了大半，上半年实际完成的只是小批量交付，在20余个场地投入运营。
这不是金马游乐一家的问题。
原因不是产能不够。星尘智能的产能已经升级到万台级别。金马游乐两个新研发生产基地也已投产。问题出在文旅场景本身——点位进场谈判、场景改造适配、客户分批次验收，每一个环节都在拉长周期。
金马游乐的终端客户，需要看到机器人在真实商业场景里连续稳定运营、跑通商业模型，才会启动规模化采购。这个验证过程，不是产能能压缩的。
第二个维度是单价。金马游乐没有公开披露过这些机器人的单台定价。
拿星尘智能今年5月发布的新品T1来参考——8.99万元起的定价，这是拉低门槛后的价格。金马游乐的智能售卖机器人在定价上很难脱离这个参照系。
而且公司自身的游乐装备主业毛利率已经从2019年的55.22%降到2024年的31.13%，累计下滑超过20个百分点，定增预案里也明确提示了行业同质化竞争可能导致新业务毛利率下行的风险。
还有一个变量藏在产品矩阵里
金马游乐规划了十个系列的具身智能机器人产品，目前只有智能售卖类实现了量产交付。智能导览类的“小马1号”还处于样机阶段，其余多个系列仍在产品开发中。这些还在开发阶段的产品，按公司定增问询回复的测算，占项目完全达产后预计年收入的29.81%。
反过来说，即便千台订单全部交付，如果后面九个系列的产品迟迟不能量产，能卖的还是只有智能售卖这一款，营收天花板就卡在了一个窄品类上。
而公司自己的保荐书也写了风险提示——文旅文娱机器人涉及情境化拟人交互、多模态空间智能感知、高动态全身协同控制等核心技术攻关，研发周期长，存在技术研发失败或无法达到预期技术指标的风险。
董事长邓志毅在2026年初接受采访时说，2026年将是具身智能在文旅场景应用迈向爆发期的关键一年。这个判断需要靠剩下的几个月来验证。至少目前，从订单转化到产品矩阵，从客户验证到定价能力，每一条链都还在爬坡。
金马游乐的具身智能生意，雏形已经有了，但要从“小批量试点”真正走到“千台级交付”，中间还隔着九个尚未量产的产品系列。这笔千台级订单，两年内能落袋为安的新增营收，大概率落在1亿到3亿元之间。
至于能不能突破这个区间，取决于后续非售卖类产品的交付节奏，以及下游客户在小批量验证之后，是否真的愿意按下规模化采购的按钮。
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