华尔街投资风向骤变！长债收益率激增之际科技多头“大撤退”，银行与黄金、铜矿争夺主线

智通财经获悉，在AI相关科技企业发债规模激增、“AI信贷泡沫破裂”争论升温、10年期及以上长期限美债收益率攀升的共同推动作用下，围绕AI算力交易主题的全球科技股正遭遇一轮典型的“贴现率上行冲击+金融市场风险偏好收缩”。

华尔街金融巨头高盛的一项统计数据显示，信息技术板块(即多数科技股所在的IT板块)成为上周美股净卖出规模最大的行业，并出现两年多以来幅度最大的总敞口削减;更关键的是，抛售几乎完全来自机构多头极速减仓，而非空头仓位加速扩张，表明华尔街机构们正在主动兑现利润、降低持仓组合的AI集中度与转向经典避险板块规避收益率激增风险。

这一仓位变化更接近AI交易的阶段性去杠杆与拥挤仓位出清，而非对AI算力以及AI应用软件长期需求逻辑的彻底否定。然而，若长期美债收益率与科技企业信用利差继续加速上行，依赖外部融资、依赖远期巨额现金流、资金回报周期长、对分母端无风险收益率变动高度敏感的AI相关概念股仍将承压;但拥有强劲自由现金流、清晰算力订单能见度和难以替代技术壁垒的AI算力产业链领军者及关键云端AI推理算力供应商，可能在机构拥挤仓位与杠杆出清后率先获得资金重新配置，市场也将由人工智能算力主题普涨进一步转向基本面筛选。

不是空头进攻，而是多头撤离!AI信仰遭遇债市收益率拷问，科技股成最大净卖出板块

高盛统计数据显示，信息技术板块上周是美国股票市场净卖出规模遥遥领先其他细分板块的投资主题，并且这种大规模抛售几乎完全由多头卖盘势力所推动。

高盛资深分析师罗比·斯坦卡德表示，该板块的总配置敞口还录得两年多以来最大幅度的百分比降幅，凸显出投资者们大幅削减了对这一板块的风险配置敞口。

该机构编制的这份图表显示，信息技术板块的总敞口约占美国市场总敞口的20%，显著低于今年早些时候接近24%的峰值。净敞口统计指标约为19%;在近期抛售期间，该指标曾由2026年约26%的峰值降至约16%。

此前，这两项指标在今年上半年均持续实现大幅攀升。总敞口由2026年初的约18%升至接近24%，净敞口则一度由约17%激增至26%，随后在6月份韩国股市回调以及此后的7月份全球半导体遭遇重大抛售之后出现重大逆转。

来自高盛的斯坦卡德领导的分析师团队表示，最新一轮抛售几乎完全由多头卖盘推动，而不是源于空头仓位增加，这表明投资者正在削减现有的AI算力主题相关热门科技板块的看涨配置敞口。

高盛分析师团队在研究报告中表示，市场投资风向已经发生变化，但更准确地说，并不是资金“彻底抛弃AI算力主题”，而是从“AI算力硬件单一高贝塔交易”转向“去杠杆/去高拥挤度仓位+仓位向高现金流且仓位长期低集中股票平衡+跨资产扩散”。

高盛编制的数据显示，全球对冲基金自7月下旬连续抄底后突然反手净卖出美股，净杠杆率(Net Leverage)指标降至48.3%的一年低点;再加之信息技术成为净卖出规模最大的板块，而且抛售几乎全部来自多头减仓。科技板块总敞口已由年内接近24%的峰值回落至约20%，净敞口更曾由约26%降至16%。这意味着机构正在压缩拥挤仓位和组合波动率，而非通过大规模新增空头押注AI基本面崩塌。

10年及以上长债收益率激增与发债双压改写华尔街策略与投资风向

高盛分析师团队表示，触发风格切换的核心是“长端贴现率+AI融资成本”的双重且持续抬升：30年期美债收益率一度触及约5.33%，10年期逼近4.7%，使科技股未来现金流折现、数据中心项目融资成本和美债对股票的替代吸引力同步显著上升。

2026年以来AI相关债券发行额已约2200亿美元，远高于上年的125亿美元;科技债信用利差升至约89个基点，较整体投资级债券宽约9个基点，说明投资者已开始要求更高的“AI融资风险溢价”。不过，AI发债主要是长端期限溢价(Term Premium)的放大器，而非收益率上涨的唯一根源——美国财政赤字、通胀韧性与美联储信誉仍是更深层驱动力。

高盛在研报中提到的所谓“AI动能衰退”，主要指价格动量因子全面换血，并不等同于AI订单、Token需求或算力资本开支见顶：软件已经成为三个月期动量多头的最大权重，半导体与AI复合板块则滑入空头端，反映投资主线正由“哪些AI产业链参与者承接最大规模AI资本开支”转向“谁能把算力与Token持续转化为强劲收入、每股收益(EPS)和自由现金流”。高盛仍预计企业AI算力基础设施资源部署正在加速、愈发复杂与庞大推理进程将令云计算巨头们AI算力约束继续趋紧。

因此，AI算力主题交易并未彻底终结，而是告别无差别估值扩张：现金充裕的平台型云计算龙头、AI应用软件，以及股价与EPS轨迹明显背离的存储芯片巨头和数据中心基建核心环节供应商们仍具机会;高度依赖债务、项目融资和持续再融资的新型云厂商则面临更严苛的资产负债表审判。

跨资产层面，高盛分析师团队表示，资金似乎加速构建“高质量AI现金流+银行+硬资产”的经典杠铃投资组合(即Barbell )：欧洲与日本银行受益于收益率曲线上行以及“更高更久”利率预期和净利息收入(NII)改善;黄金现货大宗商品与黄金类型矿企则承接财政信用稀释与美元走弱交易;铜矿股则受益于电网、数据中心与地缘政治和东西方超级大国博弈背景之下最核心能源基础设施层面的实物供给约束。

高盛补充表示，但投资者们不能把所有实体资产一概视为赢家——公用事业和房地产仍因债券替代属性遭到抛售。若长债期限溢价、信用利差与AI相关融资供给继续大幅上升，欧日银行股、黄金、铜矿及具备当期现金流的AI应用平台与高质量基本面且仓位长期低集中度的股票标的将更可能接棒市场领导权。

本文源自：智通财经网