旺旺创始人内部信自曝净利暴跌近38%，3.2亿银发人群成破局关键

一封内部信揭开43年零食巨头的伤疤

2026年8月，旺旺集团创始人蔡衍明的一封内部信，把这家43岁的国民零食企业推上风口浪尖。他在信中将2026财年第一季度业绩定性为“重大经营危机”：营收下滑约6%，归母净利润暴跌近38%。蔡衍明写道：“靠着几只拳头产品过了近30年好日子，一直未能创新求变。”

这封信里还埋着一个更残酷的结构性判断：旺旺的危机，本质上是一场“代际错配”的危机。曾经靠“旺仔牛奶+雪饼”吃遍全中国的商业模型，正在同时被两股力量撕扯——年轻人不买账，中年人不敢买。

配料表风波把老单品推成“原罪”

2026年8月15日，“旺旺配料表”冲上热搜第一，“旺旺最大的竞争对手其实是糖”同步登上热搜。网友集体呼吁减糖，客服却回应“目前暂时没有少糖或无糖产品”。旺仔牛奶、雪饼、仙贝这些经典大单品的配方，在“配料表革命”的时代已经成了原罪。

2025财年数据更清楚地显示了困境：旺旺营收244.01亿元，同比增长3.8%，创历史新高；但归母净利润仅38.37亿元，同比下滑11.5%，净利率从18.4%收窄至15.7%，典型的“增收不增利”。占营收过半的乳品及饮料全靠旺仔牛奶支撑，这个百亿单品增长已然见顶；米果板块近乎停滞；唯一增长的休闲食品靠冰品和糖果驱动，与健康趋势无关。

年轻人不敢在公开消费中继续爱旺旺

艾媒咨询数据显示，超七成年轻人已养成购物先看配料表的习惯。Z世代对旺旺缺乏情感认同，他们成长于物质丰富、健康意识全面觉醒的时代，“旺”字符号和童年回忆无法打动他们。而旺旺最忠实的80后、90后消费者，如今步入中年，上奉长辈、下育子女，自身有控糖需求，同时掌握家庭饮食消费选择权。“好不好吃”的标准，已经让位给了“配料表干不干净”。

旺旺的“童年滤镜”之所以失效，根本原因不是产品变差了，而是“童年”本身已经失去了消费决策的正当性。在健康意识形态主导的年轻消费市场，旺旺的品牌资产非但无法转化为购买力，反而成为负资产。年轻人不是不爱旺旺，而是不敢在公开的消费选择中继续爱旺旺。

旺旺不是没试过转型——低糖版旺仔牛奶、无糖茶饮都曾推出，但始终未能形成规模化营收。90%的销售额依然来自十年前就有的老产品。

3.2亿银发人群的零食货架几乎空白

当年轻市场的天花板越来越低，一个反直觉的事实正在浮现：旺旺真正的增量机会，可能不在Z世代，而在3.2亿银发人群。第一财经联合格力高发布的统计显示，每天吃零食的银发人群占比达35.37%，超过80后、90后。

然而，3.2亿人、万亿级消费力，超市货架上能找到的“老年食品”，可能只有一排中老年奶粉和几罐芝麻糊。天猫老年食品销量TOP100里，43个牛奶品牌、44个羊奶品牌，品类高度同质化。36氪曾用一句话概括这个赛道：“既缺少品牌，又缺少品类，又缺少标准化。”

这个空白的本质，不是企业看不见，而是看不见的背后有一套系统性的制度缺位：中国至今没有类似日本UDF通用设计食品分级标准的国家级食品质地标准。没有标准，企业就无法进行“适老”宣称，无法建立消费者信任，更无法形成差异化竞争。于是，一个3.2亿人的市场，在货架上被长期遗忘了。

爱至尊用“口味年轻化”撕开缺口

旺旺恰恰是这个空白市场中最有准备的那个玩家。2019年，旺旺成立了子品牌“爱至尊”。前五年定位模糊——泛中老年、泛健康，谁都能吃，谁都不会专门买。转折出现在2024年，爱至尊完成品牌升级，定位极其精准：以“低GI+药食同源”为核心，专注银龄健康零食。

市场给出了回应。2025年初推出的低GI五黑饼干和黑芝麻核桃软糕，在抖音单渠道上线三个月销量超百万。它能在抖音三个月卖出百万单的底层密码，就是口味年轻化。茉莉花茶味、红茶味、白桃味……不是“养生味”“中药味”，而是年轻人也在吃的口味。

在银发消费中，最大的心理障碍不是价格，而是“被特殊化”的羞耻感。一旦产品被打上“老年专用”的标签，老人的购买意愿会断崖式下降——他们想要的是“适合我的正常食品”，而不是“因为我老了所以只能吃这个”。爱至尊用年轻化的口味和正常的包装设计，消解了这种羞耻感，让“低GI”成为功能属性而非身份标签。

旺旺做银发市场的三大先天优势

从产业逻辑看，旺旺做银发市场有三大先天优势。

• 体量优势：旺旺拥有的覆盖全国的经销商网络和供应链体系，恰恰是触达银发人群最有效的通路。老年人仍然依赖线下购买，而旺旺的货架渗透能力无人能及。
• 心智优势：旺旺在银发人群中的品牌认知度极高。“熟悉的国民品牌”带来的信任感在老年消费决策中至关重要——老年人不愿意尝试陌生品牌，但对“老牌子”有天然的亲近感。
• 产品转化优势：旺旺从膨化食品、乳制品到糖果的完整产品线，为适老化改造提供了丰富的素材库。雪饼可以改低钠版本，仙贝可以做高钙版本，旺仔牛奶可以推无蔗糖版本——这些改造的技术门槛并不高，难的是战略决心。

从“单品爆款”到“矩阵覆盖”

爱至尊目前的成功，还停留在单品爆款阶段。低GI五黑饼干和黑芝麻软糕在抖音三个月销量超百万，但相比旺仔牛奶的百亿体量，仍是九牛一毛。旺旺需要建立更完整的适老产品矩阵。

一是“经典产品适老化”。旺仔牛奶可以推无蔗糖/低GI版本，雪饼可以做减钠高钙版本，仙贝可以添加膳食纤维。这些改造不需要重新教育市场，因为产品形态本身就是认知资产。二是“功能食品零食化”。银发人群对“药片形态”有天然抵触，但对“零食形态”的功能食品接受度极高。“低GI+药食同源”路线正确，但需要更丰富的SKU覆盖不同场景。三是“质地分级体系”。中国缺乏类似日本UDF的通用设计食品标准，但旺旺可以率先建立企业级的“易咀嚼指数”，这既是差异化竞争工具，也是建立行业标准话语权的机会。

渠道要从“深度分销”转向“精准渗透”

旺旺的渠道困境是双重的：传统批发渠道双位数下滑，零食量贩渠道虽然增长但利润微薄。破局之道正在于银发客户：与年轻人不同，银发人群的购买路径仍然高度依赖线下，线下场景与旺旺现有的经销商网络有高度重合性，但这需要“精准改造”而非“简单铺货”。

“老会玩了俱乐部”是一次值得称道的尝试，线上直播+社群运营双轮驱动，线下渗透到银发人群聚集的场景。旺旺手里握着的不是一张没有底牌的牌局，而是一条尚未被充分激活的线下通路。