纽约期金突破4700美元/盎司，黄金强势突破后剑指何方？

8月24日，国际金价再迎突破，伦敦现货黄金盘中涨破4650美元/盎司，创近三个月以来新高，日内涨超1%。纽约期金同步走强，盘中强劲拉升突破4700美元/盎司。当日多家银行积存金克价涨破1000元。

8月以来，金价连续上涨，行情加速演绎。伦敦现货黄金价格连续突破每盎司4400美元、4500美元和4600美元三道整数关口录得周线三连涨。COMEX黄金期货价格较7月阶段低点大幅反弹15%以上。

美财长宣布增加美债回购，黄金成为最大受益者

上周，美国财长宣布增加美债回购的消息在市场中掀起了一阵波澜。对债市的干预令投资者重新评估美国财政和货币政策及美元的前景，金价随之打破近期的整理局面再度走高。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，金价近两天快速上涨，主要源于美国财政部加大长期美债回购力度。

8月19日，美国财政部宣布将10-30年期长期名义附息国债的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，单次上限由20亿美元提升至至少40亿美元，9月9日生效并持续至11月4日。

消息公布后，30年期美债收益率从5.34%的高位快速回落约9个基点，美元指数下跌0.86%，黄金直接受益于名义利率与美元的同步走弱，突破4500美元/盎司关口。尽管此次回购属于财政部流动性支持操作而非美联储量化宽松，规模相对有限，但其释放的“长端收益率上行已引发政策关注”信号，缓解了市场对长债无序抛售的担忧，风险偏好修复带动黄金投资需求回升。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，近日金银强势拉涨的主要原因是美财政部回购长期美债，该举动反映出市场对美债偿债能力和美国财政收支不可持续的担忧。

中信建投期货贵金属首席分析师王彦青告诉新京报贝壳财经记者，美财政部回购计划加剧了市场对美债信用的担忧，这种忧虑并非短期回购可解决，长端美债收益率的高企或代表着美债的信用风险上升。市场对美债信用的担忧强化，对于贵金属短期而言意味着一项重要宏观利空的缓释，美财政部发布回购美债计划公告后，黄金ETF投机资金加速涌入。

黄金涨势或尚未结束

近期国际金价重拾升势，市场投资者重新关注“贵金属是否启动新一轮行情”的问题。

瞿瑞指出，短期来看，金价仍处于阶段性反弹的阶段，追高需谨慎。一方面，金价自6月末低点累计涨幅已超出15%，技术面RSI数值进入超买区间，当前已积累了较多获利盘，短期回调压力上升；另一方面，美联储主席沃什将在8月28日发言为后续货币政策路径定调，若释放偏鸽信号，金价有望维持高位；若重申鹰派立场、强调“更高更久”，金价可能回踩。此外，8月下旬至9月美国CPI、非农就业数据的验证也将主导短期波动方向。

中长期来看，金价维持“中枢缓步上移、整体宽幅震荡”的态势。下半年美联储货币政策对金价的边际影响呈“易涨难跌”的不对称性，即超预期紧缩的冲击力度弱于上半年，超预期宽松的弹性更大。此外黄金的战略配置价值依然突出，上涨逻辑仍将持续。美国财政赤字高企、债务突破40万亿美元、美元信用弱化、全球去美元化加速等长期结构性因素，决定了黄金作为主权信用对冲工具、通胀对冲工具，以及全球储备多元化核心资产的配置价值将持续强化。

王彦青指出，3月以来的贵金属价格一度面临美伊冲突、美联储加息预期和美元与美债收益率走强的三重宏观利空因素的压制。不过随着美联储加息预期回落，美伊冲突总体趋缓大势不改，三重宏观利空因素已有两项减弱。随着贵金属上方三重利空均实现不同程度的缓释，叠加贵金属经历了近半年的回调行情后，投机资金底部介入意愿大幅增强，催化了近期贵金属板块的整体上行。

不过，尽管美国财政部对美债的回购计划催动了沉寂已久的贵金属资金面与情绪面共振，但美联储态度仍是影响贵金属后市走势的重要因素。从中长期视角来观察，美债与美元信用问题难解，贵金属走势前景开阔。在美国财政赤字持续扩张且不进行财政整顿的前提下，美债与美元信用问题将持续存在——财政赤字扩张对于美债财政融资的需要会持续强化，美债增发会加剧美债与美元信用问题的积累。即便短期美政府对美债市场进行干预，中长期视角下美债信用与美元信用的“双弱”趋势或将延续，使得贵金属前景更加明晰，贵金属长牛行情有望进一步演绎。

瑞银财富管理投资总监办公室近日也发布报告指出，近期黄金交易所交易基金（ETF）再度出现资金净流入，与此同时各国央行的购金热度不减，需求端因素将为金价增添助力。

该报告认为，三项条件将有助黄金延续涨势。首先是美元需要继续走弱。目前预判的基准情景是美联储将在9月按兵不动。不过，年内美联储是否加息仍存在不确定性。另外一项条件是市场对美国实际利率的预期下降。最后一项条件是黄金的投资需求还需进一步增强。ETF资金流入出现改善，但此势头能否持续，还有待观察。该办公室的分析框架显示，每季度黄金的投资买盘需达到约500吨，才能支持金价持续站稳于5000美元/盎司或以上。

对于黄金的后续走势，该报告认为年底金价目标将在4600美元/盎司，2027年9月底目标价将在5400美元/盎司。这主要是由于，通胀放缓将成为明年市场关注的主线。在有利的基数效应及其他因素助力下，通胀压力有望减轻，从而将利好黄金等先前受加息预期制约的资产。此外，预计美国经济活动将处于或低于趋势水平。如果真的发生，美元可能承压，并进一步支撑黄金需求。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，对于普通投资者来说，在投资组合中适度配置10%—20%的黄金类资产是比较好的投资策略，这有利于应对美元等纸币长期贬值的风险。投资者对美债的信心受挫，从而通过配置更多的黄金类资产来应对，这客观上也提升了黄金的需求。从中长期来看，黄金价格有望保持长期向上的趋势。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 王进雨

校对 柳宝庆