不做大就淘汰：储能内卷中，远信储能再冲港股IPO

过去数年间，产能狂飙、价格下跌、需求模式切换，大量二三线电池厂和储能系统集成商被迫退出。就在这样的产业低谷中，远信储能选择逆势向港股寻求融资机会，于2026年8月9日再次向港交所递交招股书。

PART 01

不做大，就出局

储能行业正从“百花齐放”走向“寡头割据”，规模门槛不断抬高，跟不上节奏就意味着掉队。从2023年至2025年，远信储能收入由4.35亿元增至18.68亿元，两年增长3.3倍；2025年出货量达到5.4GWh，以2.1%的份额位列中国储能系统解决方案行业第十；在独立储能领域，新增装机3.4GWh，市场份额12.5%，排名第四。

单看这些数字，远信储能的成绩并不差。然而，一旦把数据放回行业坐标中，危机感便浮现出来。过去，新能源项目将配储视为满足并网要求的成本，业主只关心价格，至于这套储能以后能否用得好、能否赚钱，没人真正在意。2025年发布的“136号文”明确，不得将配置储能作为新建项目核准、并网的前置条件，并推动上网电价更多由市场形成。

低效的强制配储需求出清，能参与现货交易、调峰调频并创造收益的独立储能成为主流。

在这种政策引导下，各家储能企业都在押注大型项目。2025年，中国储能系统出货量达到252.5GWh，前十大企业占据约59.2%的市场份额。行业规模仍在增长，但订单、利润和资金正加速向头部集中。阳光电源2025年储能系统收入达到372.87亿元，同比增长49.39%，全球储能系统发货43GWh。

海博思创2025年销售储能产品约24GWh，实现收入116.12亿元，同比增长40.42%。与之对照，远信2025年收入18.68亿元，出货量5.4GWh，收入规模只有阳光电源的二十分之一，海博思创约六分之一。

差距的拉大意味着，远信储能必须直面一场明牌竞争—— 面对龙头越做越强、不断挤占市场空间，留给它的只有一条路：押注大客户、拿下大项目——用头部客户的订单撑起规模。

2023年，远信储能前五大客户收入占比达53.7%，最大客户占比11.8%。2026年前四个月，前五大客户占比升至94.3%，最大客户占比43.6%。这种非经常性项目模式意味着，公司每年需持续获得新项目，一两个大项目延期或未通过验收，就可能使收入大幅波动。

PART 02

业务重构易，盈利能力难

而比规模扩张更紧迫的，是业务结构的重塑。远信储能同步推进业务重组：压缩低毛利硬件销售，淡出高度内卷的工商业储能项目，将资源集中到大型独立储能、海外项目和电力交易服务。这一转向直接体现在收入结构上。

2023年，远信储能更像一家储能设备供应商：储能系统产品销售收入3.76亿元，占总收入86.5%；大型储能系统解决方案收入仅717万元，占比1.6%；工商业储能收入占比11.9%。到2025年，这一结构被彻底改写：大型储能系统解决方案收入增至16.69亿元，占总收入89.4%；储能产品销售占比降至9.2%；工商业储能收入归零。

业务转型虽然扭转了收入结构，却并未带来盈利能力的改善。在以价换量的行业竞争格局下，公司毛利率持续承压。2023 至 2025 年，锂离子储能电芯行业均价自 0.67 元 / Wh 回落至 0.33 元 / Wh；远信储能大型储能解决方案平均售价由 1.12 元 / Wh 下滑至 0.48 元 / Wh，跌幅显著高于原材料成本的下行幅度。公司整体毛利率由 21.6% 降至 16.1%，其中储能产品销售毛利率从 2023 年 21.3% 下滑至 2025 年 - 0.6%，2026 年前四个月进一步跌至 - 6.5%，陷入 “卖得越多，亏损越多” 的困境。

图片来源：远信储能招股书

价格错配也已在具体项目上造成实质性亏损。 远信储能有三个大型项目发生亏损，分别位于云南大理、西藏和山西忻州，合同总额5890万元，累计亏损约330万元，原因是在电芯价格高位时提前采购，最终用于后续低价项目，形成“高价进货、低价交付”。

图片来源：远信储能招股书

PART 03

火灾诉讼未决，面临771万元索赔

远信储能当下的处境，是国内众多储能企业共同的缩影。行业内卷持续加剧，不少储能厂商产品毛利率被压缩至低位，难以筹措充足资金持续投入研发，产品安全隐患随之凸显。2022 年 10 月，海南一座 100MW/50MWh 储能电站起火，事故调查指向储能集装箱内 UPS 箱电气故障。2026 年 7 月，一家 EPC 分包商将江苏远信及远信储能诉至法院，索赔约 771 万元；截至远信储能最新招股书披露时点，该案尚未宣判。

图片来源：远信储能招股书

远信储能实控人王堉，对储能行业参与者持续扩容、价格战愈演愈烈的残酷现实，有着比同行更切身的体会。在 2019 年 7 月公司成立前，他曾任职于猛狮新能源体系，并在多家下属子公司担任董事兼总经理。猛狮当年业务覆盖电芯制造、储能系统集成、大型储能项目开发及清洁能源工程，与远信储能现有主营业务存在明显重叠。

面对储能行业持续内卷，猛狮新能源无力守住原有市场地位。自2018年起，猛狮新能源便陷入流动性与债务危机，至2021年，约12.44亿元短期借款中已有11.73亿元逾期。最终，因2021年度审计报告被出具“无法表示意见”，猛狮黯然退市。而在退市前夕的2022年4月，深交所已因其长期未回复关于债务豁免的关注函，对其予以公开谴责。 巨头落幕的前车之鉴，也为储能行业的发展敲响警钟。