AI超级周期引爆股东回报潮！三星最高拟返还110万亿韩元，韩国股市估值逻辑迎重塑

智通财经获悉，在AI存储芯片超级周期的推动下，三星电子正以前所未有的力度回馈股东。8月21日，这家全球最大存储芯片制造商召开董事会，正式批准了2026年度股东回报计划，预计全年向股东返还资金高达90万亿至110万亿韩元(约合650亿至800亿美元)。这一数字不仅刷新了韩国企业史上的股东回报纪录，更将三星推向了全球顶级分红巨头的行列——其规模已接近苹果2024年批准的1100亿美元股票回购计划。

就在两天前，竞争对手SK海力士刚刚宣布了40万亿韩元(约286亿美元)的股票回购及注销计划。短短一周之内，韩国两大存储巨头合计向股东承诺返还高达150万亿韩元(约1086亿美元)的资金——这场由AI芯片超级周期催生的“撒钱竞赛”，正在将韩国股市推向一个全新的估值时代。

计划拆解：30万亿股息先行，剩余部分明年1月落定

根据三星向韩国交易所提交的监管文件，此次股东回报计划的具体安排如下：

第三季度(10月董事会最终确定) ：派发现金股息约30万亿韩元。以常规季度股息约2.45万亿韩元计算，这意味着第三季度特别股息预计高达27.55万亿韩元。每股股息(DPS)预计将达到约5,570韩元，远超此前常规的1,400韩元区间。

员工激励：董事会同时批准了约15万亿韩元的股票回购计划，用于员工薪酬激励。

剩余部分(2027年1月董事会决定) ：剩余股东回报将综合考虑现金股息、股票回购及注销等方式，于2027年1月公司全年业绩确认后最终确定。

此次创纪录的回报，建立在三星2024-2026年三年期股东回报政策的框架之上——该政策承诺将三年期累计自由现金流的50%返还给股东。2024至2025年，三星已累计派发19.6万亿韩元常规股息、1.3万亿韩元特别股息，并完成8.4万亿韩元的股票回购与注销，合计29.3万亿韩元。加上2026年的回报，2024至2026年三年间三星股东回报总额预计将达120万亿至140万亿韩元。

AI超级周期的“底气”：89.5万亿季度利润创历史之最

三星敢于开出这张“天价支票”的底气，来自AI存储芯片超级周期带来的史诗级利润。2026年第二季度，三星电子交出了公司历史上最强季报：营收171.5万亿韩元，同比增长130%;营业利润89.49万亿韩元，同比暴增1814%，双双刷新历史纪录。其中，负责存储芯片业务的设备解决方案部门当季实现营收127.5万亿韩元、营业利润89.2万亿韩元。AI服务器驱动的存储芯片需求是业绩爆发的核心推手。

截至二季度末，三星的现金储备已膨胀至足以支撑这场“撒钱”行动的规模。据LSEG数据和路透测算，三星和SK海力士年底将持有总计2630亿美元的净现金储备，这一数字是英伟达预估净现金(1020亿美元)的两倍有余，同时也超过美股“华丽七巨头”其余六家科技企业的现金总和。

AI繁荣催生“现金海啸”：三星与SK海力士的回报竞赛

三星此次“大手笔”回馈股东，直接得益于AI存储芯片需求的爆发式增长。随着AI数据中心对高带宽内存(HBM)和DRAM的需求持续攀升，三星的现金流快速膨胀。与此同时，8月19日，SK海力士率先宣布了一项规模达40万亿韩元(约286亿美元)的股票回购及注销计划。回购将于8月20日启动，持续约三个月，所有回购股票将全部注销。这是韩国上市公司史上最大规模的库存股注销。

SK海力士同时承诺，将2025至2027年间累计自由现金流的至少50%用于股东回报。高盛预计，本次回购只是更大规模股东回报计划的开始——按照约55%的自由现金流用于回报计算，SK海力士未来可能向股东返还约140万亿韩元资金。

两家韩国存储巨头的合并现金净额预计将达到2630亿美元，甚至超过了英伟达的预估现金规模。面对投资者日益增长的压力，三星和SK海力士最终选择将AI红利“落袋为安”。

Counterpoint研究总监Tom Kang表示：“这可能有助于引发韩国股市更广泛的结构性变革。我们认为这是朝着更加以股东为中心的管理风格迈出的坚实一步——这种风格更接近于美国市场的典型做法。”Petra Capital Management管理合伙人Albert Yong则指出，优先股此前存在“显著折让”，此次上涨可能反映出市场对优先股股息提高的预期。

市场反应：预期已满，盘后“买预期卖事实”

尽管计划规模创纪录，市场反应却呈现出经典的 “买预期、卖事实” 特征。

在计划公布前的预期驱动下，三星电子周五常规交易时段收涨3.87%，报281,500韩元。SK海力士同日收涨2.31%。受两大存储巨头提振，韩国KOSPI指数收涨0.88%，报6912.95点。

然而，盘后交易中，由于部分投资者此前预期回报规模高达150万亿韩元，且公告内容已在预期之内，三星电子股价在NXT盘后交易中一度下跌约3.91%。Must Asset Management基金经理Kim Minji表示：“一些投资者最近预期股东回报将高达150万亿韩元，这解释了上市后的股价波动。”

与此同时，韩元周五进一步走强，一度上涨1%至1美元兑1,380.35韩元。

Fibonacci Asset Management Global首席执行官Jung In Yun指出，投资者现在关注的关键问题已不再是名义金额，而是“剩余资金将如何返还——分配给股票回购和注销的资金与特别股息的比例”。

韩国资本市场的“历史性转折”

三星110万亿韩元、SK海力士40万亿韩元——短短一周内，韩国两大存储巨头合计承诺返还150万亿韩元(约1086亿美元)。这场由AI芯片超级周期催生的“撒钱竞赛”，正在从根本上重塑韩国股市的投资逻辑。

长期以来，韩国股市因低估值、低股息而被国际投资者诟病为“韩股折价”(Korea Discount)。如今，当三星将三年股东回报推高至120万亿至140万亿韩元、当SK海力士以40万亿回购注销打响第一枪时，这场由AI红利驱动的股东回报革命，正在成为瓦解“韩股折价”的最强催化剂。

三星和SK海力士的接连行动表明，AI时代的巨额利润正在倒逼财阀企业转向更加股东友好的资本配置策略。正如Counterpoint研究总监Tom Kang所言，韩国正“朝着更加以股东为中心的管理风格迈进”。而这场由存储双雄引领的历史性转变，才刚刚拉开序幕。

市场的最终定价仍取决于回报的质量——包括股票回购是否伴随注销、特别股息与常规股息的配比、以及剩余数十万亿韩元的具体分配方式。随着2027年1月董事会会议的临近，三星能否进一步细化其回报路径，将成为投资者持续关注的焦点。

本文源自：智通财经网