智通港股解盘 | 美元霸权动摇黄金持续大涨 科技情绪缓和出现修复

【解剖大盘】

美股三大指数集体收跌在预期之中，因为昨日谈到财政部出手并不能实质性解决问题。对比起来，国内并没有那么多问题，而权重股如银行、保险的上涨直接封住了做空动能，港股今天反而涨1.21%。

美国最大的问题就是债务，其国债突破40万亿美元大关。短期一个月内猛增万亿，且财年利息支出达1.37万亿美元(同比激增20%)。美国财政部回购提振效果仅维持一日，贝森特放话美债回购还能加码、单次或超40亿，但市场并不买账，美债30年期收益率重回5.26%。新的状况又来，贝森特威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”。另一边，阿联酋指控伊朗向其发射两枚弹道导弹后，于19日宣布暂停与伊朗一切贸易、商业及金融往来。要知道，伊朗约三分之一进口商品需要从迪拜中转，阿联酋禁运或甚于美国海上封锁。后果就是8月21日集运指数(欧线)主力合约一度涨超10%，创6月3日以来新高。中远海能(01138)涨超7%、海丰国际(01308)、中远海控(01919)、智通8月金股太平洋航运(02343)涨超5%、东方海外国际(00316)涨超4%。这个板块提到过多次了。

前高盛商品主管Jeff Currie认为，美国若失去对霍尔木兹海峡的控制，将彻底打破“美军保护全球航道换取美元霸权”的布雷顿森林体系底层交易，这不仅会终结美元的“过度特权”，导致美国面临融资成本(国债利率)剧增的严重经济危机，更将直接动摇其超级大国地位。信用如果坍塌，美元就麻烦，黄金就会加大占比，现货黄金价格已经超过了4500美元/盎司。赤峰黄金(06693)大涨超12%，山东黄金(01787)、智通8月金股紫金黄金国际(02259)涨超8%。

在这种背景下，所有资源股都应该要起，详见板块聚焦。其它锂资源也在走强。近日，据市场媒体援引知情人士消息，赣锋锂业(01172)与 LG 化学正就收购Mineral Resources(MinRes)旗下Wodgina锂矿部分股权展开深度接洽。需求端，8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比增长7.4%，超出月初预判的3%至5%区间，连续第6个月刷新历史峰值。其中储能电芯排产125GWh，环比净增约10GWh，同比增长接近200%，占比已高达41.4%。海外大储项目集中备货，推动储能一跃成为锂需求的第一增长引擎。锂价近期上涨也很给力，今早碳酸锂主力合约大涨近4%，最高触及158520元/吨。8月以来，碳酸锂价格累计涨超15%。赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)分别涨超8%及近12%。反弹能否持续需要验证三个指标：库存能否持续下降、现货价格能否跟随期货上涨，以及需求增长能否消化后续新增和复产供给。如果只是期货上涨、现货跟不上、库存重新累积，更接近交易性反弹；如果现货同步走强、持续去库、下游排产保持高位，才意味着基本面正在发生更扎实的变化。

科技硬件方向出现一定修复，继SK海力士本周三公布了40万亿韩元股票回购计划后，三星也开始跟进，据媒体援引知情人士报道，韩国存储芯片巨头三星电子周五将宣布一项新的股东回报计划，规模可能高达110万亿韩元(790亿美元)。这有望成为韩国企业史上规模最大的股东回报计划。美光CEO：没有存储就没有AI，数据中心客户目前的采购意愿约为美光实际可承诺供应量的150%，即需求超出供给约50%，公司产能仍无法满足市场需求。海力士发布下一代CPO路线图，CPO将延伸至内存接口。中际旭创(03308)、壁仞科技(06082)、天数智芯(09903)、广合科技(01989)等均涨超5%。

依旧是 AI 应用端更强，智谱(02513)正式上线 GLM-5.3 模型 API，在 Artificial Analysis Intelligence Index 中取得60分，首次与闭源旗舰模型同级。机构估算GLM模型的OpenRouter收入份额已从今年1月的1%升至7月的7%，领先DeepSeek的6%及月之暗面的3%。国家超算互联网上线智谱新一代基座模型GLM-5.3API调用服务。智谱(02513)涨超10%；智通8月金股MINIMAX-W(00100)：8月20日，MiniMax发布多模态创作Agent工作台MiniMax Design，是一款把多模态模型能力变成真实可用的生产力的Harness。截至2025年末，MiniMax视频模型已累计生成超过6亿条视频，这批用户也为Design进入专业订阅、团队协作和企业服务提供了转化基础。今天大涨近12%。

沃尔玛公布最新季报，其“同店销售额”只增长了2.6%，远低于市场预期的3.7%到3.8%，创6年新低。第三季度销售与盈利指引偏弱，固定汇率净销售额增长为3.0%~3.75%，调整营业利润增长仅2%~4%。原因是：美伊战争导致油价大涨，美国通胀高位运行，普通美国人的钱更多去买油，日常可选消费减少，股价重挫超9%。多少影响消费情绪。

但国内及时出政策，财政部副部长廖岷表示，将包括购车、装修在内新发生的各类信用卡分期消费都纳入政策支持范围，按此，消费者只要是用信用卡分期方式进行消费，都可以享受贴息优惠。表现好的主要是黄金首饰类，如老铺黄金(06181)、周六福(06168)均涨超7%；其它有小家电类的JS环球生活(01691)涨超7%。手机消费方向有小米(01810)、舜宇光学(02382)涨超4%。

据极智嘉-W(02590)官微消息，近日，极智嘉助力日本丰田汽车公司旗下多家工厂完成大规模部署极智嘉机器人，累计投入运行的机器人达436台，其中单套系统最大部署规模扩展至约200台。这不仅标志着极智嘉AI+机器人方案已深度打入全球汽车工业的顶尖供应链，更意味着其在汽车智能制造这一高壁垒、高标准化领域的领导地位进一步巩固。今天涨超7%。

【板块聚焦】

从能源到农产品、从贵金属到基本金属，近来全球大宗商品市场上涨标的的范围，无疑已日益显著甚至令人无法忽视。这也正带动市场上各类综合性的大宗商品指数持续走高。对此，资深大宗商品策略师、有着“大宗商品教父”之称的杰夫·柯里(Jeff Currie)周四在社交媒体X上颇为兴奋地连续十余帖，呼吁投资者将更多视线转向大宗商品市场。

他指出，实物商品市场紧缺、货币贬值与政策干预的交汇，正是大宗商品结构性牛市周期的标志。柯里曾任高盛大宗商品部门主管，现任Abaxx Markets联席主席。他在X平台发布的一连串帖子中写道，随着全球实物商品市场瓶颈日益显现，加上美国国债市场的干预进一步助推，大宗商品无疑将成为最大赢家。

港股主要品种，铜业股：中国有色矿业(01258)、五矿资源(01208)、江西铜业股份(00358)、紫金矿业(02899)；铝业股：中国宏桥(01378)、中国铝业(02600)、南山铝业国际(02610)；钨业股：佳鑫国际资源(03858)将于8月24日审议中期业绩。

【个股掘金】

中国软件国际(00354)：全栈全场景AI高速增长 后续观察Token运营模式是否规模化

公司公布截至今年6月底止中期业绩显示，收入89.48亿元（人民币，下同），同比升5.2%；股东应占盈利3.5亿元，同比升11%；每股盈利13.87分，不派息。

点评：公司盈利明显改善，核心驱动力来自全栈全场景AI产品及服务业务持续放量，这块收入15.32亿，同比+133.7%，是唯一高增长板块，占总收入约17.1%，持续成为集团核心增长引擎，展现出强劲的发展动能。

公司是昇腾国产化浪潮直接受益者，深度参与鸿蒙城市的规模化落地。公司正全力推进企业智能业务操作系统allmeta的研发。作为华为昇腾全栈AI，华为系收入占比约34%，华为最高等级生态伙伴，核心做CUDA迁移CANN、智算中心建设运维、私有化大模型落地、FDE工程师驻场交付。国内大量政企昇腾大模型项目，中软是主要实施方。深度参与鸿蒙城市的规模化落地。通过allmeta切入能源电力、金融行业，为客户打造适配B端全场景的数字员工，并把算力转化为Token，从而升级商业模式。

还有最新的催化：和月之暗面Kimi做Token分成合作，有望打通“算力—模型—企业应用”服务闭环，加速企业级Agentic AI商业化落地。从一次性项目收入转向持续调用分成，预期提升毛利水平，标杆项目有雅砻江水电4400万能源大模型项目。上半年AI业务15.32亿，管理层指引全年目标20-25亿；后续主要看Token运营模式能不能规模化，AI业务毛利率显著高于传统外包，占比提升会带动公司整体利润率上行。