暴跌41%！小熊电器业绩半年就“变脸”

来源：市场资讯

（来源：第一风口）

近日，小熊电器披露2026年半年度报告，上半年实现营业收入23.49亿元，同比下滑7.34%；归母净利润1.20亿元，同比暴跌41.30%。而就在几个月前，这家“创意小家电第一股”还交出了一份营收52.30亿元、归母净利润3.93亿元的双增年报。从“双增”到近乎“腰斩”，仅隔半年。

与此同时，股价已从2020年7月的历史高点165.9元跌至33.68元，市值从巅峰时期的253亿元缩水至约52.48亿元，蒸发近八成。“网红”标签失效之后，小熊电器究竟遇到了什么？

收入只跌7%，利润为何暴跌41%？

营收下降7%、净利润下降41%，这种巨大的反差，暴露了小熊电器在成本管控与费用效率上的深层问题。

图源：公司财报（下同）

从收入端来看，国内业务承压最为明显。财报显示，上半年国内销售收入19.30亿元，同比下降9.12%，占总营收的82.15%。作为营收主力的厨房小家电收入15.15亿元，同比下降9.47%，占总营收64.50%；母婴小家电收入1.12亿元，降幅高达22.88%，是所有板块中跌幅最大的；个护小家电收入2.87亿元，下降11.28%。仅生活小家电等少数品类实现正增长，但合计占比仅约12%，难以拉动整体。海外市场虽有1.82%的同比增长，但4.19亿元的体量仅占总营收17.85%，远不足以抵消国内市场的跌幅。

比收入下滑更值得警惕的，是毛利率与费用端的双向挤压。上半年公司整体毛利率36.68%，同比仅微降0.51个百分点。但分板块看，个护小家电毛利率仅为23.64%，同比骤降9.79个百分点。与此同时，销售费用却逆势增长1.20%至4.36亿元，占营收比重从16.98%升至18.54%；管理费用1.16亿元，增长3.50%；财务费用更由去年同期的净收益642万元转为净支出1848万元，同比暴增387.83%，公司解释为利息收入减少及汇兑损失增加。

收入收缩、费用扩张，经营杠杆反向放大，这正是净利润跌幅数倍于营收跌幅的直接原因。而已披露半年报的同行中，苏泊尔营收微降0.59%、净利润下降7.70%；北鼎股份营收逆势增长14.68%，利润亦有小幅提升；新宝股份预计净利润下降超七成，爱仕达则处于亏损区间。同样是外部环境承压，各家交出的答卷却大不相同，产品结构、渠道构成和费用管控上的不同，正在利润端拉开差距。

质量失守、并购拖累

小熊电器如何应对挑战？

如果说费用失控是利润暴跌的直接原因，那么频发的产品质量问题，则动摇了小熊电器最根本的品牌根基。

据媒体报道，去年9月，有用户反映家中正在使用的小熊电器养生壶突然发生爆炸，崩出的碎玻璃砸中一名一岁孩童，热水泼了孩子一身，导致孩子全身40%面积遭受Ⅱ度至Ⅲ度烫伤。受伤幼儿于9月24日完成手术，后续仍需植皮修复疤痕。涉事产品型号为YSH-D15Y3，售价68元，曾位列小熊煎药壶年度畅销榜第1名。

图源：黑猫投诉

这并非孤例。2026年上半年，12315消费者投诉信息公示平台数据显示，小熊电器新增多起投诉，涉及其他质量问题、产品掺杂掺假、以假充真、以次充好等问题。在黑猫投诉平台，截至2026年8月20日，共有1340条投诉中包含搜索词“小熊电器”，其中，养生壶底座融化、空气炸锅涂层脱落、电煮锅底座过热、烤箱温控失灵等投诉屡见不鲜。部分消费者反映，产品出现问题后，客服存在“推脱责任”“拒赔”行为。

质量问题的频发，与公司长期以来的费用结构不无关联。2020至2025年，小熊电器销售费用从4.4亿元增至9.16亿元，销售费用率从12.03%升至17.51%；而研发投入每年均不超过2亿元，销售费用是研发费用的4至6倍。2026年上半年，这一趋势仍在延续：销售费用4.36亿元，而研发费用仅1.15亿元，前者接近后者的四倍。持续的营销投入虽能短期提振销量，却难以从根本上保障产品质量。

与此同时，小熊电器于2024年7月以约1.54亿元收购罗曼智能61.78%股权。根据对赌协议，罗曼智能需在2024年至2026年分别实现归母净利润不低于1500万元、2500万元、4000万元。2024年和2025年，罗曼智能分别以6883万元和6533.82万元超额完成承诺。然而2026年上半年，罗曼智能营收2.8亿元，同比微降0.8%；净利润由去年同期的盈利0.34亿元转为亏损271.31万元，对全年4000万元承诺的完成率为-6.78%。华泰证券在研报中指出，公司利润压力不仅来自需求端，还来自主动投入及罗曼智能盈利弱化。

就上半年业绩、产品质量及并购整合等相关问题，风口财经记者向小熊电器发送了书面采访函，截至发稿未获回复。

值得注意的是，今年3月，小熊电器宣布与百度签署三年1亿元的AI战略合作协议。在核心业务承压、并购标的亏损、产品质量频遭质疑的情况下，如此大手笔投入AI能否与现有业务形成有效协同，尚待时间检验。

撰写/风口财经记者 赵冲

编辑/风口财经编辑 田亮