广东
中国基金报记者 刘墨
8月20日晚间，厦门钨业公告称，拟合计现金出资5.93亿元收购江西巨通实业有限公司30.1683%股权，交易完成后将直接持有江西巨通31.5166%股权，并通过与控股股东签署《一致行动协议》实现对江西巨通的实际控制。
江西巨通是超大型钨矿——大湖塘钨矿的开发运营主体，南北区合计钨金属储量超138万吨。此举标志着，厦门钨业时隔11年落定对大湖塘钨矿资源的整合，未来其钨矿原料的自给率将大幅提高。
跨越十余年的“抢矿”长跑
厦门钨业对江西巨通的并购，并非临时起意，而是一场酝酿已久的资源布局。
早在2015年，公司一度拟收购福建稀土集团所持江西巨通32.26%股权，然而，交易前夕江西巨通爆发复杂的股权诉讼与债务纠纷，股权被冻结、权属不清，收购被迫于2016年终止，项目就此搁置。
转折出现在2023年12月，江西省高院终审判决，江西巨通的股权纠纷彻底审结，产权恢复清晰，为重启收购扫清了法律障碍。2026年3月，厦门钨业签署三方合作协议，7月25日先行拿下江西巨通1.3483%股权，直至8月20日晚间公告拟完成30.1683%的控股收购。
从2015年到2026年，整整11年，这场“抢矿”长跑终于落定。
钨价上行周期里的战略抉择
厦门钨业此次收购，恰逢钨价大幅上行的关键窗口。数据显示，国产黑钨精矿（65%）均价已从2025年初的14.25万元/吨飙升至2026年3月的100.80万元/吨，期间涨幅高达600%，后续虽有回落，价格依然远高于2025年初。作为钨产业链龙头，厦门钨业向上游整合资源，既能在一体化模式下降低综合成本，享受资源增值红利，也能增强定价话语权。
更深层的动因在于资源自给率的短板。公司明确表示，目前钨矿自给率仅约20%，随着公司在硬质合金、切削工具、钨丝等后端深加工及应用领域产能不断提升，对钨资源的需求逐年增加，现有三家在产钨矿企业和一家在建矿企所产钨精矿仅能满足部分需求。
大湖塘南北两区合计钨金属储量超138万吨，资源体量远超公司现有所有矿山之和，堪称长期成长的“核心储备资产”。
厦门钨业已经明确表示，公司收购后，将加快推动大湖塘钨矿的建设，充分发挥钨产业链上下游的协同效益，体现其资源价值。
计提11.21亿元存货跌价准备
在宣布上述收购的同时，厦门钨业还发布了2026年中报，实现营收350.14亿元，同比增长81.7%；归母净利润为22.01亿元，同比大增127.04%，业绩表现亮眼。
但更引人关注的是，在靓丽的业绩数据背后，公司同期计提的资产减值准备金额合计达到12.78亿元，影响该公司2026年半年度合并利润总额为12.78亿元，相当于侵蚀了近一半的净利润，其中存货本期计提跌价准备为11.21亿元。
厦门钨业表示，存货跌价准备本期计提大幅增加，主要是本期钨业务板块原材料价格剧烈波动，公司正常经营存货库存发生跌价损失。
据了解，黑钨精矿（65%）的价格从2025年初的14.25万元/吨飙升至2026年3月的100.80万元/吨，随后又大幅回落至约41.9万元/吨。
这也侧面反映出，在钨矿原材料自给率较低的情况下，公司利润受原材料价格的波动影响巨大。
隐忧犹存
虽然厦门钨业即将实现对江西巨通的控制权，但也存在一些隐忧。
从财务数据来看，江西巨通目前资不抵债，2025年末净资产为-2.72亿元，连续两年亏损，大湖塘南北区钨矿分别自2015年、2020年底停产至今，尚未投产。厦门钨业也坦言，短期内预计不会对业绩产生重大影响。
江西巨通为了维持生产经营，向厦门三虹借款约6.13亿元，在纳入厦门钨业后，将被动形成关联交易借款，后续清偿如何安排亦值得关注。
此外，2026年5月，江西巨通原股东修水巨通再次提起诉讼，主张江西巨通2014年增资扩股决议无效，虽然此前最高法与江西高院的生效判决已确认权属归属，但诉讼仍可能拉长资产整合的落地周期。
对厦门钨业来说，接下来的真正考验在于，大湖塘钨矿何时能投产放量、能否在钨价周期中兑现资源价值，以及那场历史诉讼是否会再生波澜。
编辑：江右
校对：乔伊
制作：小茉
审核：木鱼
注：本文封面图由AI生成
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