直击业绩会|泡泡玛特上半年实现营收171.73亿元，王宁：今年大概率完不成年初既定的20%增长目标

《科创板日报》8月20日讯（记者 徐赐豪）泡泡玛特今日（20日）盘后发布2026年上半年业绩，多项核心指标低于市场预期。

财报数据显示，泡泡玛特上半年实现营收171.73亿元，同比增长23.8%，不及市场预估199.8 亿元；毛利119.66亿元，毛利率69.7%，小幅低于市场预期的70%；净利润为50.38亿元，同比增长10.1%，较市场预估66.4亿元存在明显差距。

泡泡玛特创始人王宁在今日的财报业绩会上坦言，“今年上半年，对于我们来讲还是挺特别的，确实比我们预期的压力大很多，也确实面临了很多困难和挑战，这是之前没有预料到的。”

王宁在业绩会上表示，虽然公司营收上半年完成超过20%以上的增长，但可预见的是下半年压力比上半年还会更大一些，今年大概率完不成年初既定的20%增长的目标。

海外收入整体承压，亚太区、美洲收入同比下滑

海外市场构成了本期业绩的隐忧。财报显示，泡泡玛特亚太区收入同比下降9.7%至25.8亿元，美洲收入同比下降16.5%至18.9亿元。

其中，亚太线上收入同比骤降39.8%，来自Shopee平台收入降幅达62.1%；美洲线上收入同比下降45.6%，来自自研APP及官网收入降幅为44.6%；欧洲及其他地区收入小幅增长5.9%，线下渠道增长49.8%，但体量较小，对整体影响有限。

泡泡玛特在财报中将下滑归因于“外部流量红利消退”及“核心IP热度回归常态”，并表示正由规模扩张转向精细化运营。相较之下，线下渠道扩张力度明显加大。报告期内，美洲零售店从41家扩至86家，欧洲零售店从18家扩至45家，海外线下渠道收入分别增长19.5%和49.8%。截至6月末，全球门店总数达676家，机器人商店2827台。

值得一提的是，中国市场成为本期业绩最重要的支撑力量。报告期内，泡泡玛特中国区收入由82.8亿元增至122.0亿元，同比增长47.3%，收入占比从59.7%升至71.0%，弥补了海外业务的收缩。

线上渠道是最强劲的增长极，营收同比增长62.7%至47.8亿元。其中，泡泡玛特抽盒机APP以83.3%的增速录得20.6亿元，成为线上最大单一渠道；抖音平台同比增长74%至9.8亿元；天猫旗舰店同比增长37.1%至9.0亿元。

此外，批发及其他收入同比暴增111.7%，主要受益于城市乐园、POP BAKERY甜品及POPOP饰品等新业态的贡献。

值得注意的是，2026年泡泡玛特将乐园封闭区域重新开放，围绕THE MONSTERS与DIMOO两大热门IP，打造四大全新区域，首次引入六个大型游乐设施。同时自6月18日起，乐园延长营业时间，推出《星夜奇遇》夏季夜游限定活动。

泡泡玛特首席运营官司德在今日的业绩电话会上表示，乐园自新区域开放以来，客流表现超预期，环比增长超过一倍，其中超过25%来自夜游项目。未来，乐园的现有区域还将进一步升级，于明年启动泡泡街整体改造。乐园二期项目也已经开始整体概念设计，计划将引入更多IP。

Labubu贡献营收同比下降7.5%

IP层面，各主要形象表现出现明显分化。包括Labubu在内THE MONSTERS系列上半年收入44.5亿元，仍位居第一，但同比下降7.5%。

星星人收入同比增长580.6%至26.5亿元，跃居第二，成为本期业绩最大增长亮点。CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA分别录得收入16.3亿元、16.2亿元及15.5亿元，均保持正增长。MOLLY收入9.0亿元，同比下降33.7%。

泡泡玛特高管在今日的业绩会上表示，MOLLY在今年年底或者明年上半年会有一些比较大的突破性的设计产品推出。

从产品品类来看，毛绒产品已成为第一大增长引擎，营收同比增长60%至98.2亿元，占总营收比例升至57.2%，远超手办的30.2%。报告期内，共有11个IP收入超过1亿元，6大IP收入突破10亿元。

会员方面，财报显示，中国内地累计注册会员从7258万人增至8244万人，半年新增近千万；会员贡献销售额占中国内地收入的92.9%，会员复购率达51.6%。

财务层面，财报显示，截至6月末，泡泡玛特持有的现金及现金等价物为124.4亿元，较年初的137.8亿元有所下降，主要系支付股息（31.5亿元）及回购股份（约15.5亿元人民币）所致。资产负债率从29.4%降至24.9%。

此外，财报披露，今年上半年泡泡玛特累计回购并注销1122万股，回购总价约17.4亿港元。

王宁在中期业绩电话会上表示，未来六个月，集团将启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划，这也是其首次在业绩会上公布股份回购计划。

（科创板日报记者 徐赐豪）