鲸算π｜200万买“十年期彩票”：宇树上市，他浮盈15.7亿

152天。

从3月20日IPO获上交所受理，到6月1日过会，再到7月2日注册生效、8月10日启动申购，直至8月19日正式挂牌，宇树科技用152天完成了从递交上市申请到登陆资本市场的历程。这不仅刷新了科创板企业的最快过会纪录，也创下科创板“预先审阅”机制落地以来的最快上市纪录。

8月19日，A股“人形机器人第一股”宇树科技正式登陆科创板，发行价为150.80元/股，开盘价达到1100元/股，收盘报845元/股，较发行价上涨460.34%，收盘时总市值达到3417.7亿元。

速度与热度交织，同样少不了“造富”故事。截至目前，宇树科技成为科创板史上最难中签的新股，共有978.46万户投资者参与宇树科技申购，网上发行最终中签率约为0.0181%，创下科创板历史新低。以收盘价计，上市首日，中一签（500股）的投资者浮盈约34.7万元。

新京报贝壳财经记者梳理发现，比“打新”更早押注宇树科技的，还有一批陪伴公司成长的投资者。根据天眼查数据，自2016年末获得首位个人投资者尹方鸣的200万元投资以来，宇树科技上市前共完成10轮融资，估值从最初的千万元左右，成长为最后一轮（2025年6月）融资的127亿元。

截至IPO前，红杉、经纬、顺为资本、美团、深创投、中网投、腾讯、阿里等多家机构均持有宇树科技股份。随着宇树科技上市，前期投资方的持股价值也水涨船高，其中，美团系占比共8.68%，首日收盘后持股市值达到约296.7亿元。

十年间，哪些资本更早押中了宇树科技？谁在融资过程中持续加注？又有哪些投资者最终成了大赢家？

1. 尹方鸣200万元变15.7亿元，美团首日持股市值近300亿元

宇树科技背后明星投资机构与大厂资本云集，个人投资者、产业资本与券商系资金也悉数进入股东名单。随着公司登陆科创板，各路“金主”迎来收获期。

从股东结构及融资轮次来看，宇树科技最早的资本来自个人投资者和市场化创投机构，单次融资规模在数百万至两三千万元级别。彼时，四足、具身机器人行业尚处于前沿研发和技术探索期。

陪伴宇树科技近10年，尹方鸣无疑赢到了最后。2016年末，尹方鸣以个人投资者身份率先下注，投资200万元。经过多轮融资和股权稀释，尹方鸣转为通过君万弘毅间接持股。上市后，君万弘毅持股2.76%，位列第十大股东。天眼查数据显示，尹方鸣持有君万弘毅约16.62%股份，穿透后对应宇树科技约0.46%股权，按上市首日收盘价计算，持股市值约15.7亿元。

红杉中国、初心资本等市场化机构相继在Pre-A、Pre-A+轮进入，成为宇树科技早期成长的重要资本伙伴，上市首日收盘时，其所持市值分别为218.7亿元、42.6亿元。

随着产品迭代、商业化进展逐步显现，宇树科技的资本来源也逐渐多元化，互联网资本开始进入。2021年，宇树科技仍处于A轮融资阶段，距离成立已经超过5年。小米系顺为资本通过境外投资主体Astrend IV进入，其中既有对机器人技术成长性的押注，也与小米系在智能硬件、供应链等领域的产业协同逻辑相契合。Astrend IV发行后持股为3.98%，上市当日收盘市值约136亿元。

美团系汉海信息、成都龙珠等则在B++、B+++轮进入并加码，发行后合计持股8.68%，成为除创始团队外持股比例最高的单一资本力量。如此大手笔投资，美团也有自己的盘算。随着机器人开始进入真实场景的落地测试，美团可以将自身的配送、物流等场景与机器人技术探索结合起来。

到了C轮，阿里、腾讯、字节等互联网巨头相继出现，但其持股比例均不足1%，发行后约在0.54%至0.61%。这些大厂通过小比例进行生态卡位，粗略计算，因宇树科技上市，当日收盘时持股市值约18亿—20亿元不等。

贝壳财经记者梳理发现，B+轮以后，宇树科技股东的产业属性也越来越强，中网投、北京机器人产业投资基金等国资和地方产业资本陆续进入，海克斯康、中移和创等产业资本也出现在股东名单中。其中，北京机器人产业投资基金、深创投等机构跨越了多个后期融资轮次持续跟投，产业和地方资源开始围绕宇树科技聚集。

2024年2月，中信证券系的入场，则为这条融资故事线埋下上市的伏笔，金石成长、中证投资在B++、B+++轮合计取得4.04%股权。券商此时入局，既能赚取Pre-IPO的资本溢价，也为随后的上市辅导扫清券商协同障碍。

尽管经历多轮融资，宇树科技仍保持较为稳固的核心控制权架构。创始人兼CEO王兴兴直接持股21.44%，叠加员工持股平台上海宇翼的9.85%，创始团队与管理层合计持股超30%。上市首日收盘后，王兴兴个人身价达到732.8亿元。

2. 上市首日浮盈近6.5亿元，DeepSeek与宇树签下“三年之约”

一级市场融资体现了资本市场对宇树科技成长潜力的提前押注，而进入IPO战略配售阶段，投资者则更关注其所处产业的发展方向，及其作为具身智能赛道代表企业的长期战略价值。

根据宇树科技披露的战略配售结果，本次配售共有12家投资主体参与，合计获配约808.93万股，按发行价150.80元/股计算，对应金额约12.2亿元。投资者覆盖国家级长期资金、央国企产业资本、AI头部企业、互联网资本及核心员工持股计划，投资逻辑也从早期的财务回报，转向产业协同、长期价值与生态布局。

从构成来看，长期资本和产业资本成为此次战略配售的核心力量。社保基金旗下三个组合合计获配约93.34万股，上市首日浮盈约6.5亿元；中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股集团、天翼资本控股分别获配90.33万股，上市首日均浮盈约6.3亿元。

能源、电力、通信等领域均存在巡检、运维及高风险作业需求，央国企资本的进入，也意味着市场对机器人在能源巡检、工业运维、特种作业等场景落地的期待进一步提升。

在众多战略投资者中，DeepSeek（深度求索）的参与尤为显眼。DeepSeek此次获配93.34万股，体量和社保基金总额相当，并设置36个月锁定期，是本次战略配售中锁定期限最长的投资者之一。机器人采购、研发约定之外，DeepSeek通过宇树科技上市，浮盈约6.5亿元。

互联网资本方面，腾讯旗下上海启善投资获配90.33万股，延续了此前C轮投资以来的生态连接。

值得一提的是，宇树科技核心员工通过两项资管计划合计获配约180.04万股，员工成为此次战略配售中获配规模最大的单一参与方之一，这也将核心团队与上市后的长期价值绑定。

中信证券投资作为保荐机构跟投主体，获配80.89万股，锁定24个月。

从最初依靠资本支持完成技术突破，到如今吸引产业伙伴共同布局未来生态，宇树科技的资本版图变化，也是我国机器人产业发展阶段变化的缩影。上市并不是这场资本故事的终点，更是下一轮产业竞争的起点。这或许也是宇树科技上市之后，资本市场更值得关注的“下一局”。