吉林
Token经济研究所 · 每日研报 | 2026-08-17
DeepSeek-V4 系列宣布价格上调的同时，国产 GPU 厂商壁仞的营收暴涨了 18 倍。价格战在模型层触底，钱在芯片层开闸——流向，才是今天最硬的信号。
大多数人只盯着模型涨价，把它读成"价格战要结束了"。但真正该看的是另一头：钱正在从软件层撤向硬件层，而且第一次是用"卖出去的营收"在投票。
为什么会这样？三条逻辑链：
第一条，国产 GPU 开始用营收说话。壁仞科技预告上半年营收暴涨超 18 倍，经调整亏损同步收窄 35%-47%。融资故事谁都能讲，但营收做不了假——国产替代从"能用"走到"能卖"，拐点已经出现。
第二条，新架构在抢效率的下一跳。谦合益邦的 3D 存算一体芯片拿下超 20 亿 B 轮。存算一体把计算搬进存储单元，直接绕过内存墙，AI 推理最大的瓶颈不在算力，在数据搬运的能耗。资本押的是效率曲线，不是估值故事。
第三条，下游用订单锁定需求。服务器 BMC 龙头信骅首度签下"保量不保价"的长期供货协议——下游愿意锁三年量，却不肯锁死价。供给越增，需求超比例放大，芯片成了最确定的标的。
还有一个容易被忽略的变化：海外数据中心储能"爆单"，算电协同已经从政策口号走到了海外订单。
你觉得这轮钱流向芯片，是国产算力真兑现，还是资本退而求其次？评论区说说你的判断。
本文基于《中国算力网产业链图谱》V4.0框架撰写，依据方法论V1.1。聚焦算力网、算电协同、Token经济与智能经济四大核心赛道。 本文仅供产业研究参考，不构成投资建议。
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