德冠新材：上半年营收、净利双增，“膜材料+”战略驱动盈利质量改善

8月18日晚间，德冠新材（001378）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入8.85亿元，同比增长20.17%；归属于上市公司股东的净利润6093.71万元，同比增长63.80%；扣除非经常性损益后的净利润5625.92万元，同比增长77.58%。在功能性BOPP薄膜行业供需格局调整的背景下，公司凭借差异化产品战略与产能释放，实现了营收与利润的同步快速增长，盈利质量显著改善。

营收净利双增，毛利率净利率同步提升

从财务数据看，德冠新材上半年经营呈现量价齐升、利润弹性高于收入弹性的特征。报告期内，公司功能薄膜销量达73,618吨，同比增长20.13%，与营业收入增速基本同步，表明收入增长主要源于销量扩张，而非单纯的价格波动。与此同时，公司销售毛利率达16.12%，同比提升2.96个百分点；销售净利率达6.89%，同比提升1.84个百分点，盈利能力明显增强。

利润增速显著高于收入增速，反映出公司经营杠杆效应正在释放。一方面，募投项目“功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目”于2026年3月正式投产，新增功能薄膜年产能2.2万吨、功能母料2.98万吨，新产线产能爬坡摊薄了单位固定成本；另一方面，产品结构持续向高附加值品类倾斜，无胶膜、标签膜等差异化产品占比提升，为毛利率改善提供了支撑。公司在半年报中表示，上半年大宗商品价格上涨带动行业景气度稳步提升，公司以“聚焦料膜主业，规模创新发展”为年度工作主题，通过产品迭代创新，结合募投项目产能释放契机，进一步抢占市场，提高产品市场占有率。

“膜材料+”战略三线布局，产品结构梯度升级

德冠新材在半年报中系统阐释了“膜材料+”产品差异化战略的最新进展。该战略以“料膜一体化”技术路径为基础，推动公司产品从传统消费包装领域向先进工业制造领域延伸，分为“膜材料+胶”“膜材料+电”“膜材料+光”三个方向，按照技术成熟度与市场转化阶段形成清晰的梯度层次。

在已实现规模化销售的产品中，无胶膜是公司的核心产品。资料显示，该产品已完成第九代配方升级，通过可控交联度EVA热熔胶的开发，使其更轻量、更节能、更高效，可满足下游客户高性能、轻量化和高速度的生产需求。产品下游进行纸塑复合加工后，广泛应用于新消费领域（乳制品、酒类、日化用品、书册等包装图册），市场空间广阔。环保指标方面，根据SGS现场测定，使用无胶膜替代水性胶进行纸塑复合时，二氧化碳排放削减比例达59.73%，持续推动纸塑复合行业向绿色低碳方向发展。经营层面，无胶膜作为公司独有的专利产品，具有良好的技术溢价，是公司利润和现金流的基本盘。

处于产业化早期的电子及新能源膜材料，正在经历从送样验证向批量供应过渡。消费电子端，电子转移膜已在石墨烯精密转移工序中实现稳定批量出货，应用于智能手机、平板电脑及车载显示模组。锂电池端，绝缘膜产品已实现交付，正在推进电芯厂商的认证流程。半年报显示，该产品在耐电解液腐蚀性和热稳定性方面的指标，可满足软包、方形、圆形电池的绝缘保护需求。目前该板块收入贡献占公司总营收仍不足1%，但产能准备已先行启动，2028年扩能项目投产后将形成规模支撑。

光学方向的布局则以技术储备为主。公开信息显示，公司新材料研究院正与高校团队合作，评估光学反射膜、偏振膜的工艺可行性，并对共挤出双向拉伸技术制备工艺路线进行前期验证。该方向不构成短期收入来源，但为公司在光学膜材料领域积累了从配方设计到拉伸工艺的基础认知，是中长期产品迭代的技术储备。

在研发支撑方面，截至2026年6月30日，公司拥有境内发明专利102件、实用新型专利100件、境外专利6件，专利总数达208件，较一季度末进一步增加。核心发明专利累计四次荣获中国专利优秀奖，在行业处于领先地位。公司还参与制定多项国家标准和团体标准，研发体系覆盖从需求分析到客户应用的全生命周期。

产能释放，成长逻辑逐步验证

展望后续，德冠新材的产能释放节奏为业绩增长提供了相对清晰的路径。短期来看，已投产的改扩建项目将在2026年内逐步达产，继续贡献量增；中期来看，一条新的功能薄膜生产线预计2026年底进入调试阶段，为2027年提供增量；远期来看，投资约4.2亿元的电子及新能源膜材料升级扩能项目已于2026年3月公告启动，建设周期27个月，预计2028年上半年投产，达产后新增年产能2.64万吨，重点指向电子转移膜、锂电池绝缘膜等高附加值品类。同时，管理层在2025年暨2026年一季度业绩说明会上表示，公司新增产能并非简单复制传统产品，而是紧密围绕“膜材料+”战略方向，聚焦电子及新能源膜材料等高增长领域，以核心技术赋能高附加值市场，避免在通用产品领域陷入同质化竞争。

从行业环境看，2026年上半年大宗商品价格上涨带动BOPP行业景气度有所回升，但行业供需结构性矛盾尚未根本扭转，供应增速仍高于需求增速。德冠新材的差异化战略使其在行业价格竞争中保持了相对优势，功能薄膜销量增速显著。公司表示，下半年将继续推进产品迭代创新、深化“料膜一体化”路径及 “膜材料+”战略，并优化供应链管理，以应对原材料价格波动和市场竞争。

市场人士分析称，整体来看，德冠新材2026年上半年营收与净利润实现两位数增长、毛利率与净利率同步改善，验证了“膜材料+”战略从方向布局向业绩兑现的转化。公司短期增长仍主要依赖“膜材料+胶”领域的产品升级与产能释放，而“膜材料+电”的规模化贡献取决于锂电池绝缘膜等产品的认证进度和2028年扩能项目投产情况，“膜材料+光”则处于更早期的技术储备阶段。公司能否在行业景气波动中持续巩固盈利改善趋势，将是后续关注的重点。 胡虹跃