上海
人形机器人龙头宇树科技冲刺科创板上市前夕，一场场外新股炒作悄然发酵。网络二手平台上出现兜售宇树科技中签份额的信息，一签报价50万元，折算每股价格高达1000元，相较150.8元的IPO发行价形成巨大溢价。
不过，这类售卖信息大多并非诚心转让股权，发布者真实意图在于引流，协助各类中介对接有意参与上市前股份流转的买方与卖方。
当前，一些金融中介活跃在各大渠道收购宇树科技新股，给出的收购区间为400元至520元每股之间。不少市场参与者把这类上市前的私下交易称作 “暗盘”，但很多人并不清楚，它和大众熟知的正规暗盘有着本质区别。
广义层面的暗盘，泛指交易所场外开展的资产交易，黄金、原油市场均存在场外报价，港股市场更是拥有成熟新股暗盘机制，可宇树科技当下流行的场外协议交易，并不能与之混为一谈。
港股新股暗盘依托券商搭建的专属平台运作，新股正式挂牌之前，买卖双方完成完整交割，股份所有权同步完成转移，资金与股份在券商体系内完成清算。等到新股正式上市，双方无需再进行场内操作，交易流程完整且相对规范。
反观市面上流传的宇树科技的所谓暗盘，完全属于不受监管的私下约定，不存在权威机构背书，本质属于价格对赌。
完整操作模式大致为：交易双方线下签订协议敲定转让价格；待到上市首日，中签投资者听从中介指令，在规定时段按照指定价格场内挂单抛售。
倘若盘中实际卖出价格高于协议价，多出的收益归中介所有；一旦成交价低于约定价格，形成的亏损则由中介自行承担。
不难发现，港股暗盘上市前便完成交割，钱货两讫，而宇树科技这类模式没有提前过户，只是一份口头与纸面约定，真正成交依靠上市当日场内挂单完成。
整套交易高度依赖各方信用，只要任意一方临时违约，整笔交易就会中断，极易引发资金纠纷，同时暗藏不小的诈骗隐患。
更为关键的是，这套操作极易涉及出借证券账户、委托他人操控账户交易等行为，明显违反国内证券相关法规，违规者最高可被处以50万元罚款，这笔罚金甚至可能超过中签能够获得的收益，参与者极有可能得不偿失。
抛开交易合规风险，企业估值层面同样需要理性看待。即便依靠赛道热度，宇树科技上市初期股价、市值迎来快速拉升，想要长期站稳高位依旧充满变数。
目前具身智能行业尚未迎来规模化商业化拐点，现阶段资本追捧更多源于题材情绪。短期热度退去之后，股价最终依旧要依靠企业经营基本面支撑，但是多数资金难以长期坚守等待行业兑现业绩。
市场上经常有人将宇树科技与长鑫存储放在同一维度对比，这样的类比其实并不客观。两家企业不只是营收规模、市场体量存在差距，背后赛道的商业化变现能力、成熟度更是截然不同，不能简单依托题材热度给予同等估值想象空间。
面对眼花缭乱的场外高价收股消息，无论是中签持有者还是想要提前布局的投资者，都应当保持冷静，认清私下对赌交易潜藏的法律风险与资金风险，理性看待人形机器人赛道的估值泡沫，切勿被短期的溢价诱惑盲目入局。
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