没人借钱了

今天尾盘央妈公布金融数据。

7 月新增人民币贷款是负的，负 3400 亿。上个月还是正的 16100 亿。贷款负增长的意思是，这个月实体净还回去 3400 亿，借的还没还的多。

社融口径的人民币贷款同样是负的，负 5900 亿。社融增量总共只有 1.41 万亿，上个月是 3.36 万亿，直接腰斩。新增人民币存款只剩 300 亿，上个月是 19900 亿。M2 同比 7.7%，上个月 8%。

有意思的是，数据公布后市场几乎没反应，一切尽在预期中。

昨天问买断式逆回购续多少，答案是等量续做，1 万亿到期续 1 万亿，一分没加。上个月那次可是加量 5000 亿的。

隔夜逆回购头一天会不会用满 6000 亿的上限？答案是做了 3490 亿，连六成都不到。

7 天期是连续第四天挂零。

资金面还是不紧张。今天 DR001 收 1.3611%，下行 0.23 个基点；DR007 收 1.3858%，下行 0.59 个基点。

债市今天整体不错，让大伙儿可以舒服过个周末。

10 年国债活跃券 260010 收 1.682%，下行 0.8 个基点，下破 1.69%，再创年内新低。

但 30 年那头，活跃券 2600004 收 2.164%，反而上行了 0.3 个基点。

一个创新低，一个往上走。30 年和 10 年的利差从昨天的 47.1 个基点走阔到 48.2 个基点。

近期主流叙事是短端没油水了、只能拉久期，超长债该越挤越贵。今天的盘面给的却是相反答案，钱都堆在 10 年这一段，超长端接不住。

看机构行为更清楚。截至下午五点，10 年国债的主力买入方是基金和银行，主力卖出方是保险和证券。

配置盘在卖，交易盘在买，感觉不是一个特别健康的上涨结构。

国债期货看着风光，TL、T、TF 主力合约全创年内新高，创新高归创新高，谁也没敢多使劲。

一级市场倒是真不错。今天发的 30 年期国债 加权利率 2.14%，全场倍数 6.03 倍。

一级抢得欢，二级超长端却往上走，说明配置盘是在按计划买，不是在抢反弹。

日内还演了出股债跷跷板。早盘风险偏好起来，国债期货开盘承压；午后 A 股涨得乏力，配置买盘就回到债券这边了。

A 股今天四大指数全红，可全市场超 2900 只个股是跌的，成交额比昨天缩了 4081 亿，钱只往 CPO、算力租赁那几条道钻。

股和债今天赚的是同一批犹豫的钱。

我的看法是，降息没落地之前，10 年往 1.65% 那个台阶走会越来越谨慎。超长端得留意，它已经跑输 10 年了。

昨晚美国财政部也卖了 30 年期国债，250 亿美元，中标利率 5.216%，2001 年以来最贵的一次。认购倍数 2.392，最近几场的倍数一场比一场低。

咱们今天发的 30 年，加权 2.14%，全场倍数 6.03 倍。

同样是三十年的钱，一个给 5.2% 还得求人买，一个给 2.14% 抢着要。

Reddit 上国外散户都开始关心美国国债了，今天热榜第一条就是这场30年期投标。

美国那边卖得这么难看，还是在通胀报喜的一天。

7 月 PPI 环比持平，市场原本预期涨 0.2%；布伦特原油跌超 2% 收在 87.07 美元；标普 500 收 7798.99 点创了历史新高，VIX 只有 14.63，1 月以来最低。

油价这块还有个细节。胡塞武装刚袭击了沙特阿美在吉赞的炼油厂，同一天又有报道说第二艘超级油轮现身沙特主要出口码头，装船活动可能在回升。

一边挨炸一边装船，市场选择相信后者，油价照跌不误。

彭博的说，市场开始猜测美国可能进一步把举债结构转向较短期限。长的借不动，那就多借点短的。

同一天美国副总统万斯接受采访，说在跟伊朗的战争里，第一目标是让美国人的油价保持低位。

第一目标啊。油价决定通胀，通胀决定利率，利率决定财政每年付多少利息。一个国家的副总统把油价便宜列成战争第一目标，你大概能想象那张利息账单有多疼。

美银资产管理的比尔·默茨说了句挺中肯的，当前的通胀形势不足以撼动本质上仍由盈利驱动的市场。他还补了一句，新主席凯文·沃什领导下的美联储会怎么解读这些数据，仍有待观察。

对，美联储换主席了，市场连他怎么读数据都还在猜。这也是为什么年内的加息预期一直拿不不准。

一边是借不动，一边是没人借。听着像两个极端，其实都是钱和资产的不匹配。

华尔街昨晚还有几件事，凑一块看更有意思。

存储板块集体上天。闪迪收涨 13.67%，盘中一度涨超 17%，最高摸到 1580.88 美元，市值 2283 亿美元；西部数据和 SK 海力士涨超 7%，美光涨超 5%，希捷涨超 4%。

热搜上又开始炒作了，「明年或出现最严重存储荒」，「SK 海力士警告明年芯片荒加剧」，似乎把刚刚过去的7月份的惨状都抛诸脑后了。

可同一个晚上，思科因为季度业绩没打动投资者跌超 8%，Cerebras 公布业绩后暴跌近 12%，Coherent 跌约 8%。

同一条赛道，有人被抢，有人被踹。AI 这个词现在已经不能当买入理由用了，得看你站在链条的哪一节。

还有件跟债市没啥关系、但我觉得最扎心的事。

今天微博热搜上，「公司该缴的社保个人承担」热度 49 万，「3 到 5 年内社保走向全额实缴」热度 36 万。

10 年国债今天创了年内新低，这在债圈算大事，热搜上一条水花都没有。

我觉得这两件事其实是一件事。企业的用工成本在往上走，7 月的贷款是负的，长端利率在往下掉。

利率跌到 1.682%，不是因为钱太便宜，是因为没人敢借。

今晚就聊这些，周末愉快诸位。