应用材料(AMAT.US)“考高分”却遭抛售，分析师：市场嫌业绩还不够惊艳

来源：智通财经网

在最新业绩公布后，应用材料(AMAT.US)股价在周五美股盘前下跌约5%，多位分析师对此指出，这源于投资者对该公司2026财年第三季度业绩及后续展望的期望值已处于极高水位。

在截至7月26日的第三财季中，应用材料营收同比增长25%，达91.2亿美元;非GAAP每股收益同比增长41%，至3.50美元，营收与盈利双双超出市场预期。对于第四财季，公司预计营收将在97.5亿至107.5亿美元之间(中位数为102.5亿美元)，高于市场一致预期的98.4亿美元;非GAAP每股收益预计落在3.82至4.22美元区间(中位数4.02美元)，而市场普遍预期为4.05美元。

另外，应用材料首席财务官Brice Hill在业绩电话会上透露，公司正规划制造产能扩张。“实际上，本季度我们在全球制造及AGS客户支持部门新增了超过1500名员工。我们同时正在筹备下一阶段的产能扩张，以确保有能力应对2030年前可能出现的更高需求。”

此外，首席执行官Gary Dickerson表示，DRAM存储技术、逻辑芯片代工及先进封装领域的持续需求将为公司带来增长动力。

他指出：“在AI技术领导地位的竞争中，前沿逻辑代工、DRAM和先进封装对AI计算性能、能效和成本影响最大。这些领域正是应用材料具备强大领导地位和下一代创新解决方案储备的方向，将支撑2027年及以后的营收与利润增长。我们正与客户紧密合作，通过服务、工艺诊断与控制及产能创新产品，优化良率、产出和晶圆厂爬坡效率。”

尽管交出了强劲的业绩成绩单且第四季度展望乐观，但Seeking Alpha分析师Kenio Fontes指出，应用材料当前的估值已充分反映高预期，对新入场投资者而言安全边际有限。

Fontes进一步表示：“本次展望虽优于市场共识，但可能仍令部分投资者失望，因为此前预期已然过高。有分析师此前预测第四季度营收可达103亿美元，公司给出的中位数虽为102.5亿美元，但不少预期值更高。尽管我认为这一展望相当合理，但部分分析师或许认为，增长势头虽好，却未达他们想象中的火爆程度。归根结底，应用材料估值不低，必须持续超预期才能为当前估值倍数提供支撑。”

应用材料及其他芯片设备制造商(如阿斯麦(ASML.US))一直是AI基础设施资本开支增长的主要受益者，但这一趋势也意味着财报发布前市场预期已被推至高位。

同行科磊(KLAC.US)在发布财报后也遭遇类似命运——尽管第四季度业绩及展望均超预期，股价仍因投资者期望过高而下跌。不过，泛林集团(LRCX.US)在季报发布后股价大涨。分析师指出，在AI热潮推动下，台积电(TSM.US)等芯片制造商已上调资本支出计划，这对芯片设备厂商及AI芯片板块整体构成利好。年初至今，应用材料股价累计上涨约108%，阿斯麦和科磊分别上涨约72%，泛林集团则上涨约96%。

CFRA分析师Brooks Idlet表示，应用材料的业绩和预测虽不足以令华尔街振奋，但整体表现依然稳健，增长势头明显在持续改善。“我们认为，若近期强势延续，2027日历年度的市场共识预期仍存在上调空间。”

摩根士丹利将其目标价从646美元小幅下调至642美元，并维持“中性”评级。

由Shane Brett带领的分析师团队指出：“应用材料的业绩不错，但算不上惊艳——而在这个财报季中，我们已看到数个半导体设备板块的亮眼表现，细微差距就显得重要。我们总结出两大要点：1)2026年：应用材料的增长相对于WFE(晶圆前端设备)市场的领先幅度低于我们此前预期。我们将2026年系统出货增长率预测从44%下调至42%，仅略高于我们预期的WFE 37%-40%增速;2)毛利率：我们认为长期而言，半导体设备毛利率反映‘价值’，而短期毛利率则更具主动调控空间。”

分析师补充道，对于公司指引的10月当季毛利率环比持平，他们并不特别担忧，因为公司显然正加速产能扩张和员工招聘，以支持本十年末WFE市场规模达到3000亿美元的目标。“不过，这一指引确实让应用材料在毛利率扩张问题上进入了‘需要持续证明自己’的范畴。”

RBC资本市场则将目标价从520美元上调至600美元，并维持“跑赢大盘”评级。以Srini Pajjuri为首的分析师表示：“应用材料的第三财季业绩和第四季度营收指引均优于市场预期。不过，其毛利率提升幅度较同行略显温和，部分原因在于产能爬坡成本及显示业务板块表现较强。我们对此并不过度担忧，预计在强劲的WFE环境(我们预计将持续三年)支撑下，得益于出货量和定价改善，毛利率将逐步扩张。”

与此同时，Jefferies维持“买入”评级及770美元的目标价。分析师Blayne Curtis团队表示：“2026日历年半导体系统业务增速可能升至40%以上(持续跑赢WFE)，且2027年有望迎来又一个强劲增长年。客户订单可见度现已延伸至2030年，应用材料计划到2028年将产能翻倍，并正评估2030年的进一步扩产空间。应用材料仍是我们最看好的半导体设备标的，因其在前沿逻辑、DRAM及先进封装等领域均具备良好的布局优势。”

花旗同样维持“买入”评级及710美元的目标价。