河南
进入8月，钢材市场正处于“强现实弱预期”向“供需再平衡”过渡的关键窗口期。尽管7月下旬至8月初，钢价经历了新一轮负反馈下跌，库存再度累积，但随着钢厂亏损幅度加深引发的主动性减产加速，以及原料端焦煤供应的刚性约束，钢材价格下方的成本支撑与估值修复逻辑正在强化。
综合来看，8月钢市将呈现“上旬震荡磨底、下旬企稳反弹”的走势，当前价位已具备较高的安全边际，价值洼地特征凸显。
需求端：淡季尾声的“至暗时刻”与结构性亮点
8月上旬，钢材表观需求仍处于季节性低谷，但结构性分化已为后市埋下伏笔。
最新数据显示（8月13日当周），五大品种钢材周度表观消费量降至835万吨，环比增加47万吨。其中，作为建筑钢材代表的螺纹钢需反弹较多，增加15万吨，线材与热轧板卷需求也分别增加7.48万吨和18.16万吨。在整体需求开始的表象下，制造业与出口端的韧性构成了需求的“第二曲线”。
一方面，板材需求表现显著优于建材。7月中国汽车出口同比维持增长，船舶和挖掘机产量也维持增长海外补库需求（特别是印度、印尼市场）有效对冲了国内地产的下行压力。
另一方面，随着8月中下旬天气逐渐转凉，季节性抑制因素将逐步消退。历史规律表明，9-10月往往是赶工旺季的前奏，当前的低基数将为下半年的需求环比回升提供广阔空间。
二、供给端：亏损倒逼减产，供应收缩确立底部
与需求的季节性走弱不同，供给端的收缩更多源于利润驱动下的主动性调整，这种收缩具有更强的持续性，是确立市场底部的核心力量。
当前，钢厂利润已陷入深度亏损。截至7月底，华东地区螺纹钢高炉平均含税利润约为-280元/吨，华北地区甚至低至-288元/吨；电炉方面，平电利润亏损约165元/吨，仅谷电时段维持微利或盈亏平衡。在这种全行业亏损的局面下，减产已从“口号”变为“行动”。
三、成本与原料：焦煤短缺构筑坚实防线
在成材价格下跌的过程中，原料端的支撑作用不容忽视，尤其是焦煤环节。
近期，受煤矿事故频发及安检趋严影响，焦煤供应依然偏紧。山西焦煤西曲矿停产等突发事件，进一步加剧了市场对优质主焦煤短缺的担忧。虽然铁矿石港口库存有所去化，但铁水逐渐持稳对铁矿有托底。
目前，螺纹钢高炉生产成本约3089元/吨，电炉成本约3257元/吨。当前现货价格已跌破高成本产线的现金流成本。当价格跌至成本线下方时，市场往往会自发形成“抵抗式”上涨。
此外，焦化厂平均吨焦亏损41元/吨，焦炭提降空间有限，这也意味着原料端向下负反馈的空间已被压缩，钢材价格继续深跌缺乏成本端的配合。
四、宏观与出口：外部环境的边际改善
宏观层面，虽然国内M1-M2剪刀差仍在扩大，显示资金活化程度不足，但6月社融数据的回升（新增3.36万亿元）以及制造业PMI重返扩张区间（50.1%），预示着政策发力正在见效。特别是新出口订单指数的上升，印证了外需的强劲。
海关数据显示，1-7月累计出口钢材6499.5万吨，尽管同比微降4.4%，但在全球制造业复苏缓慢的背景下，中国钢材凭借性价比优势依然占据了重要市场份额。
五、结论：把握“价值洼地”，静待风起
利空因素主要集中在8月上旬：淡季需求尚未完全证伪，库存仍在累积，市场情绪偏向悲观，价格可能延续震荡偏弱走势，完成最后的“负反馈”出清。
利多因素则在积蓄力量：一是供给刚性收缩，全行业亏损导致的减产将持续整个8月；二是成本支撑强劲，焦煤短缺限制了下跌空间；三是需求拐点临近，8月下旬天气转凉及制造业旺季备货将带来需求回升；四是估值极具吸引力，当前价格已充分计价了悲观预期。
因此，我们认为8月钢材行情将呈现“先抑后扬”的态势，逢低布局，静待需求回归。
作者：钢铁张探长
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