海外集体抛售，美债正式破40万亿，自家人接盘超70%

来源：21世纪经济报道

作者：财精牛哥 来源：起点财经

2026年8月初，美国财政部的每日账目跳出一个新数字：

联邦债务总额突破40万亿美元。

这是人类历史上第一次有国家欠下这么多钱。

40万亿是什么概念？

人类有史以来挖出的全部黄金，按现在的市价算也就值40万亿。

把全世界的黄金全卖了，才刚够替美国还债。

摊到每个美国人头上，人均背债超过 11万美元。

比规模更吓人的是速度。

从1万亿滚到10万亿，美国用了27年；

从30万亿到40万亿，只用了4年。

2026年3月刚破39万亿，四个多月又多了1万亿，平均每天新借126亿美元。

这不是增长，是失控。

图1 美债规模里程碑

利息比军费还贵：收5块钱税，1块先给债主

欠债本身不可怕，可怕的是利息。

2026财年，美国国债的净利息支出预计达到 1.039万亿美元 ，历史上第一次突破1万亿，也第一次超过了国防预算。

一个国家付利息的钱，超过了养军队的钱，这在美国建国以来从未有过。

算细账更扎心。

联邦每收5美元税，就有1美元原封不动转给债主，而且只是利息，本金一分没还。利息已经吃掉联邦财政收入的约 26% ，而在零利率的宽松年代，这个比例只有 9%。

为什么会这样？

因为低利率时代结束了。 过去美国以1%到2%的利率发的债陆续到期，现在必须以4%以上的利率借新还旧，平均利率五年翻了一倍多。

利率每高1个百分点，政府每年就得多掏 3000多亿美元 。国会预算办公室预测，到2036年，年利息将涨到 2.1万亿 ， 接近一半的税收要被利息吞掉。

这就形成了一个死循环：

发新债还旧息，利息推高赤字，赤字又逼着发更多新债。

图2 净利息与国防预算对比

海外债主集体撤退

以前美债是全球最抢手的资产。

2008到2019年，中国、日本这些外汇储备大国持续买入，美债拍卖场场爆满，美国借钱又便宜又容易。那是美元霸权的红利期。

现在完全反过来了。

海外投资者持有美债的占比，从2012年的约50%降到2026年的约 30% ，14年近乎腰斩。

中国的持仓从2013年峰值1.316万亿美元砍到2026年4月的6511亿，降幅过半，创2008年以来新低，而且是连续21个月净减持。

日本是美债第一大海外买家，2026年5月单月也抛售了668亿。

为什么不跟了？两个字：怕亏 。

一是怕贬值， 美国从未打算还清本金，靠发新债滚动，再放任通胀慢慢稀释债权的实际价值，等于用软违约让全世界买单。

二是怕冻结， 2022年俄罗斯央行约3000亿美元储备说冻就冻，给所有国家上了一课：美元资产不只有市场风险，还有政治风险。

海外不接盘，美债只能开出更高的利息才卖得动。

利率越高，利息越重，信用越可疑，买家越少。

又一个死循环。

自家人接盘

海外不买，40万亿的盘子谁来接？

答案是美国人自己。

目前新发美债的 55%以上 ， 由美国本土的银行、货币基金、养老金和保险公司吞下。 这里面藏着一颗雷：监管允许银行把买入的美债按买入价记账，账面上不体现浮亏，也不用披露。

这套玩法是不是很眼熟？

2023年硅谷银行就是这么倒的，账上一堆按成本计价、实际已深度亏损的美债，一遇到挤兑被迫卖出，账面亏损瞬间变成真实破产。

如今整个美国银行体系都在用同样的方式吸纳美债，规模比当年大了几个量级。浮亏不会因为不披露就消失，它只是被均匀地藏进了美国金融体系的毛细血管，等下一次流动性冲击来揭盖子。

养老金和货币基金接盘的背后是美国家庭的储蓄。

美债信用一旦动摇，损失会直接穿透到普通家庭。

所谓自家人接盘，本质是用全民的积蓄为国家信用兜底。

黄金上位

资金从不说谎。

各国央行卖掉美债，转身在买黄金。

截至2025年末，黄金占全球官方储备的比重升到 27% ，首次超过降至22%的美债，这是1996年以来头一遭。

储备之王，29年后正式易位。

2026年二季度，全球央行净购金288.9吨，同比大增 62% 。

中国央行连续21个月增持，波兰一个季度买了51吨，连美国盟友韩国都宣布13年来首次购入实物黄金。

与此同时，美元在全球外汇储备中的份额，从2001年的72%跌到2026年的不足 57%， 是三十年来最低点。

沙特、伊朗对华石油开始部分用人民币结算，金砖国家的BRICS Pay支付系统也在推进。

方向已经很清楚： 不是一夜崩盘，而是一场十年为单位的搬家。

40万亿不是终点，是倒计时的起点

所有压力最后都压在美联储身上，而它面前是个死局：

加息，财政利息会被压垮；

降息，通胀反弹，美元信用进一步崩盘，海外买家跑得更快。

市场已经给出判决。

2026年8月初，30年期美债收益率冲上5.27%，创下2007年以来的19年新高。全球资产的定价锚，正在地基松动。

短期看，美国有印钞机，不会明面上违约。

真正的风险是信用的慢性损耗：

更贵的利息、更少的买家、更频繁的上限闹剧，以及全球储备一寸一寸从美元搬向黄金。

温水里的青蛙不会突然跳出锅，只会慢慢失去跳出去的力气。

40万亿，不是终点，是倒计时的起点。

（来源：起点新闻）