IPO鹰眼预警|福建马坑矿业上市触发18条风险预警 中信证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

福建马坑矿业股份有限公司（以下简称“福建马坑矿业”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

福建马坑矿业本次公开发行股票数量不超过12350.00万股，拟募集资金为10.00亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为华兴会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，福建马坑矿业的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）2.020.500.34速动比率（倍）1.910.420.29资产负债率（合并）13.50%14.92%32.77%应收账款周转率（次）76.5086.9147.79存货周转率（次）21.5517.4816.38息税折旧摊销前利润（万元）108725.08119399.95119665.62归属于母公司所有者的净利润（万元）60178.0766383.1365147.70每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.860.850.90每股净现金流量（元/股）0.59-0.12-0.13归属于发行人股东的每股净资产（元/股）3.362.822.41加权平均净资产收益率17.50%22.85%26.80%每股收益 (元/股)0.540.600.59

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，福建马坑矿业已经触发18条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为19.62亿元、20.50亿元、19.91亿元，同比变动4.47%、-2.86%；净利润分别为6.51亿元、6.64亿元、6.02亿元，同比变动1.90%、-9.36%；经营活动净现金流分别为10.00亿元、9.43亿元、9.61亿元，同比变动-5.67%、1.92%；毛利率分别为58.10%、55.47%、51.17%；净利率分别为33.20%、32.38%、30.22%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为19.6亿元、20.5亿元、19.9亿元，复合增长率为0.74%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为6.5亿元、6.6亿元、6亿元，复合增长率为-3.9%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-2.86%，净利润同比增长-9.36%。

在收入质量上，需要关注：

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为1.14%、1.21%、1.37%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为58.1%、55.47%、51.17%，最近两期同比变动分别为-4.53%、-7.75%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为26.8%、22.85%、17.5%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为33.2%、32.38%、30.22%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.24%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.24%，销售费用/营业收入为0.4%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.11亿元、2.52亿元、9.29亿元，占总资产之比分别为10.33%、6.84%、21.46%；非流动资产分别为35.65亿元、34.35亿元、34.00亿元，占总资产之比分别为89.67%、93.16%、78.54%；总资产分别为39.76亿元、36.87亿元、43.28亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为32.77%、14.92%、13.50%；流动比率分别为0.34、0.50、2.02。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为0.63%、存货占总资产之比为1.13%，固定资产占总资产之比为57.39%，有息负债占总负债之比为17.57%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为993.5万元，较期初变动率为74.94%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长74.94%，营业成本同比增长6.51%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长217.18%，应收账款较期初增长9.29%。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为57.39%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为19.6亿元、20.5亿元、19.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为4.47%、-2.86%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为6.5亿元、6.6亿元、6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为1.9%、-9.36%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为82.53%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

福建马坑矿业本次公开发行股票数量不超过12350.00万股，拟募集资金为10.00亿元，其中100000.00万元用于马坑铁矿采选扩能工程项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为13.5%。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-3.5亿元，营运资本为4.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为8.2亿元，警惕存在过度融资之嫌。

福建马坑矿业主营业务为： 铁矿、钼矿的开采、选矿、销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准