角力港股投行江湖：中资投行领跑IPO项目，外资再融资先发优势突出

界面新闻记者 | 邹文榕

“铜锣一响，黄金万两。”

2026年，港交所股权市场的繁荣仍在持续， 伴随各家企业陆续敲响港交所上市铜锣，股投行排位赛阶段性尘埃落定。

在IPO首发与上市后再融资两个赛道，中外资投行的强弱态势呈现出截然不同的面貌。

8月7日，港交所发布的月度市场概览显示，2026年前七个月，香港新上市公司共104家、募资3282.14亿港元，新上市数量较上年同期增51家，增幅96.2%，IPO募资同比激增153.9%。

这一IPO募资盛况，不仅已超过去三年全年募资情况（2023-2025全年分别为463.21亿港元、879.75亿港元和2910亿港元），源源不断的赴港上市大军更是为投行业务的复苏带来了充足的项目储备，中外资投行在IPO承销保荐环节的博弈也进一步凸显。

界面新闻梳理发现，在新股集资方面，中资投行在港股IPO保荐与承销市场的角色已占绝对主导，且头部业务集中度也越发强化。

今年1-7个月，前20强承销机构总揽IPO募资额度高达2950.02亿港元，在129家投行总承销金额比重接近9成。

以年内总承销募资额为统计维度，中资投行在今年的港股IPO市场已占据绝对主导地位。

TOP20投行中，中资投行不仅包揽六成席位，合计承销金额也达到2112.36亿港元，占前20强总规模的71.6%，同比大幅提升13.8个百分点。这一数据表明，头部机构的业务集中度越发强化。

数据来源：Wind、界面新闻制图

中金国际凭借43家承销企业数，对应高达774.68亿港元的IPO募资额，一骑绝尘位列投行IPO承销榜榜首，承销募资同比增长率高达237%。

Wind显示，年内，明星IPO项目的承销保荐机构名单中几乎无一例外可以看到中金国际的身影。例如中际旭创（03308.HK）、立讯精密（02475.HK）等IPO吸金王，单项目总募资均在百亿港元以上，而中金国际负责承销金额也均接近百亿元。

承销榜前五当中，中资投行占据4席。中信里昂（315.53亿港元）、广发证券香港（264.28亿港元）以及华泰金控香港（223.50亿港元）分列榜单第二、三、五，承销金额较去年同期也分别提升了1.78倍、11.57倍和88.26%。

同时，前20强名单中，上榜中资投行还包括农银国际、银河国际（香港）、中信建投（国际）、海通国际、招商证券（香港）。

华泰联合证券相关人士向界面新闻谈到，凭借多年来深耕国内资本市场的经验，中资投行不仅熟悉境内企业的运营模式和行业发展规律，还对各行业的政策环境、市场趋势和监管要求有着深入理解。这种本土化的洞察能力使其能够精准把握企业的核心需求，并提供更加贴合实际的解决方案。

另据华泰联合证券介绍，当前，许多中资投行已成功构建了一体化投行业务平台，通过境内外团队的深度协同，为客户提供“全流程、一站式”的跨境服务。“借助一体化业务平台，中资投行能够快速整合两地资本市场的资源，包括境内外投资者网络、政策支持以及各类金融工具，能够降低企业在复杂资本运作中的时间和成本投入，还能显著提升项目的执行质量和整体效益。”

广发证券也向界面新闻记者表示，公司很早便组建了专业的港股服务项目团队，团队可为计划回流的中概股企业量身定制解决方案。目前储备了一批港股IPO及再融资项目。

“当前，中国科技企业正加速迈向全球，科技企业在出海时通常面临融资需求、跨境并购与资源整合需求、全球化资产配置与财富管理需求、跨境结算与资金管理需求、汇率风险管理需求等金融业务需求。”广发证券相关人士还向界面新闻记者提到，以广发香港为核心阵地，广发证券正推进境内外一体化运作，为客户定制综合金融服务方案，护航科技企业开拓海外资本市场。

据界面新闻梳理，前7个月，104家港股上市机构中，32家已在A股上市，数量已占到三成以上。同时，32家企业在港总募资达2270亿港元，占到年内港股IPO总募资额的七成。

正在排队的357家企业（已过聆讯未上市+处理中）中，此前已在A股上市的企业有97家，占比也接近3成（27.17%）。

招证国际董事总经理陈阳接受界面新闻采访时指出，2024年下半年开始的港股回暖很大程度上就是内地企业，特别是内地科技企业赴港IPO驱动的，包括A股公司发行H股（A+H上市），同时大批曾经尝试过A股IPO的公司转道港股，这些公司在A股IPO的时候就是中资投行在服务，港股自然会优先选择与中资投行合作。

“其次发行工作是港股IPO的重要环节，而当前内地资金已经是港股IPO非常主要的参与者，在引入内地资金和内地投资人方面，中资投行有天然的优势，”陈阳向界面新闻记者谈到，“目前内地企业赴港上市是港交所/香港证监会审核加上中国证监会备案，中资投行在与内地监管的沟通也能够起到主导作用。”

此外，在谈及A+H上市潮背景下，中资投行的内外协同工作上，陈阳向界面新闻提到了两方面的协同：一方面在执行方面，中资投行境内团队人力资源较为丰富，团队规模远大于境外团队。在当前港股项目数量较多的环境下，境内团队配合境外团队参与港股IPO的执行，能够做到人员补位，提高执行效率，确保时间表。

“另一方面在项目承揽和承销方面，目前大部分中资投行，包括我们在内，都是境内外打通一体化的，确保平台资源全面在港股项目上发挥作用，给到客户一站式服务的感受。”陈阳指出。

“例如，在发行定价与销售环节，境内外团队基于对产业的理解，把企业国内产业故事转化为国际投资者可以理解的投资叙事，平衡两地市场预期，境外团队触达海外主权基金、长线机构，境内团队联动本土公募、保险、产业资本，兼顾基石投资者引入，打通境内机构参与H股投资的渠道。”华泰联合证券向界面新闻解读到，“上市后，双方持续协同，做好跨市场持续督导，服务企业港股配售、跨境并购、市值管理等需求，实现客户的全周期陪伴。”

整体上看，无论从承销总募资还是承销企业数量上，年内，中资投行都已占据港股IPO的主导地位，但想要持续撼守住自身优势，也并非易事。

据界面新闻记者观察，截至目前，仅就单个IPO项目的平均融资规模看，外资依然凭借优势大单位居投行榜单前列。

10家机构的项目平均承销募资额在10亿港元以上，外资已占据5席。前五席位中，外资占据三席，高盛、摩根士丹利和摩根大通分列第一位、第二位、第四位，项目平均承销募资额均超20亿港元。

广发证券香港（24.03亿港元/家）和中金国际（18.02亿港元/家）为唯二进入前五机构，华泰金控香港和国泰君安香港为另两家入围前10的中资投行。

另据界面新闻观察，外资投行在港股市场的发力点或在悄然变化，一方面，外资投行在大型IPO中仍保持核心竞争力，另一边，外资在再融资承销市场也在悄然发力。

Wind显示，2026年前7个月，港股上市公司增发配售募资总计1564.94亿港元，同比微增0.48%。TOP20的承销机构虽继续占据市场总承销金额九成以上市场的同时，但中资和外资的比重及排名却悄然变化。

其中，中金国际凭借490.55亿港元新晋再融资承销机构榜榜一，前7个月，中金国际共计参与13家港股上市公司的增发工作，总承销金额同比增长1.37倍；中信里昂排名与去年持平，位列再融资承销榜第五，但总承销金额和承销企业数均现下滑。

数据来源：Wind、界面新闻制图

对比之下，外资承销团在今年迎来排名及承销金额的大幅提升。

摩根士丹利、摩根大通和美国银行分列再融资承销榜第二至四位，总承销金额分别达到198.95亿港元、139.82亿港元和120.23亿港元。

前20强承销名单中的外资已占到一半，数量比去年同期增加2家，美国银行、法巴证券（亚洲）和星展亚洲均为年内新晋级外资投行。

“再融资是已上市公司做增发、配股，关键要看能不能帮上市公司找到足够体量的机构来承接股份。”一位港股策略分析师向界面新闻记者解释，外资投行拥有成熟的全球机构客户基础，对接大量海外大型资管机构，在调动境外资金承接配售份额方面往往更有优势。

“过去的十多年港股再融资都是外资行占主导，当前再融资市场仍然延续传统格局。”陈阳表示，“但这个情况我认为很快就会改变，一方面中资投行逐渐意识到再融资业务的重要性，包括我们在内也都在平台层面系统化发力；另一方面目前大部分港股IPO由中资投行主导，这些公司在港股完成上市后，启动再融资时中资投行也会有先发优势。未来中资投行在再融资业务上也会逐渐超越外资行。”