上海
上市以来，行业经历了猪周期深度磨底的考验，7月以来反弹修复。如何看待当前养殖板块的核心矛盾？从三个维度展开：
1、价格层面：亏损幅度创历史纪录，行业深度失血
本轮猪周期下行阶段的亏损程度，已超过此前数轮周期：
①全行业已连续亏损约10个月。2026年上半年亏损幅度远超2023年同期，二季度更是创下历史最大单季亏损。
②样本企业现金及等价物降至历史低位（血包正在消耗完），行业资产负债率已回升至60%以上。
③部分中型养殖场已出现破产重整。
历史规律表明，养殖行业在经历半年以上的持续亏损后，现金流快速消耗将明显加速产能去化。
2、产能层面：去化超预期，进入"深水区"
①市场自然去化速度远超此前市场预期：截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏较2025年高点去化超6.5%，距离3750万头的正常保有量目标仅差约30万头。
②非市场因素：南方洪水与疫病冲击以及政策引导等非市场因素也在加速这一进程。
需要提示的是，尽管母猪存栏下降，但行业生产效率（PSY，即每头母猪年提供断奶仔猪数）仍在提升，这意味着实际供给压力的缓解，可能滞后于存栏数据的下降。短期来看，年内猪价反弹空间相对有限。
3、估值与位置：板块已处历史低位
当前主要上市猪企的平均市净率（PB）已下探至2017年以来的较低水平。从过往四轮行情复盘看，板块上涨往往早于猪价上涨与盈利兑现——能繁母猪加速去化，是行情启动的关键先行指标。
展望后市：从"磨底"走向"反转"
短期（2026年下半年）：猪价磨底，旺季反弹但难有趋势性大涨，而股价层面或提前交易猪价上涨。
中期（2027年）：猪价反转，股价或交易养殖企业业绩改善。
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