两券商同日被立案，背后暗藏重要信号

记者丨崔文静

编辑丨姜诗蔷 肖嘉

日前，国盛证券、湘财证券因涉嫌违反账户实名制等规定被证监会立案调查，成为《证券经纪业务管理办法》实施以来首批因该问题被证监会立案调查的证券公司。

21世纪经济报道记者从券商资深人士处了解到，账户实名制违规易滋生坐庄、内幕交易、洗钱、隐匿持股等各类资本市场违法风险，历来是监管重点管控领域。但由于该问题大多涉及券商客户私自操作，券商发现难度较大，以及缺少针对该问题立案的相关规定，因此此前行业内因账户实名制瑕疵被处罚、警示的券商不在少数，但真正触发立案调查程序的案例颇为少见。

受访券商资深人士分析认为，券商一旦因账户实名制被正式立案调查，背后大概率存在券商内部人员主动参与违规的情形，而非仅仅是客户违规而券商未能及时发现。

如今两家券商因账户实名制被立案，意味着新信号出现：券商账户实名制监管迈入刚性问责阶段，后续或将有更多券商因同类问题被立案。

两家券商同时被查，账户实名制到底踩了什么雷？

日前，湘财证券、国盛证券因涉嫌违反账户实名制相关规定被证监会立案调查，这也是自《证券经纪业务管理办法》实施以来，首批由证监会总部立案追责的券商实名制违规案例，标志着行业账户监管从柔性整改正式迈入刚性问责阶段。

此前行业虽无券商因账户实名制问题被立案调查，但因此类问题收到监管警示函的机构不在少数。自2024年12月以来，信达证券、国信证券、浙商证券、华泰证券等多家券商，均因账户实名制管控瑕疵被监管出具警示函。

从过往券商被监管点名的情况来看，账户实名制违规问题主要集中在三方面：

① 对投资者历史交易合规审核把关不严；

② 未对部分投资者开展有效的持续身份识别，账户实名制履职存在短板；

③ 针对电话回访中确认账户非本人操作的客户，未落实身份复核、可疑交易甄别、反洗钱管控等后续处置措施。

根据券商资深人士分析，券商账户实名制违规的背后，存在多重行业诱因，其中最普遍的问题是客户私下出借证券账户。此类行为极易滋生坐庄、内幕交易、隐匿持股、洗钱等资本市场违规风险。

由于账户出借多为客户私下自主操作，隐蔽性较强，券商主动排查、识别难度较大。同时，出借账户的客户大多资金实力雄厚，属于券商优质核心客户，部分从业者为留存客户资源，仅对相关异常行为委婉提醒，甚至持默许态度。“若客户在监管核查前自行整改，一般不会产生合规问题；一旦被监管查实，券商往往解释为未能及时发现，券商大多仅被认定为排查疏漏，而非刻意放任违规。” 上述资深人士直言。

值得关注的是，2023 年《证券经纪业务管理办法》落地前，券商账户实名制责任仅聚焦于开户环节的身份核验。新规实施后，券商合规责任延伸至账户存续、使用、管理的全流程，账户私下出借、从业人员代客理财、场外配资交易、利用亲属关联账户规避持股披露与交易限制等各类隐蔽违规行为，均被纳入常态化监管核查范围，这也是近年券商实名制合规处罚案例增多的核心原因。

该券商资深人士进一步表示，若券商仅存在未及时发现客户账户违规的疏漏，一般不会触发立案调查。券商一旦因违反账户实名制而被正式立案，大概率存在从业人员主动参与违规的情形，包括协助客户出借账户、代客交易等性质更严重的违规行为。

目前，湘财证券、国盛证券此次被立案的具体违规事实，仍有待证监会后续调查披露。

监管利剑出鞘！实名制失守引爆五重风险

根据受访券商人士介绍，账户实名制是资本市场基础性监管制度，一旦管控失守，极易滋生各类资本市场乱象，诱发多重系统性风险。结合监管执法案例，核心风险主要分为五类。

① 规避监管、隐匿持股风险。部分市场主体借用他人账户隐蔽持股，规避举牌披露、短线交易等监管约束，绕过股东交易监管要求，影响资本市场信息披露的真实性与公平性。

② 助长操纵市场与内幕交易。近年来证监会持续从严整治账户违规乱象，多起资本市场复合型违法案件，均存在借用多账户交易、隐蔽操作的典型特征，不法分子依托多账户组协同交易，制造虚假交易热度、操控股价，使多账户组成为资本市场违法违规的重要工具。

③ 滋生洗钱及非法资金风险。实名制是资本市场反洗钱核心基础，券商若对非本人操作、异常资金划转疏于管控，将为非法资金入市提供通道，加剧市场资金乱象与洗钱风险。

④ 导致投资者适当性管理失效。账户实际交易人与开户人不一致时，券商前期风险测评、产品匹配等合规流程失去意义，投资者保护机制形同虚设，容易引发非理性投资风险。

⑤ 诱发从业人员违规执业风险。实名制管控缺位，易滋生员工代客理财、私自操作客户账户等行为，甚至衍生老鼠仓、客户资产侵占等问题，破坏行业合规生态。

有鉴于此，近年来，监管逐渐加大对违反账户实名制相关案例的监管与处罚力度，处罚对象既包括违规个人，也涵盖合规缺位的券商机构。

被罚个人方面，典型如2024年“超级牛散”章建平及其岳父方德基因违规借用、出借账户，被证监会分别处以50万元顶格罚款（合计100万元），打破了“亲属间账户共享”的认知误区；2025年，某证券公司前投资顾问方某因违法买卖股票（使用他人账户），被上海证监局没收违法所得140.15万元并处罚款140万元，合计罚没280.15万元。

券商方面，除去此前被出具警示函的券商，此次国盛证券、湘财证券因违反账户实名制被立案调查，进一步敲响了警钟。

有券商资深人士预判，后续监管将持续深耕重大实名制违规案件核查，账户实名制合规的监管优先级已逐步对标投行内控、公司治理等核心合规领域，未来存在合规缺位、管控漏洞的券商，或将迎来常态化监管核查。

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨金珊