奥康国际财报解读：营收下滑28.88% 扣非净利润仍亏损660.70万元

来源：新浪财经-鹰眼工作室

财报解读

营业收入：市场需求承压，收入规模显著收缩

奥康国际2026年上半年实现营业收入7.69亿元，较上年同期的10.81亿元大幅下降28.88%。公司解释称，主要系行业周期及宏观市场环境多重因素叠加影响，市场需求承压导致收入下滑。

分产品来看，男鞋、女鞋、皮具业务收入全面下滑，其中女鞋营收同比下降30.90%，男鞋下降29.11%，皮具下降26.24%。

从销售渠道看，线上销售收入9657.73万元，同比下降56.2%，占总营收比例从21.05%降至13.08%；线下销售虽仍占主导地位（86.92%），但收入同比下降22.34%。门店数量也呈收缩态势，报告期内合计关闭150家门店，直营和经销渠道均有不同程度缩减。

净利润：非经常性损益支撑扭亏，主营业务仍处亏损

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1757.43万元，上年同期为亏损9204.48万元，实现扭亏为盈。

但深入分析可见，净利润主要依赖非经常性损益支撑，本期非经常性损益金额达2418.13万元，主要包括金融资产公允价值变动收益2560.01万元和政府补助71.16万元。

扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润仍为-660.70万元，尽管较上年同期的-1.26亿元亏损有所收窄，但表明主营业务尚未真正实现盈利。

基本每股收益与扣非每股收益：核心业务盈利依然乏力

基本每股收益0.0438元，扣非后每股收益为-0.0165元，反映出公司核心业务盈利能力依然较弱。

应收账款：规模下降但账龄结构恶化

截至2026年6月末，公司应收账款余额为6.35亿元，较期初的7.14亿元下降11.0%。但应收账款占营业收入比例从66.1%上升至82.6%，显示收入下滑速度快于应收账款回收速度。

从账龄结构看，1年以上应收账款占比达59.0%，其中2-3年应收账款2.09亿元，3年以上0.65亿元，合计占应收账款总额的43.2%。按公司会计政策，3年以上应收账款需全额计提坏账准备，2-3年计提比例25.4%，1-2年计提17.6%。本期应收账款坏账损失达938.64万元，应收账款周转天数从上年同期的198天延长至235天，资金回笼压力加大。

应收票据：规模持续萎缩

期末应收票据余额590.65万元，较期初的677.04万元下降12.8%，全部为银行承兑汇票。报告期内已背书或贴现银行承兑汇票97.35万元，均已终止确认。应收票据规模持续萎缩，反映公司在供应链中的议价能力较弱，下游客户更多采用信用账期而非票据结算。

加权平均净资产收益率：微利水平，依赖非经常性收益

公司本期加权平均净资产收益率为0.75%，上年同期为-3.55%，增加4.30个百分点。但扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率仍为-0.28%，表明公司净资产盈利能力主要依靠非经营性收益，主营业务对净资产的回报贡献为负。

存货：规模下降但周转效率未见改善

期末存货余额3.06亿元，较期初的3.67亿元下降16.5%，与营业收入降幅基本匹配。存货周转率从上年同期的1.78次降至1.32次，周转天数从101天延长至136天。本期存货跌价准备转回或转销541.68万元，主要因部分库存商品销售出库，期末存货跌价准备余额3223.38万元，存货跌价风险有所缓解但仍需关注。

销售费用：大幅缩减，广告宣传投入锐减

报告期内销售费用2.58亿元，同比下降32.82%，高于营业收入降幅，显示公司在费用控制方面取得一定成效。具体来看，广告费用从1784.33万元降至640.57万元，降幅达64.10%；业务宣传费从2724.64万元降至1381.29万元，降幅49.30%。虽然费用控制有助于短期利润改善，但营销投入的大幅缩减可能对品牌建设和长期市场份额产生不利影响。

销售费用构成情况如下：

费用项目本期数（万元）占比同比增减（%）职工薪酬28.79%广告费2.48%租赁费6.43%运输费1.77%业务宣传费5.35%资产折旧与摊销31.16%水电费2.37%服务费16.75%其他4.90%合计100.00%

管理费用：人员及咨询支出双降

管理费用7205.76万元，同比下降28.44%，主要因职工薪酬费用、装修摊销及咨询服务费减少。其中，业务招待费从350.82万元降至143.44万元，降幅59.11%；咨询服务费从932.00万元降至512.19万元，降幅45.04%。管理费用率从9.32%上升至9.38%，费用控制效果不及收入降幅。

财务费用：利息支出减少，财务结构优化

财务费用340.67万元，同比下降46.34%，主要系租赁负债利息支出减少及存款利息增加。利息支出从438.16万元降至276.10万元，利息收入从126.68万元增至279.04万元，显示公司有息负债规模下降，资金管理效率提升。

研发费用：逆势增长，材料投入增加

研发费用1476.04万元，同比增长10.99%，是各项费用中唯一正增长的项目。主要系材料及样品费增加38.61%至234.96万元。研发投入占营业收入比例从1.23%提升至1.92%，表明公司在市场低迷期仍重视产品创新。研发费用构成中，职工薪酬占比71.95%，材料及样品费占15.92%。

经营活动产生的现金流量净额：逆势增长，人员成本下降是主因

经营活动产生的现金流量净额1.67亿元，同比增长12.99%，与净利润变动趋势一致但增幅更高。主要原因是职工薪酬费用减少，支付给职工及为职工支付的现金从2.29亿元降至1.78亿元，减少5108.10万元。经营活动现金流与净利润的差异主要源于非现金性损益和经营性应收应付项目变动。

投资活动产生的现金流量净额：定期存款增加导致资金净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额-1.23亿元，上年同期为-0.28亿元，净流出同比扩大9571.86万元。主要系本期定期存款增加所致，报告期内新增定期存款1.77亿元，收回定期存款0.73亿元，净增加1.04亿元。期末其他非流动资产中，存款期限超过一年的大额存单达1.01亿元，较期初增长149.05%。

筹资活动产生的现金流量净额：无股利分配改善现金流

筹资活动产生的现金流量净额-0.72亿元，上年同期为-0.84亿元，净流出减少1185.58万元。主要因本期无股利分配，上年同期支付股利6014.70万元。报告期内，公司取得借款3900万元，偿还债务4800万元，净减少900万元，显示公司正逐步缩减有息负债规模。

风险提示

主营业务持续亏损风险

公司扣非净利润已连续多期为负，本期依靠非经常性损益实现账面盈利不具备可持续性。若市场需求未能改善，主营业务亏损可能进一步扩大。

应收账款回收风险

应收账款账龄结构恶化，1年以上占比近六成，坏账风险较高。在宏观经济下行压力下，客户偿债能力下降可能导致坏账损失增加。

存货周转效率低下

存货周转天数延长至136天，占用大量营运资金，若市场需求发生变化，可能面临存货跌价风险。

市场竞争加剧风险

行业面临运动品类替代和国际品牌竞争压力，公司营收持续下滑表明其市场竞争力正在减弱，需警惕市场份额进一步流失。

现金流可持续性风险

经营活动现金流改善主要依赖人工成本压缩，研发投入和营销费用的缩减可能影响长期发展能力。投资活动持续净流出也对公司资金状况构成压力。

控股股东股权冻结风险

控股股东奥康投资持有的1350万股公司股票仍处于司法冻结状态，可能对公司股权结构稳定性产生影响。

投资者应密切关注公司主营业务改善情况、应收账款回收进度及存货周转效率，审慎评估非经常性损益对业绩的影响，理性看待短期盈利改善。

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