全球资管巨头唱多新兴市场！外资最新观点来了

近日，又有多家外资机构相继发布最新观点。

其中，全球资管巨头富兰克林邓普顿公开唱多新兴市场，称新兴市场投资逻辑已彻底转变，目前存在较大配置修复空间，这一观点格外引人关注。

富兰克林邓普顿：新兴市场仍存在较大配置修复空间

富兰克林邓普顿最新研报指出，新兴市场已转向全球经济核心，其投资逻辑已彻底转变。过去十五年市场产业结构完成深度转型，能源、工业等传统旧经济板块占比大幅收缩，科技、消费、医疗等高附加值新经济赛道成为核心支柱，中国、韩国、印度等新兴经济体已掌握电动车、AI芯片、医药软件等第四次工业革命核心产能。

同时新兴市场盈利增速大幅领先发达市场，估值却存在显著折价，中韩持续推进企业治理改革，企业分红与股票回购力度提升，叠加区域持续加大基建与创新投入，长期增长动能充足。市场风险也出现结构性下行，新兴市场股市、货币波动率大幅收窄，经济体内源融资能力显著增强，不再单纯依赖美元走弱才能获得收益，打破了外界对其高波动的固有印象。

从资金配置角度看，当前全球投资者明显低配新兴市场，该板块在全球指数中权重达12%，但全球资产实际配置比例仅5.8%，远低于历史均值，即便已有资金回流，仍存在较大配置修复空间。富兰克林邓普顿也提醒，AI资本开支下滑、美元强势、盈利不及预期等因素会带来下行压力，但新兴市场更低的估值能够形成安全垫，相比缺乏估值缓冲的发达市场，下行风险更可控，叠加中产消费升级、金融普及、全球能源转型等长期催化，综合风险收益水平依旧具备配置价值。

公开资料显示，富兰克林邓普顿是全球头部综合性资产管理机构，当前管理总规模接近1.79万亿美元，公司覆盖股票、固收、多元资产、私募股权、不动产、对冲基金等赛道，其中邓普顿团队是全球新兴市场价值投资标杆，深耕新兴市场研究数十年。

外资机构关注AI赛道

MSCI首席研究官阿什利·莱斯特（Ashley Lester）撰写的最新《2026年年中投资趋势》报告指出，今年上半年市场在很大程度上受到人工智能（AI）发展的驱动，AI现已主导几乎所有投资主题。他指出，对投资者而言，一个不容忽视的细节是，支撑此轮上涨背后的盈利增长，主要来自少数高贝塔的半导体和AI基础设施龙头企业。若这一趋势要在下半年延续，盈利增长必须保持更广覆盖面与可持续性，才能继续跑赢仍在反向定价风险的债券市场，同时地缘政治因素也必须继续扮演次要角色，而非重新主导市场。

MSCI亚太研究部主管Oleg Ruban表示，亚太地区机构投资者正面临报告中所述的类似局面，即一个由AI主导、集中度较高的市场环境。不过，区内投资者的配置策略有所分化：部分机构将AI视为跨越数十年的长期配置主题，另一些则采取更为防御性的策略，以应对后周期调整的可能性。亚太投资者依然坚持配置私募股权、联合投资及私募信贷，但选择更趋审慎，对管理人质量、基金设立年份及流动性的要求也有所提高。这在一定程度上是因为AI正带动真实融资需求上升，使资产筛选变得愈发重要。

据MSCI统计，本轮股市上涨由盈利驱动，但实际涨势比行业整体表现所反映的更加集中：贝塔和动量因子带动各主要地区市场普遍上涨（美国尤为突出），而与企业基本面、分析师预期、成长和盈利能力相关的因子，在发达市场中则普遍持平甚至为负。在过去30年中，这种模式仅出现过寥寥数次，包括2000年互联网泡沫顶峰前的上涨阶段，且每一次都在数月内随基本面重新主导市场而消退。此轮行情的后续发展，是2026年下半年市场最值得关注的问题。

景顺首席全球市场策略师Brian Levitt谈及AI板块调整时表示，本轮调整并非发生在需求走弱的背景下。事实上，基本面数据恰恰指向相反方向。AI产业链中的许多企业盈利表现依然强劲。关键供应商的订单积压持续扩大，表明客户对于相关算力和服务的需求，仍然超过当前供应能力。市场担忧的焦点并非AI应用停滞，而是当前投资规模是否已经超前于未来回报。如果AI仅是新一轮软件升级周期，那么对于投资过度的担忧不无道理。但如果AI意味着全球经济的结构性重塑，那么其影响实则更为深远。

Brian Levitt认为，人工智能正越来越广泛地渗透到医疗健康、制造业、金融服务和教育等各个领域。如果这一趋势持续发展，那么以未来十年的需求来看，当前的投资规模或许并不算高。而算力基础设施、电力供应、网络容量以及数据中心建设等领域的发展空间，可能远超许多投资者目前的预期。当前的市场现象更像是同一轮周期中的阶段性整固，而非一个周期的终结。市场领涨板块正在轮换，投资者预期正在重新校准，而经历了大幅上涨之后，市场参与者也开始重新审视既有假设。这些其实都是健康的市场现象。

威灵顿投资管理在2026年年中展望中指出，鉴于地缘政治冲突已成为新常态，宏观环境更具挑战且分化加剧，以及市场仍较为脆弱，增强投资组合韧性至关重要。

威灵顿投资管理提出了四个值得考虑的核心思路：一是提升股票投资组合的“质量”，同时确保对“质量”的理解能够反映其内涵正在发生的变化；二是有选择地把握结构性趋势，其中上市基础设施是尤其值得关注的领域。三是更加重视固定收益投资中审慎周密的组合构建和主动信用债选择；四是考虑有望将投资经理能力与市场走势相分离的绝对收益策略，这或有助于平滑投资组合的整体回报表现。

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"> 责编：杨喻程

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校对：许欣