美国二季度生产率增长超预期 单位劳动力成本低于预期缓解通胀压力

来源：智通财经网

美国劳工统计局周四公布的数据显示，美国第二季度劳动生产率增速超过市场预期，在企业持续加大人工智能(AI)和技术投资、努力应对成本上升的背景下，企业生产效率进一步改善，而单位劳动力成本涨幅则低于预期，为美联储控制通胀提供了积极信号。

数据显示，美国第二季度非农企业劳动生产率(即每小时产出)按年化季率增长1.4%，高于市场普遍预期，也较第一季度修正后的0.8%进一步加快。其中，第一季度劳动生产率增幅较此前公布值上修0.5个百分点。

与此同时，第二季度单位劳动力成本年化增长1.3%，低于市场预期，也与第一季度修正后的1.3%持平，显示企业在工资增长背景下，通过效率提升有效缓解了成本压力。

生产率改善主要来自产出增长加快 企业效率持续提升

从具体构成来看，美国第二季度劳动生产率改善主要受益于企业产出增长明显提速。数据显示：第二季度非农企业实际产出年化增长1.7%；工作总时长仅增长0.3%。

由于产出增速明显快于工时增长，推动劳动生产率进一步提高。按同比计算，美国第二季度非农企业劳动生产率同比增长2.2%。

美国劳工统计局表示，本季度生产率提升反映出企业在维持较低用工增速的情况下，实现了更高的产出效率。其中，第二季度产出增长创2025年第三季度以来最快水平。

数据显示，自2019年第四季度本轮经济周期开始以来，美国非农企业劳动生产率年化增速达到2.1%，高于2007年至2019年上一轮经济周期的1.5%，同时也与1947年以来长期平均水平2.1%基本一致。

AI投资效果仍在观察中 官方称尚难下定论

近年来，美联储、经济学家及投资者一直密切关注企业数千亿美元人工智能投资是否已经开始转化为劳动生产率提升。

目前，包括大型科技公司在内的美国企业持续加码AI基础设施建设，数据中心、GPU、存储芯片等相关资本支出快速增长，市场普遍期待AI能够带来新一轮生产率革命。

不过，目前官方数据显示，AI对整体劳动生产率的提升仍难以得出明确结论。

美国劳工统计局指出，劳动生产率数据季度波动较大，AI投资带来的长期效果仍需要更多时间观察。

与此同时，AI投资已经推动数据中心建设持续升温，带动存储芯片、服务器及其他科技硬件需求快速增长，并推高相关产品价格。

此外，中东局势导致能源及运输成本上升，也持续侵蚀居民实际收入。

单位劳动力成本温和增长 有助于缓解通胀压力

对于美联储而言，生产率提升最大的意义之一，在于有助于缓解工资上涨带来的通胀压力。

数据显示，美国第二季度单位劳动力成本仅增长1.3%，主要因为：每小时薪酬增长2.7%；劳动生产率增长1.4%。

由于劳动生产率同步提高，企业生产单位产品所需承担的人力成本增长受到明显抑制。过去四个季度，美国单位劳动力成本累计增长1.4%。

美国劳工统计局指出，单位劳动力成本本质上等于每小时薪酬与劳动生产率之比，因此工资上涨通常会推高单位劳动力成本，而生产率提高则有助于降低这一指标。

不过，扣除通胀因素后，美国第二季度实际每小时薪酬按年化计算下降3.1%，创2022年底以来最大降幅；过去四个季度累计下降0.1%。

此外，劳动报酬占企业总产出的比例降至52.9%，创1947年有统计以来最低水平，意味着企业利润占比进一步提升，而劳动者收入占GDP比重继续下降。

制造业生产率同步改善 耐用品行业表现更强

除整体非农企业外，美国制造业生产率第二季度同样有所改善。数据显示：制造业劳动生产率增长1.9%；制造业产出增长4.6%；工作时长增长2.6%。其中：耐用品制造业生产率增长2.7%，产出增长7.3%；非耐用品制造业生产率增长2.0%，主要受工时下降0.5%带动。按同比计算，制造业整体劳动生产率增长0.9%。

与此同时，制造业单位劳动力成本第二季度基本持平，因为1.9%的薪酬增长被同等幅度的生产率提升完全抵消；不过，过去一年制造业单位劳动力成本仍累计增长3.5%。

美国劳工统计局指出，本轮经济周期以来(2019年底至今)，制造业劳动生产率年化增速为0.5%，明显高于上一轮经济周期的0.1%，但仍低于1987年以来2.1%的长期平均水平。

沃什：AI最终将成为长期抑制通胀的重要力量

美联储主席沃什此前也曾公开表示，相信人工智能最终将有助于缓解长期通胀压力。

他在7月15日出席美国参议院听证会时表示：“我相信，随着时间推移，生产率提升将在结构性层面带来通缩效应。我认为，凡是科技所触及的领域，最终都会变得更加便宜。”

不过，也有部分经济学家提醒，如果AI持续提高企业效率，未来部分企业可能因此放缓招聘，甚至减少员工数量，对就业市场带来新的挑战。因此，AI究竟会如何重塑美国劳动力市场，仍需未来更多数据进一步验证。